為睿資產(chǎn) 作者：為睿房地產(chǎn)金融部
來(lái)源：為睿資產(chǎn)（ID：VeryAsset）
曾經(jīng)，我們耳邊聽(tīng)到，眼前見(jiàn)到的處處都是互聯(lián)網(wǎng)＋， 然而，時(shí)下大家好像已經(jīng)不怎么再談互聯(lián)網(wǎng)，轉而開(kāi)始討論人工智能、Fintech、區塊鏈了。不是因為互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)過(guò)時(shí)了，被遺忘了，相反是大家已經(jīng)開(kāi)始普遍接受和認同互聯(lián)網(wǎng)改造傳統產(chǎn)業(yè)的事實(shí)，并深度關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)內容了。事實(shí)上，無(wú)論是IT還是DT，歸根結底都只是一種生產(chǎn)力，改變不了人的內在需求以及人們基于這種內在需求而在物質(zhì)生產(chǎn)過(guò)程中形成的相互關(guān)系。當傳統產(chǎn)業(yè)落后產(chǎn)能過(guò)剩的矛盾突出時(shí)，會(huì )倒閉我們對現有生產(chǎn)力因素進(jìn)行反思，于是 IT、DT便應運而生。
有人會(huì )問(wèn)，傳統4+1的模式處置不良資產(chǎn)不是已經(jīng)很好嗎？這么有前（錢(qián)）途，為什么還需要＋互聯(lián)網(wǎng)？互聯(lián)網(wǎng)究竟為不良資產(chǎn)處置帶來(lái)了什么？個(gè)人認為，打破專(zhuān)業(yè)、信息不對稱(chēng)，規范資產(chǎn)定價(jià)體系，整合全國性處置資源，提升處置效率就是不良資產(chǎn)處置＋互聯(lián)網(wǎng)的核心價(jià)值所在。在我看來(lái)，不良資產(chǎn)處置＋互聯(lián)網(wǎng)是法律金融的一個(gè)經(jīng)典應用場(chǎng)景。
法律金融是什么？國內外并沒(méi)有一個(gè)確切的概念。國外有訴訟融資公司或者基金，專(zhuān)門(mén)為打不起官司的當事人墊付訴訟費、律師費等費用，并用勝訴后的收益作為還款來(lái)源。筆者沒(méi)有確切考證過(guò)，但這個(gè)應該是法律金融的最早原型。我所理解的法律金融并不是法律與金融概念的簡(jiǎn)單組合，它至少包括2個(gè)方面的內涵：
1．法律金融屬于司法供應鏈金融
法律金融是在用司法方式救濟當事人的財產(chǎn)性權利的過(guò)程中，鑒于未來(lái)可期待的因司法救濟的財產(chǎn)性權利所產(chǎn)生的穩定現金流（收益），讓更多的主體參與到司法救濟中來(lái)，出力的出力，出錢(qián)的出錢(qián)，大家共享收益，共擔風(fēng)險。
2．法律金融自帶風(fēng)險對沖屬性
法律天生自帶謙抑、謹慎和風(fēng)控屬性，而金融天生自帶冒險、投機和風(fēng)險屬性，法律金融就是要用法律的自帶風(fēng)控屬性對沖金融自帶的風(fēng)險屬性，用法律為金融的發(fā)展保駕護航。
在不良資產(chǎn)處置＋互聯(lián)網(wǎng)的應用場(chǎng)景下，法律金融致力于用標準化的金融產(chǎn)品思維來(lái)解決不良資產(chǎn)處置重運營(yíng)非標準化這一瓶頸性難題。具有以下4個(gè)鮮明的特點(diǎn)：
1．基于特定的群體與屬性
以不良資產(chǎn)處置為例，無(wú)論是在傳統處置模式下，還是在新興處置模式下，一般而言，在不良資產(chǎn)處置的生態(tài)鏈上至少有三個(gè)參與主體：資產(chǎn)持有方（資產(chǎn)端），如銀行、保險公司、融資租賃公司、金融類(lèi)資產(chǎn)管理公司、企業(yè)、個(gè)人；資金所有方（資金方），如以特殊資產(chǎn)為投向的私募基金、專(zhuān)項基金、金融類(lèi)資產(chǎn)管理公司、個(gè)人等；處置服務(wù)方（處置端），如律師事務(wù)所、會(huì )計師事務(wù)所、券商、民營(yíng)資管、律師、會(huì )計師以及以各類(lèi)形式存在的催收公司。這些特定的主體因掘金不良資產(chǎn)而聚集，因處置屬性而彼此產(chǎn)生鏈接，而法律金融正是立足處置端優(yōu)勢，通過(guò)發(fā)揮法律人的專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力、組織各方參與項目的能力，通過(guò)發(fā)揮金融人的非標資產(chǎn)產(chǎn)品設計能力、風(fēng)險定價(jià)能力、處置費用融資能力，真正鏈接不良資產(chǎn)處置鏈條上資產(chǎn)端和資金端的需求。
