從歷次戰爭的歷史復盤(pán)來(lái)看，通常地緣政治沖突會(huì )刺激大宗商品價(jià)格和市場(chǎng)避險情緒，利好債券、黃金、日元、美元等避險資產(chǎn)，降低市場(chǎng)風(fēng)險偏好，利空股票等風(fēng)險資產(chǎn)。

俄烏局勢對投資市場(chǎng)的影響

過(guò)往的經(jīng)驗來(lái)看，如果地區局勢能夠較快平息且不演化為長(cháng)期的危機，通常不會(huì )對資本市場(chǎng)產(chǎn)生長(cháng)期影響。從過(guò)去20年地緣政治事件期間標普500、香港恒生和上證指數的表現均可以發(fā)現，地緣政治危機通常是一次性的沖擊，所造成的的影響比較有限，并不會(huì )導致股票市場(chǎng)進(jìn)入持續性的熊市。 

結合當前國際地緣格局和來(lái)看，預計此次俄烏沖突不會(huì )持續太長(cháng)的時(shí)間，其對于A(yíng)股市場(chǎng)的沖擊也較為有限，大華信安分析認為，在大跌后A股市場(chǎng)仍具有投資機會(huì )，但考慮到當前局勢還存在較大的不確定性，接下來(lái)投資者仍需要持續關(guān)注烏克蘭的最新戰事和西方制裁方案的走向。

短期來(lái)看，在俄烏雙方實(shí)現?；鹬?，全球市場(chǎng)的避險情緒仍有一定的慣性，同時(shí)俄羅斯作為全球能源出口大國，或將利用其資源優(yōu)勢繼續與西方陣營(yíng)進(jìn)行博弈，在此情況下，石油、天然氣等全球大宗商品的價(jià)格可能維持強勢，而一旦戰事拖長(cháng)，相關(guān)商品價(jià)格或將超預期走強。因此，預計A股的石油、天然氣、有色金屬、農業(yè)、航運、軍工等板塊或仍有一定表現。

2022年債市的整體行情及走勢

今年1月份央行下調7天逆回購利率和MLF利率10BP，降息是一個(gè)明確的寬松信號。近期稅期、政府債繳款以及跨月等多重因素考驗下的資金市場(chǎng)也再次驗證了央行保流動(dòng)性的態(tài)度。同時(shí)信貸數據來(lái)看，今年央行貨幣政策的關(guān)注點(diǎn)和著(zhù)力點(diǎn)是“寬信用”，通過(guò)信用擴張的手段應對經(jīng)濟下行的壓力。

今年年初利率債有過(guò)一次明顯的收益下行，春節后穩增長(cháng)措施逐步落地，信用債漲勢迅猛。債市后市暫時(shí)無(wú)方向性趨勢，利率債短期暫時(shí)走震蕩行情，全年預計信用風(fēng)險較過(guò)去兩年將有所緩和，主要投資機會(huì )集中在中低評級品種的信用修復。

穩增長(cháng)政策和寬信用效果將共同主導債市節奏，政策持續推進(jìn)效果都有待觀(guān)察。

當市場(chǎng)出現黑天鵝事件，機構投資者如何避險

所有的投資人都不愿意面臨黑天鵝事件，因為黑天鵝事件就意味著(zhù)不可避免的風(fēng)險發(fā)生了。

大華信安主要是從絕對數量化的控制來(lái)應對黑天鵝事件的發(fā)生。一方面，當產(chǎn)品的凈值回撤達到10%，堅決的進(jìn)行減倉操作。另一方面，當持倉的個(gè)股隨著(zhù)幅度達到20%的回撤，進(jìn)行清倉操作。

此外還會(huì )從宏觀(guān)的角度，來(lái)分析黑天鵝事件對資本市場(chǎng)的沖擊力度以及持續時(shí)間，從而在大類(lèi)資產(chǎn)配置方面進(jìn)行調整，以應對黑天鵝事件的影響。

預測：兩會(huì )召開(kāi)，市場(chǎng)恐慌情緒或將減弱

由俄烏局勢持續升級引發(fā)的市場(chǎng)恐慌避險情緒近期持續升溫，但隨著(zhù)我國兩會(huì )的召開(kāi)，大華信安分析認為，A股市場(chǎng)的恐慌情緒將逐步減弱。

兩會(huì )結束后，在政策的推動(dòng)疊加年報和季報的行情，預計績(jì)優(yōu)的、受益于政策推動(dòng)的（如數字經(jīng)濟、東數西算等）板塊將會(huì )有更好的表現機會(huì )。