1．山東省區域特征及經(jīng)濟發(fā)展狀況

山東省經(jīng)濟規模在全國處于上游水平，近年來(lái)山東省經(jīng)濟增速有所放緩，產(chǎn)業(yè)結構趨于優(yōu)化，整體發(fā)展環(huán)境向好。

山東省總面積15.8萬(wàn)平方公里，自北而南與河北、河南、安徽、江蘇4省接壤。山東省境內地貌復雜，大體可分為平原、臺地、丘陵、山地等基本地貌類(lèi)型。平原面積占全省面積的65.56%，主要分布在魯西北地區和魯西南局部地區。臺地面積占全省面積的4.46%，主要分布在東部地區。丘陵面積占全省面積的15.39%，主要分布在東部、魯西南局部地區。山地面積占全省面積的14.59%，主要分布在魯中地區和魯西南局部地區。山東水系比較發(fā)達，自然河流的平均密度每平方公里在0.7公里以上；但水資源總量不足，人均、畝均占有量少，水資源地區分布不均勻，年際、年內變化劇烈?；A設施方面，山東省交通基礎設施發(fā)達，建設了較為完善的水陸空綜合交通運輸體系。陸路方面，截至2018年底，山東省全省公路通車(chē)里程27.6萬(wàn)公里，其中高速公路通車(chē)里程為6057.4公里；鐵路營(yíng)業(yè)里程6744公里，其中高速鐵路1747公里，濟青高鐵、青鹽鐵路等重大項目建成使用。水路方面，截至2018年底，山東省內沿海港口生產(chǎn)型泊位597個(gè)，其中萬(wàn)噸級以上深水泊位307個(gè)；沿海港口貨物吞吐量16.1億噸，居全國第二名?？者\方面，截至2018年底，山東省已建成機場(chǎng)個(gè)數16個(gè)，另外青島膠東國際機場(chǎng)航站樓和跑道完成主體工程，濟南機場(chǎng)航站區北指廊工程已開(kāi)工建設?？傮w來(lái)看，山東省水陸空交通運輸體系完善，經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境好。

從經(jīng)濟運行方面看，山東省近三年經(jīng)濟保持穩定增長(cháng)，產(chǎn)業(yè)結構更趨優(yōu)化，整體經(jīng)濟環(huán)境向好。2016－2018年，山東省分別實(shí)現地區生產(chǎn)總值67008.2億元、72678.2億元和76469.7億元，經(jīng)濟規模在全國處于上游水平；增速分別為7.6%、7.4%和6.4%，2018年增速低于全國平均水平，增速有所放緩；三次產(chǎn)業(yè)結構由2016年的7.3:45.4:47.3調整為6.5:44.0:49.5，第三產(chǎn)業(yè)占比不斷增長(cháng)，產(chǎn)業(yè)結構更趨優(yōu)化。固定資產(chǎn)投資方面，2018年，山東省固定資產(chǎn)投資（不含農戶(hù)）比上年增長(cháng)4.1%，增速低于全國增速1.8個(gè)百分點(diǎn)，增速較2017年的7.3%有所放緩，三次產(chǎn)業(yè)投資構成為1.7:39.5:58.8，服務(wù)業(yè)投資比重比上年提高10.3個(gè)百分點(diǎn)。全年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資7553.0億元，比上年增長(cháng)13.8%。2019年1－9月，山東省實(shí)現地區生產(chǎn)總值62309.4億元，按可比價(jià)計算，增長(cháng)5.4%，仍低于全國平均增速；其中，三次產(chǎn)業(yè)結構調整為5.8:43.4:50.8，服務(wù)業(yè)占比同比提高1.5個(gè)百分點(diǎn)。2019年前三季度山東省經(jīng)濟運行繼續保持平穩發(fā)展勢頭。

2．山東省財政收入及債務(wù)情況

山東省一般公共預算收入規模持續增長(cháng)且收入質(zhì)量持續提升，受減稅降費等因素影響，收入增速有所放緩。山東省整體債務(wù)負擔輕，政府償債能力一般。

