作者：小債看市

來(lái)源：小債看市（ID：little-bond）

一邊發(fā)行人聲稱(chēng)沒(méi)違約，另一邊投資人卻沒(méi)有收到錢(qián)，到底問(wèn)題出在哪呢？

12月22日，《小債看市》關(guān)于溫州浙南科技城科泰建設投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“科泰建投”）非標逾期文章發(fā)布后，對方發(fā)聲明稱(chēng)已按相關(guān)協(xié)議約定及時(shí)、足額支付應還款的資金，不存在逾期履約或其他違約情況。（后臺回復“科泰建投”查看原文）

那么，一邊發(fā)行人聲稱(chēng)沒(méi)違約，另一邊“浙南科技城收益權產(chǎn)品二期”的投資人卻沒(méi)有收到錢(qián)，到底問(wèn)題出在哪呢？

原來(lái)，一直以來(lái)在投資人不知情情況下，科泰建投以往付息和還本，均全權委托承銷(xiāo)商杭州初融金融服務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“杭州初融”）進(jìn)行支付。

近期，由于發(fā)行人和承銷(xiāo)商存在糾紛，11月30日科泰建投與杭州初融簽訂協(xié)議后，該項目爆發(fā)大面積違約。

《小債看市》獲得的《關(guān)于延期支付回購款的函》顯示，2020年12月2日以后科泰建投應付給杭州初融的回購款，延期至2021年12月31日支付。

若需要早于2021年12月31日支付，以杭州初融和鎮江金融資產(chǎn)交易中心有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鎮金公司”）及科泰建投三方協(xié)商書(shū)面意見(jiàn)為準，延期支付回購款在延期支付期間不計息。

《關(guān)于延期支付回購款的函》

函件還顯示，上述事項是杭州初融基于相關(guān)業(yè)務(wù)的真實(shí)意思表示，由此造成的履約責任由其負責，不追究科泰建投任何違約責任。

原來(lái)，科泰建投與杭州初融私下簽訂了延期支付協(xié)議，但投資人對目前的結果非常不滿(mǎn)，并屢次與科泰建投方溝通未果。

據公開(kāi)資料顯示，杭州初融成立于2016年，總部位于杭州，主營(yíng)為個(gè)人和企業(yè)提供包括財富管理、股權投資、投融資咨詢(xún)、金融信息服務(wù)等綜合資產(chǎn)管理服務(wù)，公司法人和實(shí)際控制人均為自然人陳靜。

《小債看市》注意到，逾期事件爆發(fā)后，此前在溫州浙南科技城官網(wǎng)和官方微信公眾號宣傳的“浙南科技城收益權產(chǎn)品二期”產(chǎn)品資料已刪除。

“浙南科技城收益權產(chǎn)品二期”發(fā)行于2019年3月，發(fā)行人為科泰建投（曾用名：溫州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區建設投資有限公司），回購保證人為溫州浙南科技城建設投資集團有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“浙南科技城建投集團”）。

2018年12月，科泰建投以《應收賬款收益權轉讓及回購協(xié)議》進(jìn)行融資，受讓方為杭州初融，交易平臺及備案方為鎮金公司。

該產(chǎn)品期限兩年，資金用途為浙南科技城八大重點(diǎn)項目建設，認購起點(diǎn)金額為10萬(wàn)元。在項目資信方面不僅由浙南科技城建投集團提供回購承諾，還有應收賬款質(zhì)押，并在中國人民銀行征信中心登記質(zhì)押。

據公開(kāi)資料，浙南科技城建投集團為浙南科技城管委會(huì )下屬全資國企，注冊資本30億元，下屬5家二級公司，為溫州浙南科技城城投平臺。

科泰建投成立于2013年，原由龍灣區國有資產(chǎn)管理辦公室出資組建的國有獨資有限責任公司，經(jīng)營(yíng)范圍包括城市基礎設施的建設，對科技孵化器的建設管理及投資等。

從股權結構上看，科泰建投的控股股東為浙南科技城建投集團，持股比例100%，穿透后公司實(shí)際控制人為溫州浙南科技城管委會(huì )。

股權結構圖

今年以來(lái)，科泰建投控股股東浙南科技城建投集團業(yè)績(jì)大幅下滑，且經(jīng)營(yíng)獲現能力持續惡化。

今年前三季度，浙南科技城建投集團實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.89億元，實(shí)現歸母凈利潤116.78萬(wàn)元，凈利潤僅為去年全年的十分之一。

盈利能力

值得注意的是，自從去年開(kāi)始浙南科技城建投集團經(jīng)營(yíng)性現金流由凈流入轉為凈流出狀態(tài)，2019年凈流出9.21億元，今年前三季度其經(jīng)營(yíng)獲現能力持續惡化，凈流出額擴大至16.55億元。

經(jīng)營(yíng)性現金流

截至今年三季末，浙南科技城建投集團總資產(chǎn)為174.67億元，總負債117.86億元，凈資產(chǎn)56.81億元，資產(chǎn)負債率67.48%。

