稍早些時(shí)候，興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東指出，2021年港股將迎來(lái)久違的指數牛市。那么，明年港股各指數究竟會(huì )多“?！蹦?？

川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂：由于美國大選落地和中國經(jīng)濟Q2以來(lái)恢復較好，11月以來(lái)港股漲幅較大，恒生指數、恒生中國企業(yè)指數11月至今（11.24）分別上漲10.29%、8.73%。估值方面，當前前者市盈率為14.67，處于2002年以來(lái)的中位數和3/4分位數之間，后者市盈率12.13，處于2002年以來(lái)的中位數附近。全球正處于較為寬松的貨幣環(huán)境，美股納指自今年疫情低位反彈以來(lái)，漲幅已超過(guò)80%。相對比而言，以傳統行業(yè)藍籌公司為主的恒指，此類(lèi)公司在目前疫情期間估值處于相對低位，如果疫苗大規模推廣，世界疫情得到有效控制，傳統行業(yè)公司業(yè)績(jì)得到回升，估值將得到修復，因此我們認為2021年恒指存在一定的上行動(dòng)力，預測2021年恒指區間或在26000-30000之間。

雷根基金總經(jīng)理、投資總監李金龍：由于今年公司業(yè)績(jì)下滑，PE估值處于2018年指數高點(diǎn)時(shí)候的估值水平，之后指數的繼續上漲依賴(lài)于公司業(yè)績(jì)復蘇，但PE估值確有可能下降。所以我們認為，明年恒生指數本身上漲的幅度不會(huì )特別大，可能會(huì )上漲10%左右，到達30000點(diǎn)附近。

中金公司：在強勁的盈利增長(cháng)、較低的估值水平和依然有利的流動(dòng)性環(huán)境共同支撐下，預計恒生國企指數和MSCI中國指數在2021年分別攀升至11800點(diǎn)和120點(diǎn)，分別較當前高出12.4%和10%。

大摩：恒生指數至明年12月底的基本情境目標由24600點(diǎn)升至28700點(diǎn)，相當至明年底預測市盈率12.5倍，料明年由上而下股盈預測按年升10%；國指至明年12月底的基本情境目標由9800點(diǎn)升至11400點(diǎn)，相當至明年底預測市盈率9.3倍，料明年由上而下股盈預測按年升11%。

瑞銀財富管理：當前港股估值水平不算吸引，遠期市盈率略高于5年平均值，市凈率則接近5年平均值。估計MSCI香港指數明年盈利增長(cháng)強勁反彈21%，即2019至2022年間每股盈利年增長(cháng)預期5%至6%。但基本面缺乏亮點(diǎn)限制了估值顯著(zhù)走高，港股明年預計將溫和上漲8%至10%。

陳靂：具體板塊上，港股可考慮配置一些大金融券商股。低估值并且存在一定補漲動(dòng)能的大金融板塊存在上漲空間；而考慮到今年中概股回歸以及港交所持續推動(dòng)上市制度改革，券商板塊明年也存在著(zhù)較大的機會(huì )。但與此同時(shí)，投資者也需要關(guān)注外資進(jìn)入帶來(lái)的競爭壓力加劇和新冠疫情反復造成的市場(chǎng)波動(dòng)，這兩項風(fēng)險可能會(huì )一定程度上影響券商股未來(lái)的表現。

李金龍：港股目前有明顯的行業(yè)偏好，因此我們建議順著(zhù)偏好趨勢布局，在新能源、環(huán)保、醫藥及物業(yè)板塊，關(guān)注一些剛上市不久的相對低估值股票標的。布局同時(shí)要注意流動(dòng)性風(fēng)險，一是目前趨勢瓦解造成的踩踏，二是上市不久的新股布局后，若市場(chǎng)關(guān)注度不高將帶來(lái)逐日流動(dòng)性衰減。