近年來(lái)，山東省地方一般公共預算收入持續增長(cháng)，2016－2018年山東省全省一般公共預算收入分別為5860.16億元、6098.50億元和6485.38億元，增速分別為8.5%、6.6%和6.3%，增速有所放緩，系減稅降費等政策施行所致；2016－2018山東省稅收收入分別為4212.57億元、4419.27億元和4897.91億元，稅收占一般公共預算收入的比重分別為71.88%、72.46%和75.52%，一般公共預算收入質(zhì)量持續提升。2016－2018年，山東省一般公共預算支出分別為8749.57億元、9257.66億元和10098.96億元，財政自給率（一般公共預算收入/一般公共預算支出*100%）分別為66.98%、65.88%和64.22%，財政自給能力有所下滑。2019年1－6月，山東省一般公共預算收入3739億元，同比增長(cháng)1.9%，其中稅收收入2717億元，同比下降0.3%；2019年上半年，山東省累計兌現減稅570億元，隨著(zhù)減稅降費政策的持續落實(shí)，全省一般公共預算收入增速繼續放緩。

近三年，山東省負債率[1]略有增長(cháng)，分別為14.09%、14.03%和14.96%，債務(wù)負擔輕。截至2018年底，山東省全省地區債務(wù)[2]11435.3億元，山東省地區債務(wù)率[3]為74.48%，在全國范圍比較，山東省地區債務(wù)率處于全國偏低水平，政府償債能力一般。

[1]負債率=政府債務(wù)余額/GDP*100%

[2]地區債務(wù)=政府一般債務(wù)+政府專(zhuān)項債務(wù)

[3]地區債務(wù)率=地區債務(wù)/（一般公共預算收入+政府性基金收入+上級補助收入）*100%

1. 山東省各地級市經(jīng)濟實(shí)力

山東省各地級市經(jīng)濟發(fā)展分化程度較高，其中以青島市、煙臺市等沿海城市為主的藍色半島經(jīng)濟區的經(jīng)濟和財政實(shí)力明顯高于其他區域。青島市作為計劃單列城市及副省會(huì )城市，經(jīng)濟發(fā)展水平處于領(lǐng)先地位，省會(huì )濟南市和煙臺市具有較強的經(jīng)濟實(shí)力，綜合實(shí)力排在青島市之后。

截至2018年底，山東省共轄17個(gè)地級市[4]，分別是濟南市、青島市、淄博市、棗莊市、東營(yíng)市、煙臺市、濰坊市、濟寧市、泰安市、威海市、日照市、濱州市、德州市、聊城市、臨沂市、菏澤市和萊蕪市。從區域發(fā)展看，山東省已形成“兩區一圈一帶”格局，“兩區”指山東半島藍色經(jīng)濟區和黃河三角洲高效生態(tài)經(jīng)濟區，“一圈”指省會(huì )城市群經(jīng)濟圈，“一帶”指西部經(jīng)濟隆起帶。其中，山東半島藍色經(jīng)濟區主要為沿海城市，包括青島市、東營(yíng)市、煙臺市、濰坊市、威海市、日照市六市；黃河三角洲高效生態(tài)經(jīng)濟區主要包括東營(yíng)市、濱州市兩市；省會(huì )城市群經(jīng)濟圈包括濟南市、淄博市、泰安市、萊蕪市、德州市、聊城市、濱州市七市；西部經(jīng)濟隆起帶主要包括棗莊市、濟寧市、臨沂市、德州市、聊城市、菏澤市六市。從區域發(fā)展看，山東半島藍色經(jīng)濟區的經(jīng)濟實(shí)力及財政實(shí)力明顯高于其他區域。

從山東省地級市GDP方面看，青島市的GDP規模和增速處于領(lǐng)先地位，2017－2018年，青島市GDP分別為11037.28億元和12001.50億元，GDP增速分別為7.5%和7.4%，2018年青島市GDP占全省的比重為15.69%。濟南市和煙臺市的GDP規模僅次于青島市，2018年，上述兩個(gè)地級市的GDP規模分別為7856.56億元和7232.58億元；濰坊市和淄博市的GDP規模均超過(guò)5000億元；GDP規模在5000~3000億元的地級市有濟寧市、臨沂市、東營(yíng)市、泰安市、威海市、德州市、聊城市和菏澤市；日照市、濱州市、棗莊市和萊蕪市經(jīng)濟實(shí)力較弱，GDP均不到3000億元?？傮w看，山東省各地級市經(jīng)濟分化程度較高，青島市的GDP規模及增速處于絕對領(lǐng)先地位，濟南市、煙臺市、濰坊市和淄博市經(jīng)濟體量其次，濱州市、棗莊市、日照市和萊蕪市經(jīng)濟體量小。從人均GDP來(lái)看，2017年和2018年?yáng)|營(yíng)市、青島市和威海市的人均GDP處于省內最高，而聊城市、臨沂市和菏澤市規模最小，人均GDP差異主要為地方經(jīng)濟實(shí)力及人口規模等因素所致。

