楊老師的基建課堂 作者：楊曉懌
來(lái)源：楊老師的基建課堂（ID:msyangteacher)
繼前幾日確定積極財政政策還將繼續之外，今日召開(kāi)的經(jīng)濟工作會(huì )議還明確了財政政策與政府投資的其他要求；主要包括保證財政支出強度與加快支出進(jìn)度、適度超前開(kāi)展基礎設施投資、堅決遏制新增地方政府隱性債務(wù)以及財政政策和貨幣政策要協(xié)調聯(lián)動(dòng)。
結合近期疫情反復帶來(lái)對經(jīng)濟與就業(yè)的巨大影響，我們可以這樣認為：在經(jīng)歷了貫穿2021年的風(fēng)險防范與整頓工作過(guò)后，2022年的積極財政力度將再次有所增大，結合新一輪財政制度改革，推動(dòng)財政支出形成有效投資：
開(kāi)明渠堵暗道，地方債全面發(fā)力
隨著(zhù)降準政策的落地，以及外部形勢的變化，我們可以看到地方債的發(fā)展迎來(lái)了新的契機；隨著(zhù)制度與時(shí)機的成熟，如今是新一輪地方債大發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)刻。
不僅地方專(zhuān)項債券可以隨著(zhù)積極財政再次處于高位，發(fā)揮財政支出強度與進(jìn)度應有的作用；地方隱性債務(wù)的置換工作也有望再次擴容，既可以進(jìn)一步防范債務(wù)風(fēng)險，也可以?xún)?yōu)化地方債務(wù)結構、幫助地方政府行穩致遠。
因此，明年將是地方債務(wù)再次“開(kāi)明渠堵暗道”的關(guān)鍵之年。在強調堅決遏制新增地方政府隱性債務(wù)的要求下，進(jìn)一步嚴格執行15號文的各項規定，同時(shí)做好地方專(zhuān)項債券、中央及地方專(zhuān)項資金、定向轉移支付的支出工作；按照政府投資的各項要求，著(zhù)力穩定宏觀(guān)經(jīng)濟大盤(pán)，保持經(jīng)濟運行在合理區間。
財政聯(lián)動(dòng)貨幣，基建市場(chǎng)化可期
在過(guò)去數次經(jīng)濟提振的措施中，貨幣政策對地方基礎設施投資有著(zhù)非常重大的影響；這是由于地方政府普遍通過(guò)政府融資平臺進(jìn)行融資，貨幣政策對寬松經(jīng)常意味著(zhù)地方政府廣義債務(wù)率的增長(cháng)。但在目前嚴控地方隱性債務(wù)、逐漸剝離城投隱含的政府信用、城投的債務(wù)風(fēng)險快速上升后，這一邏輯并不直接成立，而是將成為基建市場(chǎng)化的“東風(fēng)”。
為了提高基礎設施的投資效率，也結合市場(chǎng)化改革的要求，目前制度上開(kāi)始推動(dòng)基礎設施進(jìn)行項目收益自平衡的市場(chǎng)化模式，通過(guò)市場(chǎng)制度來(lái)判斷基礎設施項目是否應當投資、值得投資。并且，以此為核心的片區開(kāi)發(fā)、城市更新項目在全國多地迅速落地，也證明這一模式代表著(zhù)基礎設施投資的未來(lái)。
因此，隨著(zhù)財政政策與貨幣政策的聯(lián)動(dòng)、宏觀(guān)上鼓勵這類(lèi)項目的投資與落地，借此形成有效投資以及新一輪產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎，未來(lái)的基建市場(chǎng)化模式發(fā)展將再次加速；無(wú)論是收益自平衡的項目、還是存量基建資產(chǎn)的盤(pán)活，都將迎來(lái)新一輪的浪潮與契機。
適度超前基建，助力經(jīng)濟內循環(huán)
今年三季度時(shí)，高層講話(huà)就提出“推進(jìn)適度超前的基礎設施投資”，在如今內需相對疲軟、經(jīng)濟循環(huán)尚不暢通的當下，經(jīng)濟工作會(huì )議無(wú)疑是確定了這一政策的落地；對于有效需求、促進(jìn)經(jīng)濟內循環(huán)以及補短板強弱項的基礎設施投資，將得到更大力的支持。
這意味著(zhù)未來(lái)基礎設施的投資重點(diǎn)將有所變化，并且中西部地區、可用財力較弱地區以及老城區等短板地區將得到更多支持，促進(jìn)地方經(jīng)濟運行的穩定與循環(huán)。
這也意味著(zhù)中央財政將對一些重點(diǎn)領(lǐng)域推出更多的定向支持政策與資金傾斜，幫助一些不能市場(chǎng)化運作的項目也得到對應的支持；既是將財政資金作為推動(dòng)內循環(huán)的重要工具，也是彌補部分市場(chǎng)化制度不能完全支持與起效的弱項。
推動(dòng)共同富裕，加強財政再分配
本次會(huì )議再次強調了共同富裕，既要不斷解放和發(fā)展社會(huì )生產(chǎn)力，不斷創(chuàng )造和積累社會(huì )財富，又要防止兩極分化。而作為再分配的重要工具，財政支出也將在這方面出現新的變化，將財政支出作為調節收入差距的抓手，進(jìn)一步完善公共服務(wù)政策制度體系，在教育、醫療、養老、住房等人民群眾最關(guān)心的領(lǐng)域精準提供基本公共服務(wù)，以此來(lái)實(shí)現有效投資、提高人民滿(mǎn)意程度的目標。
這意味著(zhù)未來(lái)的政府投資項目與基礎設施發(fā)展理念將有新的改變，投資重點(diǎn)也將隨著(zhù)遷移。在具體的項目實(shí)施上會(huì )進(jìn)一步推廣“資源橫向補償制度”，不僅要求政府投資項目的受益者要向中低收入群體傾斜，還將項目的市場(chǎng)化收益部分用于補償公益性、兜底保障的民生項目。
如我們將看到城市更新項目中將更多的收益用于建設保障性租賃住房以及老舊小區改造。片區開(kāi)發(fā)中的土地溢價(jià)用于彌補公共服務(wù)的運營(yíng)支出。
在明年這樣的財政大年中，不僅支出規模與力度值得期待，由此伴隨的各項改革落地，同樣值得期待。
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