泓策投研手札 作者：金融小包總
來(lái)源：泓策投研手札（ID：FinanceBao）
臺灣金融及經(jīng)濟研究系列報告
廟堂恩怨道不盡，六十年來(lái)它已自成一體。江湖搬磚多一樣，無(wú)非利益情仇愛(ài)恨糾葛。
且看金融小包總為您寫(xiě)盡臺灣金融，扒開(kāi)它的方方面面，講清背后的金融理論和現實(shí)原因，講清背后的江湖故事與傳奇人物，供您從另一個(gè)視角審視大陸的金融業(yè)現狀，思考中國大陸金融業(yè)的未來(lái)。
—對于期貨從業(yè)者來(lái)說(shuō)，會(huì )好奇為何臺期所保持了多年世界前三的金融期貨與期權交易量，臺灣金融期貨品種多達40多種，眾多臺灣年輕人熟悉金融投資是從高中玩期權開(kāi)始的，這背后有什么歷史淵源和原因？為何中國大陸發(fā)展金融期貨如此緩慢和艱辛？
—對于買(mǎi)方從業(yè)者來(lái)說(shuō)，需要思考未來(lái)中國大陸步入低利率、老齡化、高福利的社會(huì )后，資產(chǎn)管理行業(yè)會(huì )出現什么樣的特征？為何臺灣人目前偏好配置境外基金、而非本土基金？為何臺灣家庭部門(mén)極度偏好配置投資型保險產(chǎn)品？為何機構開(kāi)始加大境外投資的比重且逐年上升？
—對于保險從業(yè)者來(lái)說(shuō)，應該多清楚臺灣壽險的密度全球第一，但這是自然而然發(fā)生的嗎？還是說(shuō)有什么歷史契機和宏觀(guān)經(jīng)濟原因推動(dòng)而導致的？
—對于創(chuàng )投從業(yè)者來(lái)說(shuō)，或許不知道臺灣90年代也曾經(jīng)有一股"全民PE熱"，大量而今臺灣出色的電子業(yè)公司背后多有PE/VC的推動(dòng)。但目前PE/VC做為一個(gè)產(chǎn)業(yè)，在臺灣金融業(yè)中可以說(shuō)是忽略不計了。
—對于金融監管來(lái)說(shuō)，在中國大陸銀保監和證監會(huì )發(fā)的監管文件和制度中可以對標找到很多臺灣監管部門(mén)發(fā)文的法條和規則，措辭幾乎一樣。為何在經(jīng)濟進(jìn)入中低速發(fā)展階段后，金融監管變革成為了一種必然選擇？?jì)砂对诮鹑诒O管變革上有何區別？
—對于A(yíng)BS從業(yè)者來(lái)說(shuō)，可以看到臺灣在21世紀初期在A(yíng)BS上做出了眾多的創(chuàng )新和案例，但2008年金融危機后，臺灣已經(jīng)難以尋覓到ABS產(chǎn)品的蹤跡，這是為何？
—從政府債務(wù)管理背后看兩岸財政的區別非常之大。臺灣財政收入中最大的來(lái)源是個(gè)人所得稅，最大的支出是教育和科技投入；對于政府債券管理，臺灣在2013年修訂出臺了“新公債法”。
—從央行來(lái)看，臺灣的央行是全世界獨有的，彭淮南掌舵臺灣央行20年，臺灣央行每年上繳財政的資金占臺灣財政收入的十分之一，而在匯率上臺灣央行長(cháng)期實(shí)行缺乏彈性的匯率政策，這些背后是為什么？有什么影響？
—從金融機構看，為何金控集團和全牌照經(jīng)營(yíng)成為了臺灣金融機構一致性的發(fā)展方向？但為何臺灣金融業(yè)傳奇人物、白手起家、草根出身的“臺灣金融創(chuàng )新之父”白文正卻賣(mài)掉所有非證券類(lèi)的牌照，認為銀行體系循規蹈矩的文化和券商不匹配，無(wú)法相融？
—從電子業(yè)來(lái)說(shuō)，臺積電的持股中外資是大頭，臺交所一半以上上市公司是電子業(yè)，臺灣的電子業(yè)到底有多強?產(chǎn)業(yè)鏈是怎么樣的？有哪些企業(yè)？
—從醫療醫藥業(yè)來(lái)看，為什么臺灣的健保被譽(yù)為全世界最佳？對比大陸，我們還有做的不到位的？
—從兩岸經(jīng)貿關(guān)系上看，臺積電能在A(yíng)股上市嗎？滬深股市居然已經(jīng)有30多家臺資上市公司？富邦華一、廈門(mén)銀行、國泰財險背后居然是臺資金融機構？中國大陸前百強出口企業(yè)中八成居然是臺資企業(yè)，兩岸經(jīng)貿關(guān)系到底發(fā)展到了什么程度？
—從金融危機來(lái)看
臺灣90年代初經(jīng)歷了股災、房地產(chǎn)暴跌（中國大陸2016年股災，房地產(chǎn)？）；
90年代中期以來(lái)臺灣全行業(yè)三成銀行消失，超過(guò)百家銀行被兼并（中國大陸近期的包商銀行事件后續？）；