2. 山東省各地級市財政收入及政府債務(wù)情況

從一般公共預算收入來(lái)看，青島市遙遙領(lǐng)先，2018年達到1231.91億元，濟南市、煙臺市和濰坊市一般公共預算收入均超過(guò)了500億元，分別為752.80億元、636.62億元和569.80億元，其余城市除聊城市、日照市、棗莊市和萊蕪市外，一般公共預算收入均超過(guò)了200億元。一般公共預算收入增長(cháng)率方面，日照市、萊蕪市和濟南市的增長(cháng)率處于省內最高水平，2017－2018年上述3個(gè)地級市的一般公共預算收入增長(cháng)率均保持在11%以上，2018年分別為13.00%、11.70%和11.20%。菏澤市、臨沂市和德州市的一般公共預算收入增速處于8%~11%之間，2018年分別為10.44%、9.30%和8.00%。棗莊市的一般公共預算收入增長(cháng)率處于全省最低水平，2017－2018年分別為1.20%和1.00%。

山東省各地級市稅收收入占一般公共預算收入的比重均在70%以上，一般公共預算收入質(zhì)量較好，其中，濰坊市稅收占比高達85.17%，臨沂市緊隨其后為84.67%。對比2017年來(lái)看，山東省各地級市稅收占比均實(shí)現了增長(cháng)，其中濰坊市有較大增幅，泰安市、威海市、日照市、濱州市和煙臺市增幅較小。

從政府性基金收入來(lái)看，山東省各地級市收入分化較重，其中濟南市的收入規模最大，2018年達1340.21億元，遠超其他地級市，其次為青島市和濰坊市，2018年分別為885.52億元和607.60億元，其余地級市政府性基金收入規模均在500億元以下，其中萊蕪市規模最小，2018年為38.56億元。從政府性基金收入增速來(lái)看，東營(yíng)市和菏澤市的增速最大，近三年的年均復合增長(cháng)率分別為188.65%和115.38%，青島市增速最小，近三年復合增長(cháng)僅為6.92%。從政府性基金收入占一般公共預算收入的比重均值來(lái)看，濟南市和菏澤市占比均超過(guò)100%，且上述兩個(gè)地級市過(guò)往三年的政府性基金收入占當年一般公共預算收入的比重持續增長(cháng)，政府財力對基金預算收入的依賴(lài)性逐步增強；淄博市、萊蕪市、濱州市、東營(yíng)市和煙臺市的比重均值較小，處于40%以下；其余大部分地級市的比重均值處于50%~95%之間?？傮w看，山東省部分地級市政府財政收入對政府性基金收入的依賴(lài)性較高，當地財政收入的實(shí)現性易受房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度以及土地出讓進(jìn)度的影響。

從可控財力來(lái)看，青島市可控財力最高，2018年為2347.37億元，濟南市緊隨其后，為2295.81億元，濰坊市、煙臺市和菏澤市均超過(guò)1000億元，其余地級市中，濟寧市、臨沂市、淄博市、德州市、威海市、聊城市和泰安市可控財力在500~1000億元之間。其余地級市的可控財力均小于500億元，其中萊蕪市的可控財力規模最小，為135.72億元?？傮w看，山東省各地級市財政實(shí)力分化明顯，青島市和濟南市處于絕對領(lǐng)先地位。

山東省各地級市政府債務(wù)規模分化較重，青島市、濟南市和濰坊市的政府債務(wù)規模排在全省前3位，債務(wù)規模均超過(guò)千億元，煙臺市和臨沂市的政府債務(wù)規模超過(guò)900億元，其余地級市政府債務(wù)規模均在800億元以下，其中萊蕪市的政府債務(wù)規模最小。從政府債務(wù)率來(lái)看，除聊城市、青島市、濟南市和菏澤市以外，其余地級市的政府債務(wù)率均超過(guò)70%，其中臨沂市、德州市和萊蕪市政府債務(wù)率均超過(guò)100%，分別為125.50%、120.57%和104.63%，政府債務(wù)負擔最重。從政府負債率來(lái)看，山東省各地級市指標均在20%以下。