中金公司：我們建議超配信息技術(shù)、汽車(chē)、耐用消費品、資本品、券商和保險板塊，但低配能源、交通運輸和電信板塊。另外建議標配原材料、房地產(chǎn)、銀行、傳媒、零售、日常消費和醫療保健板塊。

中信證券：我們將“估值合理”視為明年配置最重要的考量，同時(shí)兼顧成長(cháng)性，看好互聯(lián)網(wǎng)、消費電子、教育、農業(yè)和上游原材料和金融板塊的核心標的。與此同時(shí)，中美關(guān)系惡化、海外疫情蔓延持續超預期、中國及全球宏觀(guān)經(jīng)濟修復不及預期、國內流動(dòng)性收緊、外資持續流出中國市場(chǎng)等都是可能的風(fēng)險。

瑞銀財富管理：宏觀(guān)經(jīng)濟改善疊加成長(cháng)及價(jià)值型資金輪動(dòng)，中國香港房地產(chǎn)及銀行等周期價(jià)值板塊，以及粵港澳大灣區相關(guān)企業(yè)有望受益其中。

近期，券商密集發(fā)布明年A股市場(chǎng)的投資策略報告，整體而言，機構普遍看好2021年市場(chǎng)，多家提到長(cháng)牛、慢牛。陳靂表示：“對A股而言，現階段整體環(huán)境向好，當前中國疫情控制情況良好，疊加貨幣政策和財政政策的支持，預計2021年A股存在上漲的動(dòng)力，盈利確定性比較高的如消費、軍工、順周期板塊都是較好的配置選擇，另外，海南自貿港、成渝經(jīng)濟圈等這些增量概念也值得長(cháng)期重點(diǎn)關(guān)注?！?/p>

與此同時(shí)，多家機構也看好明年的港股市場(chǎng)，上文提到，2021年港股或迎來(lái)指數牛市。同樣是牛市，哪個(gè)市場(chǎng)的投資前景相對更好？

李金龍：選擇港股還是A股主要取決于投資風(fēng)格。如果偏向次新股，港股是更理想的選擇，因為A股的次新股有不小的一部分在科創(chuàng )板，而科創(chuàng )板門(mén)檻較高，缺乏交易對手。但若投資主流的趨勢偏好，那么A股的機會(huì )更多，因為主流品種的估值可以溢價(jià)更多。

中信證券首席海外策略師楊靈修：相比A股，明年的港股可能具有更高的配置性?xún)r(jià)比。2021年全球經(jīng)濟都處于恢復中，港股市場(chǎng)與中國的宏觀(guān)基本面密切相關(guān)，但會(huì )更多受到海外流動(dòng)性的影響。目前海外疫情的恢復情況比國內慢得多，所以我們預期海外的流動(dòng)性寬松會(huì )比國內持續更久。從近期海外的消息面來(lái)看，美媒報道拜登政府有意提名耶倫為財政部長(cháng)，而耶倫偏向鴿派，這種情況下海外的流動(dòng)性會(huì )更加寬松，因此流動(dòng)性方面港股比A股更占優(yōu)勢。與此同時(shí)，當下港股的估值環(huán)境相對更好，這也有利于凸顯港股的配置價(jià)值。

中金公司：A/H溢價(jià)處于歷史高位、同時(shí)港股市場(chǎng)特別是老經(jīng)濟板塊估值處于歷史低點(diǎn)，這可能意味著(zhù)H股相比A股或將提供更好的投資機會(huì )。隨著(zhù)中國經(jīng)濟復蘇的深化和擴散，投資者在一定階段可以考慮新老經(jīng)濟之間適當的均衡配置；考慮到估值水平，尤其是老經(jīng)濟板塊估值較低而且海外資金有望繼續回流，H股有望跑贏(yíng)A股。

張憶東：2021年港股的性?xún)r(jià)比好于A(yíng)股。在投資策略方面，應該遵循“價(jià)值重估、成長(cháng)驅動(dòng)，做多中國、港股更佳”。