停牌兩個(gè)交易日之后，安信信托于今天下午再次發(fā)布了重大事項繼續停牌公告。
作者： 裕道人
來(lái)源：資管裕道人（ID：lwwjy1991）
停牌兩個(gè)交易日之后，安信信托于今天下午再次發(fā)布了重大事項繼續停牌公告。
這一次，安信信托的重組方案終于公之于眾。
上一篇關(guān)于安信信托的文章中，筆者在分析的基礎上帶上了很多情感的呼吁。而在這篇文章當中，鑒于重組公告的公布，有必要仔細分析一下信號和未來(lái)的走向。重組的關(guān)鍵時(shí)期，各位投資人一定再接再厲！
一.被解開(kāi)的兩個(gè)懸念
在討論今天這份公告之前，有必要再回憶一下7月16日也就是上周五安的重大事項停牌公告。那份公告中的關(guān)鍵詞為擬籌劃重大資產(chǎn)出售及非公開(kāi)發(fā)行股票，并且用加粗的字體標明上述重大事項可能涉及公司控制權的變動(dòng)；申請自2021年7月19日起繼續停牌不超過(guò)兩個(gè)交易日。而今天下午的這份公告，已經(jīng)將上述事情交代的明明白白：1.擬出售重大資產(chǎn)是將部分資產(chǎn)的全部權利轉移給中國銀行上海市分行，用于抵償到期未償還的債務(wù)，構成了重大資產(chǎn)出售；2.另一個(gè)非公開(kāi)發(fā)行股票以及涉及公司控制權變動(dòng)，指的是安信向新設立的上海砥安公司（下稱(chēng)“砥安公司”）非公開(kāi)方式發(fā)行股票，而這家公司由電氣，國盛，國際，機場(chǎng)四大國資集團以及中國信托業(yè)保障基金等機構聯(lián)合發(fā)起設立。
二.兩個(gè)看點(diǎn)
安信與中國銀行上海市分行達成債務(wù)和解，將所持資產(chǎn)轉移以抵償債務(wù)，構成了重大資產(chǎn)出售、但是當我們翻開(kāi)安信的資產(chǎn)負債表，發(fā)現并沒(méi)有多少可以值得出賣(mài)的資產(chǎn)。在最新的一季度報告中，安信信托幾乎已經(jīng)是到了“資不抵債”的邊緣。所以究竟會(huì )出售哪一部分資產(chǎn)也值得關(guān)注：從2020年報來(lái)看，安信信托的流動(dòng)性資產(chǎn)中的大頭為交易性金融資產(chǎn)（股票、券商資管、信托計劃和股權投資）、其他應收款、債權投資（信托計劃）、長(cháng)期股權中（大童保險，其他部分已經(jīng)訴訟凍結和流動(dòng)性支持質(zhì)押擔保）。中國銀行與安信信托之間債務(wù)幾何？年報已經(jīng)告訴我們了：
截至 2020 年 12 月 31 日，本公司向中國信托業(yè)保障基金有限責任公司和中國銀行股份有限公司上海市分行獲取的流動(dòng)性支持逾期金額分別為 56.50 億元和 9.78 億元。
本公司于 2019 年 9 月 28 日與中國銀行股份有限公司上海市分行簽訂非銀行金融機構人民幣借款合同，授信金額 12 億元整，實(shí)際借款總金額為 9.78 億元，由國之杰和高天國提供最高額連帶責任擔保。
五月的分析中筆者指出，如果再不加快有關(guān)行動(dòng)，那么安信信托會(huì )被高額的利息支出給吞噬掉。從數據來(lái)看，安信信托與中國銀行之間的債務(wù)高達19.56億元。這一部分有個(gè)說(shuō)法，才便于推進(jìn)接下來(lái)的事宜。沒(méi)想到、沒(méi)想到、沒(méi)想到！此次的重組方規格相當高，超預期。上次分析認為一方面是重組方進(jìn)入，一方面是國之杰出局?，F在回頭來(lái)看，國之杰還沒(méi)有一個(gè)確切的消息，重組方通過(guò)設立砥安公司，來(lái)完成對安信信托的控股。如果涉及到國之杰，不僅流程更加繁瑣，會(huì )耽誤寶貴的時(shí)間窗口。目前在工商系統還查不到上海砥安公司，或者是否叫這個(gè)名字都不一定的。最終要以工商注冊所批準的為準，不過(guò)名字與否不重要?；剡^(guò)頭來(lái)我們看這些個(gè)重組方，一個(gè)個(gè)都是大型國企集團。上海電氣集團總公司，上海國盛集團有限公司，上海機場(chǎng)集團；這三個(gè)前面分析過(guò)了，這里不再展開(kāi)。當初說(shuō)好的上海農商行換成了上海國際集團有限公司，另外增加了中國信托業(yè)保障基金。重組方由上海農商行變?yōu)樯虾H集團，這是一個(gè)非常關(guān)鍵和非常重要的一個(gè)信號。