[4]萊蕪市于2019年1月撤市劃區并入濟南市，文中引用的萊蕪市的數據為2019年1月以前，故將其列入地級市序列

1. 地級市城投企業(yè)概況

山東省城投企業(yè)區域集中度較高，主要位于環(huán)渤海地區。從級別分布看，受區域經(jīng)濟及財政實(shí)力影響，AAA城投企業(yè)集中在省本級、青島市和濟南市。山東省大部分地級市均有級別為AA+的城投企業(yè)，但級別為AA的城投企業(yè)數量最多。

截至2019年9月底，山東省有存續債且有主體級別的城投企業(yè)共112家[6]。其中，省本級城投企業(yè)5家，地級市本級城投企業(yè)26家，地級市下轄區級城投企業(yè)30家，園區城投企業(yè)13家，縣級市/縣城投企業(yè)38家；主體級別為AAA的城投企業(yè)12家，主體級別為AA+的城投企業(yè)27家，主體級別為AA的城投企業(yè)61家，主體級別為AA-的城投企業(yè)12家。分地級市來(lái)看，青島市的城投企業(yè)個(gè)數最多，達到20家，其次為濰坊市（14家）、威海市（12家）、臨沂市（8家）、淄博市（8家）、濟寧市（8家）、濟南市（6家）和濱州市（6家），其余地級市平臺數量相對較少。從級別分布看，受區域經(jīng)濟及財政實(shí)力影響，AAA城投企業(yè)主要集中于省本級及經(jīng)濟財政實(shí)力強的青島市和濟南市，其余地級市中只有臨沂市有1家AAA城投企業(yè)，但臨沂市與其他AAA城投企業(yè)所屬區域的經(jīng)濟和財政實(shí)力的差距較大。除煙臺市、聊城市、菏澤市、日照市和萊蕪市以外，其余地級市均有AA+城投企業(yè)，煙臺市無(wú)存續級別的城投企業(yè)，聊城市、菏澤市、日照市和萊蕪市城投企業(yè)最高級別為AA，級別為AA-的城投企業(yè)全部位于區縣、高新區及經(jīng)開(kāi)區。

2.山東省城投企業(yè)債務(wù)負擔與償債能力分析

近年來(lái)，山東省城投企業(yè)有息債務(wù)規模持續增長(cháng)，債務(wù)結構普遍以長(cháng)期債務(wù)為主。山東省各地級市城投企業(yè)有息債務(wù)規模差異較大，其中青島市城投企業(yè)有息債務(wù)規模遠高于其他地級市。山東省城投企業(yè)債務(wù)負擔持續增長(cháng)，其中青島市、濟南市、菏澤市和泰安市城投企業(yè)債務(wù)負擔較重。山東省大部分地級市城投企業(yè)的償債能力及籌資力度有所下降，部分地級市城投企業(yè)融資壓力明顯加大，考慮到山東省內城投企業(yè)在未來(lái)兩年將面臨集中兌付壓力，城投企業(yè)未來(lái)的償債壓力、融資狀況和融資成本變化需密切關(guān)注。