90年代末臺灣大量民營(yíng)企業(yè)集團出現違約潮、財務(wù)造假等情況，拖累臺灣銀行業(yè)欠下5000千億的壞賬（去年出現的中國大陸民企債券違約潮）；
21世紀初期，原本穩定的零售貸款居然在臺灣也出現了問(wèn)題，臺灣發(fā)生了“卡債危機”（中國大陸P2P暴雷和信用卡壞賬率全行業(yè)抬升）：
臺灣沒(méi)有發(fā)展出信用債市場(chǎng)，這背后21世紀初期一場(chǎng)債券性基金全行業(yè)性的流動(dòng)性危機帶來(lái)的贖回狂潮或許是最大的原因（暫無(wú)對標）；
2008年金融危機后臺灣又先后發(fā)生了和復雜金融衍生產(chǎn)品有關(guān)的金融危機，包括結構債危機，TRF（目標可贖回人民幣遠期）危機（暫無(wú)對標）。
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一、臺灣金融及經(jīng)濟研究系列的框架
臺灣金融及經(jīng)濟研究系列報告已分為六個(gè)專(zhuān)題撰寫(xiě)，每個(gè)專(zhuān)題包括若干篇文章，框架圖如下圖所示：
截至目前，臺灣經(jīng)濟及金融研究系列報告的合集如下，歡迎各位指教和交流：
臺灣金融和經(jīng)濟研討總覽，文章如下：
1） [他眼看臺灣經(jīng)濟]臺灣經(jīng)濟的困局與未來(lái)
2） [他眼看臺灣經(jīng)濟]全球化虛擬現實(shí)下的臺灣
臺灣金融研究專(zhuān)題分為七個(gè)小方向撰寫(xiě)，分別如下：
1、臺灣金融體系（歷史&現狀）：
1）臺灣金融全方位的解析(體系、市場(chǎng)、監管及機構等)
2）知否？臺灣資產(chǎn)管理行業(yè)及資管從業(yè)是怎樣的
2、臺灣金融危機篇：
1）“穩定”的零售信貸也會(huì )崩盤(pán)？臺灣卡債危機曾這樣走過(guò)…｜ 智信研
2）債券型基金的巨贖劫難，臺灣14年前這樣走過(guò)
3、臺灣央行與貨幣政策：
臺灣央行懟財政的背后：貧富懸殊、產(chǎn)業(yè)停滯和被割韭菜的民眾
1)兩黨政斗下的臺灣統一金融監管之路(上）
2)兩黨政斗下的臺灣統一金融監管之路(下）
3)附表：臺灣金融史的事件
4)保險資金運用監管政策梳理及境外經(jīng)驗（上）：臺灣地區保險資金運用的監管
5)險資投資監管政策梳理及境外經(jīng)驗（下）：國際監管對比研究
5、金融機構篇：
“金控”發(fā)展與監管的臺灣經(jīng)驗
6、資本市場(chǎng)篇：
1）資本市場(chǎng)及創(chuàng )新性產(chǎn)品的臺灣經(jīng)驗(上)
2）資本市場(chǎng)及創(chuàng )新性產(chǎn)品的臺灣經(jīng)驗(中)
3）資本市場(chǎng)及創(chuàng )新性產(chǎn)品的臺灣經(jīng)驗(下)
7、資產(chǎn)證券化篇：
1)臺灣REITs案例研究
2)臺灣資產(chǎn)證券化系列之二：創(chuàng )新性品種CBO的前世今生
3)臺灣資產(chǎn)證券化系列之三：概述及其所遇的挫折
————————以下為臺灣財政研究—————
臺灣財政研究專(zhuān)題，文章如下：
1)臺灣各級政府債務(wù)管理的經(jīng)驗（上）
2)臺灣各級政府債務(wù)管理的經(jīng)驗（下）：財政體制及現況
————————以下為臺灣實(shí)業(yè)研究—————
臺灣行業(yè)與公司研究專(zhuān)題，文章如下：
從我不是藥神談及大陸醫保體制、醫療體系遠遜于臺灣
臺灣電子業(yè)研究專(zhuān)題，文章如下：
1） 論賣(mài)掉半個(gè)上海來(lái)買(mǎi)臺灣省的急迫性和可行性：臺灣省電子業(yè)全覽
2）臺灣電子業(yè)全景展示
———————— 以下為兩岸經(jīng)貿研究————
兩岸經(jīng)貿研究專(zhuān)題，文章如下：
1） 滬深股市中的臺灣省版圖
2） 邦已富，國未泰：盤(pán)點(diǎn)臺資布局大陸金融業(yè)的得失成敗
3） 臺積電會(huì )斷供華為嗎？郭臺銘代答大陸是“求著(zhù)”我的
作者：金融小包總，微信公眾號：FinanceBao，研究領(lǐng)域浙系金融業(yè)筆談、信用研究和信用科技、風(fēng)險管理和金融監管、臺灣經(jīng)濟及金融研究。
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