2．基于特定的場(chǎng)景與應用
2015年法院工作報告中，周強院長(cháng)透露了一組數據，截止2015年底，全國法院的結案標的金額為4萬(wàn)億，而這一年的GDP總值為60余萬(wàn)億，如果加上事實(shí)上已經(jīng)處于不良狀態(tài)但并未進(jìn)入司法程序的不良資產(chǎn)，換算下來(lái)，差不多十分之一的GDP份額處于事實(shí)上的不良狀態(tài)中，不要不相信自己的眼睛，你看到的數據是事實(shí)！按照案件細分，知識產(chǎn)權維權、不良資產(chǎn)處置、建筑工程款糾紛、保險糾紛等許多案件中，當事人或者律師基于有效推進(jìn)司法訴訟進(jìn)程，對融資的需求是巨大的。如果不考慮法律和監管方面的原因，包括人身?yè)p害賠償、婚姻家庭案件等在內的侵權及財產(chǎn)類(lèi)糾紛，基于司法救濟產(chǎn)生的融資需求的應用場(chǎng)景可能更多。
3．基于特定的內容和服務(wù)
截至2015年底，我國銀行業(yè)金融機構共有法人機構4262家，資產(chǎn)總額199.3萬(wàn)億元，同比增長(cháng)15.7％；負債總額184.1萬(wàn)億元，同比增長(cháng)15.1％；不良貸款余額1.96萬(wàn)億元，不良貸款率1.94％。一句話(huà)，傳統實(shí)體企業(yè)落后產(chǎn)能過(guò)剩，實(shí)體經(jīng)濟持續下行，經(jīng)濟結構進(jìn)入深度調整期，經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”，金融類(lèi)不良資產(chǎn)已經(jīng)，并將在很長(cháng)一段時(shí)間內呈現出井噴之勢。另一方面，隨著(zhù)市場(chǎng)利率下行伴生的資產(chǎn)荒，資產(chǎn)配置已經(jīng)成為一個(gè)全球性的問(wèn)題。如果不良資產(chǎn)處置＋互聯(lián)網(wǎng)不能結合金融產(chǎn)品思維和法律的專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力對不良資產(chǎn)處置從內容到服務(wù)做一些創(chuàng )新，經(jīng)濟持續下行的趨勢決定了這一輪不良資產(chǎn)處置的難度將會(huì )是空前的。
4．基于特定的鏈接與控制
傳統o2o模式下的不良資產(chǎn)處置＋互聯(lián)網(wǎng)模式，雖然一直在探索，但迄今為止仍然找不到有效的方法和路徑來(lái)很好地解決緊密鏈接資產(chǎn)、資金與處置三端，防止人為跳單的道德風(fēng)險，提供持續的價(jià)值輸出，確保企業(yè)即便在未完成處置回收周期的情況下仍有穩定現金流來(lái)支撐運營(yíng)的這些難題，未能很好地解決資產(chǎn)、資金、處置三端的痛點(diǎn)。法律金融，綜合利用法律的風(fēng)控思維和金融的結構化工具屬性，結合傳統處置模式中的逆周期收購，順周期處置手段。一方面，真正將資產(chǎn)端、資金端和處置端三端的利益進(jìn)行鏈接和捆綁，確保協(xié)同推進(jìn)，利益共享，風(fēng)險共擔；另一方面，能夠有效預防不良資產(chǎn)處置過(guò)程中潛在的法律風(fēng)險、市場(chǎng)風(fēng)險、操作風(fēng)險以及道德風(fēng)險，確保重規則、輕模式、強把控。
大家今天都在討論的供給側改革，是社會(huì )在遭遇發(fā)展的瓶頸性問(wèn)題后的深刻自省。供給側改革要改變的不是客體而是主體自身，他要求創(chuàng )業(yè)者在創(chuàng )業(yè)過(guò)程中必須真正圍繞用戶(hù)的內在需求，想方設法改進(jìn)服務(wù)質(zhì)量，提升服務(wù)效率，這也許才是互聯(lián)網(wǎng)＋的真義所在。
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