2016－2018年，山東省城投企業(yè)有息債務(wù)規模持續增長(cháng)，年均復合增長(cháng)18.55%，2018年底為13486.08億元，其中省本級城投企業(yè)有息債務(wù)規模為2479.97億元，占比18.39%。從山東省各地級市城投企業(yè)債務(wù)規模來(lái)看，山東省城投企業(yè)有息債務(wù)規模差異較大，其中青島市城投企業(yè)有息債務(wù)規模遠高于其他地級市，截至2018年底，城投企業(yè)有息債務(wù)規模在1000億元以上的地級市有青島市、濟南市和濰坊市，債務(wù)規模在500~1000億元的地級市有泰安市、威海市、濟寧市和淄博市，其余地級市城投企業(yè)有息債務(wù)規模均小于500億元。從各地級市城投企業(yè)有息債務(wù)期限結構看，債務(wù)結構普遍以長(cháng)期債務(wù)為主。從各地級市城投企業(yè)短期債務(wù)占全部債務(wù)的比重看，截至2018年底，萊蕪市城投企業(yè)短期債務(wù)占全部債務(wù)的比重最高，但由于萊蕪市城投企業(yè)全部債務(wù)規模較小，萊蕪市城投企業(yè)短期債務(wù)償付壓力對地方財力沖擊程度一般；其余地級市中除了德州市、泰安市、威海市城投企業(yè)短期債務(wù)集中度較低以外，剩余地級市城投企業(yè)短期債務(wù)占比均超過(guò)了15%，其中聊城市、濰坊市和菏澤市城投企業(yè)短期債務(wù)占全部債務(wù)的比重分別為30.28%、28.01%和25.43%，占比較高。從各地級市城投企業(yè)有息債務(wù)近三年的變化情況看，德州市增速最快，三年年均復合增長(cháng)率達85.32%，德州市城投企業(yè)近三年融資擴張明顯；其次是菏澤市、青島市、濟南市、威海市、濱州市、日照市、聊城市共7個(gè)地級市，增速均在20%~30%左右，融資擴張速度適中；其余各地級市城投企業(yè)有息債務(wù)增速相對較慢，濰坊市和臨沂市出現負增長(cháng)。從2018年各地級市城投企業(yè)有息債務(wù)增速看，德州市、菏澤市、青島市和聊城市城投企業(yè)有息債務(wù)增幅大，而濰坊市、淄博市、臨沂市、東營(yíng)市、棗莊市和萊蕪市城投企業(yè)出現了不同程度的債務(wù)收縮，其中臨沂市城投企業(yè)有息債務(wù)規模近三年持續收縮。

從債務(wù)指標看，2016－2018年，山東省城投企業(yè)整體資產(chǎn)負債率和全部債務(wù)資本化比率均呈上升趨勢，山東省城投企業(yè)債務(wù)負擔持續增長(cháng)。從山東省各地級市城投企業(yè)債務(wù)指標看，2018年，青島市、濟南市、菏澤市、泰安市、聊城市和日照市城投企業(yè)資產(chǎn)負債率均超過(guò)60%，全部債務(wù)資本化比率均超過(guò)50%，上述地級市城投企業(yè)債務(wù)負擔較重。

從各地級市城投企業(yè)存續債券未來(lái)五年（2020－2024年）需償還規模的分布看，假設附加回售選擇權條款的存續債券均于回售日全部行權，山東省城投企業(yè)將于2020－2022年面臨債券到期高峰，其中濟寧市短期兌付壓力相對較高，2020年存續債券需償還規模/2018年地方可控財力的比例為14.58%，其次為威海市、青島市和泰安市，2020年存續債券需償還規模/2018年地方可控財力的比例分別為8.86%、8.48%和7.75%?？紤]到山東省城投企業(yè)存續債券將于2020－2022年面臨集中兌付高峰期，部分地級市城投企業(yè)的融資壓力將增大，山東省城投企業(yè)未來(lái)融資狀況和融資成本變化需密切關(guān)注。

近年來(lái)，山東省城投企業(yè)現金類(lèi)資產(chǎn)/短期債務(wù)的比重逐年下降，2018年底山東省大部分地級市城投企業(yè)的現金類(lèi)資產(chǎn)/短期債務(wù)倍數小于1，其中東營(yíng)市最高，比重為1.90倍，萊蕪市最低，比重為0.14倍。山東省城投企業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入額/總債務(wù)倍數變動(dòng)不大，2018年僅萊蕪市比重在1倍以上，其余地級市均在1倍以下，其中青島市最低，為0.17倍。整體看，山東省城投企業(yè)的償債能力有所下降。

從各地級市城投企業(yè)籌資活動(dòng)現金流狀況看，2016－2018年，青島市、濟南市和德州市城投企業(yè)籌資活動(dòng)現金流入波動(dòng)上升，年均復合增長(cháng)率分別為13.80%、11.08%和65.37%，其余地級市城投企業(yè)籌資活動(dòng)現金流入均呈波動(dòng)下降趨勢，山東省大部分地級市城投企業(yè)籌資力度有所下降。反觀(guān)籌資活動(dòng)現金流出情況，近三年除臨沂市、東營(yíng)市、泰安市和棗莊市城投企業(yè)籌資活動(dòng)現金流出有不同程度下降外，其余地級市城投企業(yè)籌資活動(dòng)現金流出均有所增長(cháng)。受流入減少、流出增多趨勢的共同影響，山東省大部分地級市城投企業(yè)籌資活動(dòng)凈現金流均大幅下降，但經(jīng)濟實(shí)力較強的青島市和濟南市仍保有較大規模的籌資活動(dòng)現金凈流入。從籌資活動(dòng)前凈現金流看，2018年除淄博市和萊蕪市為凈流入以外，山東省其余各地級市均為凈流出態(tài)勢，其中青島市、濟南市和泰安市資金缺口最大。從籌資活動(dòng)后凈現金流來(lái)看，2016－2018年，山東省地級市城投企業(yè)籌資活動(dòng)后凈現金流整體呈下降趨勢，其中青島市、濟南市、濰坊市、泰安市和臨沂市在2018年降幅明顯，上述地級市的城投企業(yè)融資壓力明顯加大。

