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投資者喜歡用簡(jiǎn)單估值指標對股票進(jìn)行估值，比如說(shuō)市銷(xiāo)率、市盈率與市凈率。但是，投資者知道嗎？每個(gè)指標都有自己的隱藏屬性。

以市銷(xiāo)率為例，表面上，市銷(xiāo)率直接考量了股票交易價(jià)格（P）和銷(xiāo)售收入（S）兩個(gè)屬性，但其還隱藏了另一個(gè)屬性——凈利潤率。

也就是說(shuō)，高市銷(xiāo)率的隱藏預期是高凈利潤率，低市銷(xiāo)率的隱藏預期是低凈利潤率。在銷(xiāo)售額相同的情況下，高市銷(xiāo)率帶來(lái)的高凈利潤率預期，將帶來(lái)更高的預期利潤（銷(xiāo)售額乘以?xún)衾麧櫬剩?。反之亦然?/p>

如果投資者的投資策略是購買(mǎi)低市銷(xiāo)率的股票，從指標屬性和隱藏屬性的角度看，有三個(gè)內在理由：

1. 投資者購買(mǎi)的是S/P，也就是市銷(xiāo)率的倒數，即每單位股票價(jià)格對應的銷(xiāo)售收入。同樣的股價(jià)，低市銷(xiāo)率股票對應更多的銷(xiāo)售收入。

2. 從P/S的角度看，投資者預期未來(lái)銷(xiāo)售收入會(huì )有增長(cháng)，該增長(cháng)將同比例推動(dòng)股價(jià)的增長(cháng)。

3. 從隱藏屬性的角度，低市銷(xiāo)率意味著(zhù)企業(yè)的凈利潤率極低，資本市場(chǎng)已經(jīng)把該預期充分反映在股價(jià)里面。在極低凈利潤率預期下，任何凈利潤率的改進(jìn)都會(huì )帶來(lái)利潤的改善以及P/S的提升。而在極低凈利潤率預期下，凈利潤率的改進(jìn)是非常容易發(fā)生的。任何上下游、生產(chǎn)成本、管理費率等等的改善都會(huì )帶來(lái)凈利潤率的改善。凈利潤率的改善帶來(lái)了P/S的提升和股票的上漲。

在三個(gè)內在理由里面，隱藏屬性的極低凈利潤率及其改進(jìn)空間，是購買(mǎi)低市銷(xiāo)率股票的最主要理由。

如果投資者的投資策略是購買(mǎi)高市銷(xiāo)率的股票，最主要的內在理由是，投資者預期銷(xiāo)售額不斷增加，并且預期凈利潤率不變甚至企業(yè)更加精益求精改進(jìn)凈利潤率，最終導致凈利潤更快增加。企業(yè)可以獲取更多的凈利潤，凈利潤巨幅增加帶動(dòng)股票價(jià)格的提升。

以市盈率為例，表面上，市盈率直接考量了股票交易價(jià)格（P）和預期利潤（E）兩個(gè)屬性，但其還隱藏了另一個(gè)屬性——成長(cháng)性（或稱(chēng)增長(cháng)率）。

也就是說(shuō)，高市盈率的隱藏預期是高成長(cháng)性，低市盈率的隱藏預期是低成長(cháng)性。在同樣的預期利潤基數下，高市盈率帶來(lái)的高成長(cháng)性預期，將帶來(lái)超多的未來(lái)預期利潤（預期利潤乘以成長(cháng)性）及其累計值。反之亦然。

如果投資者的投資策略是購買(mǎi)低市盈率的股票，從指標屬性和隱藏屬性的角度看，有三個(gè)內在理由：

1. 投資者購買(mǎi)的是E/P，也就是市盈率的倒數，即每單位股票價(jià)格對應的預期利潤。同樣的股價(jià)，低市盈率股票對應更多的預期利潤，更高的投資收益率。

2. 從P/E的角度看，投資者預期未來(lái)利潤會(huì )增長(cháng)，該增長(cháng)將同比例推動(dòng)股價(jià)的增長(cháng)。

3. 從隱藏屬性的角度，低市盈率意味著(zhù)企業(yè)的成長(cháng)性極低，資本市場(chǎng)已經(jīng)把該預期充分反映在股價(jià)里面。在極低成長(cháng)性預期下，任何成長(cháng)性的改進(jìn)都會(huì )帶來(lái)預期利潤的上升以及P/E的提升。而在極低成長(cháng)性預期下，成長(cháng)性的改進(jìn)是非常容易發(fā)生的。成長(cháng)性的改進(jìn)帶來(lái)了P/E的提升和股價(jià)的上漲。

在三個(gè)內在理由里面，隱藏屬性的極低成長(cháng)性及其改進(jìn)空間，是購買(mǎi)低市盈率股票的最主要理由。

如果投資者的投資策略是購買(mǎi)高市盈率的股票，最主要的內在理由是，投資者預期成長(cháng)性不變甚至企業(yè)更加精益求精改進(jìn)成長(cháng)性，最終導致凈利潤更快增加。在高市盈率維持不變的前提下，股票價(jià)格也很快提升。

以市凈率為例，表面上，市凈率直接考量了股票交易價(jià)格（P）和凈資產(chǎn)（B，或稱(chēng)賬面價(jià)值）兩個(gè)屬性，但其還隱藏了另一個(gè)屬性——ROE（或稱(chēng)凈資產(chǎn)收益率）。

也就是說(shuō)，高市凈率的隱藏預期是高ROE，低市凈率的隱藏預期是低ROE。在同樣的凈資產(chǎn)基數下，高市凈率帶來(lái)的高ROE預期，將帶來(lái)超多的未來(lái)凈資產(chǎn)的增加（以?xún)糍Y產(chǎn)乘以ROE的速度累積）；在高ROE的預期之下，隨著(zhù)凈資產(chǎn)的做大，凈利潤增加的速度也越來(lái)越大。反之亦然。

如果投資者的投資策略是購買(mǎi)低市凈率的股票，從指標屬性和隱藏屬性的角度看，有三個(gè)內在理由：

1. 投資者購買(mǎi)的是B/P，也就是市凈率的倒數，即每單位股票價(jià)格對應的凈資產(chǎn)。同樣的股價(jià)，低市凈率股票對應更多的凈資產(chǎn)，買(mǎi)到更多的凈資產(chǎn)。

2. 從P/B的角度看，投資者預期未來(lái)隨著(zhù)凈資產(chǎn)增長(cháng)，股價(jià)將同比例增長(cháng)。

3. 從隱藏屬性的角度，低市凈率意味著(zhù)企業(yè)的ROE極低，資本市場(chǎng)已經(jīng)把該預期充分反映在股價(jià)里面。在極低ROE預期下，任何ROE的改進(jìn)都會(huì )帶來(lái)凈資產(chǎn)的上升以及P/B的提升。而在極低ROE預期下，ROE的改進(jìn)是非常容易發(fā)生的。ROE的改進(jìn)帶來(lái)了P/B的提升和股票價(jià)格的上升。

在三個(gè)內在理由里面，隱藏屬性的極低ROE及其改進(jìn)空間，是購買(mǎi)低市凈率股票的最主要理由。

如果投資者的投資策略是購買(mǎi)高市凈率的股票，最主要的內在理由是，投資者預期ROE不變甚至企業(yè)更加精益求精改進(jìn)ROE，最終導致凈資產(chǎn)更快增加。在高市凈率維持不變的前提下，股票價(jià)格也很快提升。