發(fā)行規模預測：根據《政府工作報告》，2021年赤字率擬按3.20%安排，假設2021年國內生產(chǎn)總值名義增長(cháng)率10%，中央和地方赤字按2：1測算，地方財政赤字約1.21萬(wàn)億元，即為新增一般債券發(fā)行額度；新增專(zhuān)項債券額度3.65萬(wàn)億元，較2020年下降0.10萬(wàn)億元，專(zhuān)項債退坡力度明顯小于此前市場(chǎng)預期，預計主要為緩解近年減稅增支大環(huán)境對地方政府財政帶來(lái)的壓力。2021年，地方政府債券到期規模2.67萬(wàn)億元（其中一般債券到期1.53萬(wàn)億元，專(zhuān)項債券到期1.14萬(wàn)億元），考慮到財政收支壓力下債務(wù)償還對再融資的依賴(lài)程度不減，再融資比率按近三年的最高值86%測算，預計再融資債券發(fā)行規模將達到2.29萬(wàn)億元。加之2020年未使用的約1500億中小銀行專(zhuān)項債，預計2021年全年地方政府債券發(fā)行規模將達到7.30萬(wàn)億元（其中新增債券5.01萬(wàn)億元），一般債券發(fā)行將達到2.52萬(wàn)億元，專(zhuān)項債券發(fā)行將達到4.78萬(wàn)億元。從凈融資規?？?，2018－2020年，地方政府債券凈融資額分別為3.33萬(wàn)億、3.05萬(wàn)億和4.37萬(wàn)億，預計2021年凈融資額4.63萬(wàn)億，供給規模高于往年。整體看，隨著(zhù)前期所發(fā)債券的陸續到期，2021年再融資債券規模增幅較大，同時(shí)新增規模仍保持高位，全年地方政府債券供給壓力高于往年。

專(zhuān)項債投向繼續支持“兩新一重”領(lǐng)域：2021年《政府工作報告》對于專(zhuān)項債券投向提出指導，新增專(zhuān)項債將優(yōu)先支持在建工程，并合理擴大使用范圍，繼續支持促進(jìn)區域協(xié)調發(fā)展的重大工程，推進(jìn)“兩新一重”建設，實(shí)施一批交通、能源、水利等重大工程項目，建設信息網(wǎng)絡(luò )等新型基礎設施，發(fā)展現代物流體系。政府投資更多向民生項目?jì)A斜，新開(kāi)工改造老舊小區由去年的3.9萬(wàn)個(gè)提高至5.3萬(wàn)個(gè)，提升縣城公共服務(wù)水平。同時(shí)報告指出今年將“簡(jiǎn)化投資審批程序，推進(jìn)實(shí)施企業(yè)投資項目承諾制”，或由于去年基建增速不及預期與投資項目審批流程存在一定關(guān)系，今年審批進(jìn)度對基建投資的制約將有所降低。

專(zhuān)項債監管加碼：2021年專(zhuān)項債券新增額度3.65萬(wàn)億元，較2020年略有下降，但預計仍占當年地方政府債券新增發(fā)行規模的75.10%。近年來(lái)專(zhuān)項債券作為實(shí)施積極財政政策、托底經(jīng)濟穩定運行、拉動(dòng)有效投資的重要抓手，整體發(fā)行規模持續維持在較高水平。而從收入端看，在“房住不炒”的大背景下，專(zhuān)項債務(wù)余額的增速遠高于政府性基金收入增速，地方政府專(zhuān)項債務(wù)余額占政府性基金收入的比率已超100%，專(zhuān)項債務(wù)風(fēng)險正在逐步積聚，相關(guān)問(wèn)題也在逐步暴露。一方面，專(zhuān)項債的投資效率并不高，過(guò)去兩年的基建投資增速明顯低于預期；另一方面，專(zhuān)項債券實(shí)際收益情況堪憂(yōu)，部分項目前期測算收益對融資規模的覆蓋倍數僅略高于1倍，若后期收益不及預期，債券到期后只能依賴(lài)于再融資模式進(jìn)行償還。在當前環(huán)境下，加強專(zhuān)項債務(wù)監管變得緊迫而必要。2020年底出臺的財庫43號文中曾強調信息披露要求，明確“專(zhuān)項債券還應當全面詳細公開(kāi)項目信息、項目收益與融資平衡方案、債券對應的政府性基金或專(zhuān)項收入情況、由第三方專(zhuān)業(yè)機構出具的評估意見(jiàn)以及對投資者做出購買(mǎi)決策有重大影響的其他信息”。全國人大財政經(jīng)濟委員會(huì )則在2021年3月9日公布的《關(guān)于2020年中央和地方預算執行情況與2021年中央和地方預算草案的審查結果報告》中首次提到要指導地方對可能存在風(fēng)險的專(zhuān)項債項目進(jìn)行排查，研究制定處置措施，積極防范風(fēng)險。預計2021年，針對專(zhuān)項債務(wù)的監管措施將升級加碼。