楊老師的基建課堂 作者：楊曉懌
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隨著(zhù)《政府工作報告》的公布，2022年的宏觀(guān)政策與積極財政力度已基本揭曉，既保持對經(jīng)濟恢復必要支持力度，又提出為今年應對困難挑戰預留政策空間。
這就意味著(zhù)，在堅持穩中求進(jìn)工作總基調下，城投公司今年的工作將會(huì )同時(shí)面臨著(zhù)機遇與困難：既有一定的宏觀(guān)政策支持力度，來(lái)幫助儲備項目的落地，又有政策與監管的各項限制。因此，城投公司在今年的工作中，須抓住三個(gè)關(guān)鍵：
找準地區增長(cháng)點(diǎn)，實(shí)現有效投資
在復雜的國際形勢與經(jīng)濟周期的共同影響下，穩增長(cháng)面臨較大壓力，因此宏觀(guān)政策同時(shí)強調“保持必要力度”以及“預留政策空間”。并且，國內經(jīng)濟環(huán)境也較為復雜，在《政府工作報告》中就提到：“我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力”。因此，當前的投資重點(diǎn)在于挖掘有效投資，而非“大水漫灌”；國家發(fā)改委在答記者問(wèn)時(shí)就提到，要切實(shí)發(fā)揮好投資引領(lǐng)作用，同時(shí)不搞大水漫灌、避免一哄而上，防止出現新的重復建設和產(chǎn)能過(guò)剩，實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展。
而城投作為地方政府實(shí)施政府投資項目、拉動(dòng)地區需求的重要載體，就需要兼顧地方發(fā)展與城投作為企業(yè)的制度性要求，通過(guò)找準地區增長(cháng)點(diǎn)的方式精準發(fā)力，既能夠實(shí)現地方政府“穩投資、有效投資”的目標，也滿(mǎn)足企業(yè)市場(chǎng)化運作、項目收益自平衡的要求。
因此，當前城投公司需要對地方需求進(jìn)行梳理，結合地方《“十四五”規劃》與現狀，找準有需求的增長(cháng)點(diǎn)進(jìn)行發(fā)力。尤其是當前城投債務(wù)率已經(jīng)處于較高水平，必然需要考慮投資收益，以期未來(lái)的可持續發(fā)展；并且在制度性改革后，地方財政已然不再為城投的新增融資提供任何增信，增加地方隱性債務(wù)仍然是高壓紅線(xiàn)。
這就使得城投公司必須結合地方發(fā)展，找準人口與產(chǎn)業(yè)的發(fā)展脈絡(luò )，為實(shí)際存在的需求進(jìn)行服務(wù)。如都市圈城市群戰略下的新型城鎮化重點(diǎn)地區，應當進(jìn)一步完善城鎮基礎設施與公共服務(wù)設施，更好的為人口服務(wù)；又如區域重大戰略規劃確定的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，則應當完善產(chǎn)業(yè)配套基礎設施，并逐步延伸產(chǎn)業(yè)鏈，做好產(chǎn)業(yè)配套服務(wù)。也就是說(shuō)，城投項目的決策過(guò)程，也必須從行政性逐漸轉向市場(chǎng)化制度，在實(shí)際需求與市場(chǎng)規律的基礎上，順勢而為、實(shí)現有效投資。
用好政策與工具，調整實(shí)施模式
從目前宏觀(guān)政策與積極財政的政策性工具使用上，我們可以看到，政府投資項目的實(shí)施模式以及地方政府穩投資的方式都與過(guò)去有很大的變化。同時(shí)，城投的融資環(huán)境也與過(guò)去有了非常多的不同，這使得城投項目的實(shí)施思路與模式也需要進(jìn)行對應的改變。
在強調有效投資的前提下，無(wú)論是制度性要求還是政策工具框架，都強調“以實(shí)施項目為核心”；體現在資金資源分配上，就是“資金跟著(zhù)項目走”、“重大項目可以債券資金作資本金”以及“開(kāi)發(fā)性金融重點(diǎn)支持領(lǐng)域”。反映到目前城投的工作上，就是傳統投融資模式的日漸艱難，但在項目符合要求的前提下，仍然能獲得地方專(zhuān)項債券、政策性銀行的定向支持。
這就意味著(zhù)城投公司的工作必須進(jìn)行對應的改變，從“做大做強”的集中化思維轉向“以項目為核心”，在有效需求的項目的基礎上，用好相關(guān)政策以及制度便利，實(shí)現項目融資落地的工作目標。以專(zhuān)項債項目為例，重大項目允許以債券資金作資本金，同時(shí)允許配套融資；城投公司作為項目的實(shí)施主體，完全可以通過(guò)項目本身去實(shí)現融資目標，不僅可以降低融資成本，也無(wú)須顧慮政策紅線(xiàn)。城市更新、片區開(kāi)發(fā)等新模式，亦是同理。
防范債務(wù)風(fēng)險點(diǎn)，有序推進(jìn)化債
在一系列的外部環(huán)境變化下，未來(lái)的貨幣政策也將隨之出現一定的調整；但在金融監管以及交易所的限制下，這也并不意味著(zhù)城投信用融資將迎來(lái)新的轉機。
近期的城投債務(wù)風(fēng)險仍然有所涌動(dòng)，《政府工作報告》也提出了“有序推進(jìn)地方政府債務(wù)風(fēng)險防范化解，穩妥處置重大金融風(fēng)險事件”。并且，城投作為政府投資項目的重要載體，在地方經(jīng)濟中的作用仍然特殊，還在某種程度上與地方金融體系形成了深度連接，在“穩字當頭”的要求下，自然不能在這個(gè)特殊的時(shí)間點(diǎn)出現風(fēng)險問(wèn)題，
自去年末以來(lái)，財政部已部署廣東、上海開(kāi)展“全域隱性債清零試點(diǎn)”；近期也在推進(jìn)再融資債券置換地方隱性債務(wù)的相關(guān)工作，可以預期的是，在年內還會(huì )有其他推進(jìn)化解債務(wù)的政策出臺，近期的城投債務(wù)風(fēng)險只是階段性現象。
因此，高度關(guān)注潛在的債務(wù)風(fēng)險、扎實(shí)推進(jìn)隱性債務(wù)的化解同樣是今年城投工作的重點(diǎn)；在后續政策即將出臺的背景下，維持城投當前的基本穩定、堅持過(guò)最困難的時(shí)段。畢竟一旦出現風(fēng)險事件，不僅影響區域的金融安全，也將對后續的債務(wù)化解形成不利影響。
對于城投來(lái)說(shuō)，在2022年的工作中抓住這三個(gè)關(guān)鍵，非常重要。
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