《小債看市》分析債務(wù)結構發(fā)現，浙南科技城建投集團主要以非流動(dòng)負債為主，占總負債的65%。

截至今年三季末，浙南科技城建投集團非流動(dòng)負債有77.09億元，主要為長(cháng)期借款，其長(cháng)期有息負債有74.57億元。

除此之外，浙南科技城建投集團還有流動(dòng)負債40.77億元，主要為其他應付款和一年內到期非流動(dòng)負債，短期債務(wù)有19.43億元。

而相較于短期債務(wù)，浙南科技城建投集團流動(dòng)性十分緊張，其賬上貨幣資金只有8.44億元，現金短債比為0.43，短期償債風(fēng)險較大。

在備用資金方面，截至今年三季末，浙南科技城建投集團銀行授信總額為117.18億元，未使用授信額度為26.2億元，可見(jiàn)其財務(wù)彈性一般。

銀行授信

整體來(lái)看，浙南科技城建投集團剛性債務(wù)有94億，主要以長(cháng)期有息負債為主，帶息債務(wù)比為80%，可以看出有息負債占比較高。

近年來(lái)，浙南科技城建投集團償債資金主要依賴(lài)于外部融資，但其融資渠道較為單一，主要以長(cháng)期借款為主。

今年11月，浙南科技城建投集團首次發(fā)行公司債“20浙南01”，本擬發(fā)行20億，最終發(fā)行8億元，票息4.5%，由浙江省融資擔保有限公司提供無(wú)條件不可撤銷(xiāo)連帶責任保證擔保。

在信用評級方面，目前浙南科技城建投集團主體信用等級為AA，債項“20浙南01”評級為AAA，評級展望為穩定。

另外，浙南科技城建投集團對外擔保余額較大，存在一定擔保代償風(fēng)險。截至今年三季末，其擔保金額為92.47億元，占凈資產(chǎn)的162.77%。

總得來(lái)看，今年以來(lái)浙南科技城建投集團業(yè)績(jì)大幅下滑，經(jīng)營(yíng)獲現能力持續惡化；有息負債高企，流動(dòng)性十分緊張；好在外部融資較通暢，并首次發(fā)行債券。

溫州，浙江省三大中心城市之一，浙南地區的經(jīng)濟、文化、科技、金融和交通中心，是中國市場(chǎng)經(jīng)濟改革先鋒和民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)源地。

近年來(lái)，溫州市經(jīng)濟穩定增長(cháng)，整體實(shí)力很強，產(chǎn)業(yè)機構不斷優(yōu)化。

2019年，溫州實(shí)現地區生產(chǎn)總值6606.1億元，同比增長(cháng)8.2%，總量和增速均居全省第3位；全年實(shí)現財政總收入和一般公共預算收入936.9億元和579億元，分別增長(cháng)8.6%和12.5%。

2012年8月，經(jīng)國務(wù)院批準溫州高新區升格為國家級高新區。2015年初，溫州市委、市政府決定，以溫州國家高新區為基礎，以"產(chǎn)業(yè)集聚、要素集約、功能集成、產(chǎn)城融合”為原則，建設溫州浙南科技城。

溫州浙南科技城以“立足溫州、輻射浙南、影響全省”為目標，以“一年啟動(dòng)建設、三年初見(jiàn)成效、五年基本成型、八年爭取建成”為要求，打造浙南科創(chuàng )要素集聚新高地、科技金融要素融合新平臺、溫州城市東部新標桿，引領(lǐng)溫州、浙南地區的產(chǎn)業(yè)全面轉型升級。

浙南科技城

政信定融產(chǎn)品屬于城投非標，列入政府隱形債務(wù)。

一般來(lái)說(shuō)，政信定融產(chǎn)品具有門(mén)檻低、收益高、還款來(lái)源有保障、還款意愿充足等優(yōu)點(diǎn)，但2018年下半年以來(lái)一些經(jīng)濟、財政實(shí)力較差的地區陸續暴露非標風(fēng)險，如貴州、云南、內蒙古等地區。

值得注意的是，近期一股針對轄內交易所、特別是金交所的整治“風(fēng)暴”，在多省份展開(kāi)。

12月18日，證監會(huì )官網(wǎng)披露了清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì )議第五次會(huì )議，會(huì )議明確要求，各地區要督促轄內金交所依法合規經(jīng)營(yíng)、嚴守業(yè)務(wù)邊界，穩妥壓縮金交所數量。

同時(shí)，嚴格落實(shí)金交所不得向個(gè)人銷(xiāo)售產(chǎn)品、不得跨區域展業(yè)的底線(xiàn)要求，防控區域性股權市場(chǎng)、產(chǎn)權交易機構等其他類(lèi)型交易場(chǎng)所開(kāi)展高風(fēng)險的非標債務(wù)工具融資業(yè)務(wù)。

隨后，湖南、山東、廣西等多省地方金融監督管理局發(fā)布風(fēng)險提示，部分地方交易所、金交所非標債務(wù)工具總體風(fēng)險較高。

作為最便利的“灰色”融資通道，未來(lái)金交所非標產(chǎn)品將受到監管層更嚴厲的監管和整頓。

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“小債看市”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有，未經(jīng)授權，請勿轉載，謝謝！

原標題： 獨家|“浙江首例政信違約”風(fēng)波，溫州科泰建投非標逾期真相