政信三公子 作者：政信三公子
來(lái)源：政信三公子
大家好！我是三公子。
剛才同花順看到上市公司貴州茅臺突發(fā)公告：
董事會(huì )同意，公司控股子公司貴州茅臺集團財務(wù)有限公司開(kāi)展固定收益類(lèi)有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)，投資總規模不超過(guò)其資本總額的70%。
終于！成了！
不知道這個(gè)資本，是指25億的注冊資本，還是凈資本，還是財務(wù)公司的同業(yè)拆借資金也可以。
不管怎么說(shuō)，前前后后2年多過(guò)去了，市值2萬(wàn)億的定海神針，終于要出來(lái)給GDP1.6萬(wàn)億，全口徑債務(wù)1.x萬(wàn)億的公園省出來(lái)站臺了！
其實(shí)，今年二季度末以來(lái)，不管是政策性銀行和大行的納入財政部隱性債務(wù)系統的債務(wù)置換，還是股份制銀行和城商行/農商行的增量項目/流動(dòng)性貸款，還是存量非標融資的借新還舊和非標轉標，公園省的化債力度，提速非?？?，九地州的地市級城投都穩了，88個(gè)區縣中的流動(dòng)性壓力較大的城投公司，才是下一階段化債的重點(diǎn)。
最近幾個(gè)月，公眾號文章中反復提及的，大行出7成優(yōu)先，AAA省級主體出3成劣后，結構化去買(mǎi)縣區城投的債券；以及AAA擔保公司出具擔保，地市區縣提供反擔保措施等模式，已經(jīng)取得了很大的進(jìn)展。
上述結構的核心模式無(wú)非兩點(diǎn)：
其一，綁定AAA的高層級主體，也就是綁定了全省的信用，這符合信用上收的趨勢。
其二，資金用來(lái)購買(mǎi)標準化債券。因為從全國看，城投債券剛兌，而T省長(cháng)也說(shuō)了，會(huì )保全省債券剛兌。這也符合非標轉標的趨勢。
茅臺財務(wù)公司進(jìn)來(lái)，并非是接盤(pán)俠，而是在獲得較好投資收益的前提下，為省里化債提供力所能及的幫助。
茅臺不僅是公園省的定海神針，也是中國產(chǎn)業(yè)界的定海神針，違約的邊際成本極其高。
比如茅臺財務(wù)公司投資的標債出了問(wèn)題，不僅會(huì )影響城投債市場(chǎng)，也會(huì )對2萬(wàn)億市值的茅臺股價(jià)產(chǎn)生沖擊，這個(gè)代價(jià)，債券發(fā)行人及其屬地政府，是斷然不會(huì )冒險賴(lài)賬的，這是要掉帽子的。
換個(gè)角度考慮，茅臺在化債中是壓軸的角色。今年又是脫貧攻堅的最后一年，聽(tīng)聞領(lǐng)導又身在當地視察，此時(shí)，恰好是畢其功于一役的時(shí)候。
于上，于下，于公，于私，于利，于名，都剛剛好。
一句話(huà)：公園省，穩了！
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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