3.考慮政府支持后山東省城投企業(yè)償債能力[7]

山東省城投企業(yè)全部債務(wù)高于地方政府債務(wù)余額，考慮政府支持后山東省城投企業(yè)整體的償債能力一般。

2018年山東省城投企業(yè)全部債務(wù)/地區不完全統計債務(wù)[8]的比重為52.86%，城投企業(yè)全部債務(wù)高于地方政府債務(wù)，分地級市來(lái)看，青島市、泰安市、威海市、濟南市和濟寧市的占比超過(guò)50%，其余地級市均在50%以下。山東省大部分地級市地區不完全統計債務(wù)/GDP較低，僅青島市和泰安市的指標超過(guò)了40%，其余地級市的指標均在40%以下。從地方政府財力對地區不完全統計債務(wù)的保障程度看，泰安市、威海市、青島市的地方政府財力對地區不完全統計債務(wù)的覆蓋程度較低；由于東營(yíng)市和菏澤市發(fā)債城投有息債務(wù)規模較小，地方政府財力對地區不完全統計債務(wù)的覆蓋程度較高?？傮w看，山東省各地級市地方政府財力對地區不完全統計債務(wù)的保障程度一般，考慮政府支持后山東省城投企業(yè)整體償債能力一般。

[5]本文中只討論截至2019年9月底有存續債的城投企業(yè)

[6]聯(lián)合資信通過(guò)公開(kāi)數據整理，截至2019年9月底有存續債的城投企業(yè)

[7]城投企業(yè)作為地方基礎設施尤其是公益性項目的投融資及建設主體，日常經(jīng)營(yíng)以及債務(wù)償還對地方政府有很強的依賴(lài)，本文通過(guò)各地級市財政收入對“城投企業(yè)債務(wù)+地方政府債務(wù)”的保障程度來(lái)反映地方政府對轄區內城投企業(yè)有息債務(wù)的保障能力

[8]地區不完全統計債務(wù)=城投企業(yè)債務(wù)+地方政府債務(wù)

總體看，山東省經(jīng)濟規模處于全國上游水平，一般公共預算收入排名全國前列，整體債務(wù)負擔輕。山東省各地級市經(jīng)濟發(fā)展分化程度較高，其中青島市等沿海城市及省會(huì )濟南市的經(jīng)濟和財政實(shí)力明顯高于其他地級市，發(fā)債城投企業(yè)主要集中在上述區域。山東省東部沿海城市和省會(huì )濟南市的經(jīng)濟和財政實(shí)力明顯高于其他地級市。近年來(lái)，山東省城投企業(yè)債務(wù)負擔持續增長(cháng)，其中青島市、濟南市、菏澤市和泰安市的城投企業(yè)債務(wù)負擔較重。山東省大部分地級市城投企業(yè)的償債能力及籌資力度有所下降，部分地級市城投企業(yè)融資壓力明顯加大，未來(lái)兩年山東省存續城投債券將面臨集中兌付高峰期。從外部支持看，山東省城投企業(yè)全部債務(wù)高于地方政府債務(wù)余額，考慮政府支持后山東省城投企業(yè)整體的償債能力一般。

綜合看，未來(lái)山東省出現大規模城投企業(yè)違約或行政級別較高的城投企業(yè)違約的可能性較低，整體償債風(fēng)險相對可控?？紤]到未來(lái)山東省存續城投債到期量依然很高，部分地級市再融資壓力依然較大，需持續關(guān)注面臨集中償付壓力和地區債務(wù)負擔重的地級市城投企業(yè)再融資情況和融資成本變化情況、償債規模變化帶來(lái)的階段性信用風(fēng)險以及城投企業(yè)向產(chǎn)業(yè)轉型過(guò)程中可能存在轉型失敗而導致外部支持減弱的風(fēng)險。