上海國際集團是何許機構？按官方說(shuō)法，在上海改革發(fā)展、“五個(gè)中心”建設、三大任務(wù)推進(jìn)中發(fā)揮了重要作用。不僅如此，上海國際是浦發(fā)銀行、國泰君安和上海農商的第一大股東，是中國太保的主要股東。寫(xiě)到這里，應該就很清晰了。上海國際集團代替農商行作為重組方，實(shí)力更為強大，站位更加高遠，布局更為精明。而且收購安信信托，也是自身推進(jìn)金融控股集團建設的一部分。而另一方中國信托業(yè)保障基金的加入，同樣是非常強大的外援。一方面可以說(shuō)明上海有關(guān)部門(mén)對此次事件的重視程度以及推進(jìn)解決安信重組的決心，中國信托業(yè)保障基金的參與確實(shí)有跡可循，上海國際集團參與是真的沒(méi)有想到，更強大集團參與對于重組成功的保障不言而喻；但是從另一個(gè)方面來(lái)說(shuō)，是不是意味著(zhù)安信的事情比外界更為嚴重？當然廣告再好，還是要看療效！
有這樣的保障，那么安信信托的生死時(shí)速基本也就有了答案。安信信托雖然負債高企，但是如果五大機構的聯(lián)合入駐，那這塊牌照是可以保留了，公司也不會(huì )走向破產(chǎn)的命運！
三.那些懸而未決的問(wèn)題
此次公告中，唯獨沒(méi)有看到前控股股東國之杰的股權處理。其實(shí)這也能夠理解，一方面在于國之杰目前的股權處于一個(gè)輪候凍結的狀態(tài)，總不能等解凍再去，那投資者真的要；另一方面，這也是當下的權宜之計。且不論老高何時(shí)離開(kāi)，但是這一部分未來(lái)還是要有一個(gè)說(shuō)法。從安信最新涉及的訴訟中可以看到，安信正在與原股東做切割。屆時(shí)或許將會(huì )對這一部分股權有個(gè)說(shuō)法，當然處理方案有很多。如果上海砥安公司作為公司控股股東的話(huà)，那么按照現在是安信信托的總股本和國之杰的股權占比來(lái)看的話(huà)，至少要達到一個(gè)比例，否則就無(wú)法成為大股東。公開(kāi)資料來(lái)看，目前安信信托的大股東除了國之杰以外，剩下的幾個(gè)非國有法人持股不超過(guò)3%，加上幾個(gè)自然人，占比百分之十左右。定增的疑點(diǎn)在哪里？?jì)r(jià)格，增資的比例和股份數量確定之后，接下里就是最重要的價(jià)格了。畢竟兩者的乘積，就是此次重組方接盤(pán)的總對價(jià)。這事關(guān)安信信托的凈資本和投資者的兌付問(wèn)題，意義確實(shí)重大。最近安信信托的股價(jià)在2-2.5元的區間震動(dòng)，所以定增的價(jià)格大概也會(huì )落在此。高了涉嫌國有資產(chǎn)的流失，低了也無(wú)法保證今后的順利運行。所以這里的價(jià)格是核心看點(diǎn)，需要一級的領(lǐng)導拍板。所以寫(xiě)到這里，也就大概有個(gè)說(shuō)法。安信信托破產(chǎn)是不可能的了，國資的救場(chǎng)也避免了半年報的尷尬，但是最最重要的價(jià)格還沒(méi)有敲定。而且最為關(guān)注的風(fēng)險化解和新管理層還沒(méi)有公布，所以重組敲定不代表成功。而且復牌之后市場(chǎng)的走勢，目前也不清楚。面對接下來(lái)可能出現的問(wèn)題，一定要做好充足的思想準備。
意義重大
回到前面的結論，為什么筆者對于信?；鸬募尤氩桓械襟@訝？一方面是信?；鸨緛?lái)就參與了安信信托前期的工作，另一方面是五月份銀保監出臺的信托業(yè)風(fēng)險化解的文件。特備強調了信?；鹪趨⑴c行業(yè)風(fēng)險化解的作用，所以此次信?；鸬募尤?，顯得一點(diǎn)都不違和。畢竟信?；饘π磐泄镜牧私?，要勝過(guò)一般的機構，這也是其優(yōu)勢所在。而且以安信信托公告為標志，意味著(zhù)信?；鹫絽⑴c到信托公司的風(fēng)險化解中來(lái)。這是第一次但絕不會(huì )是最后一次，之后的四川信托、華信信托、新時(shí)代等或許都會(huì )見(jiàn)到信?；鸬挠白?。所以從這個(gè)意義上來(lái)看，安信信托重組和風(fēng)險化解的意義就更重要了。脈絡(luò )是清晰的，邏輯上也是自洽的；筆者反復搶到并堅信安信信托是最快得到解決，事到如今沒(méi)有出現判斷失誤。另外幾家，目前還在苦苦掙扎中。
寫(xiě)在最后
各位安信信托投資人，當時(shí)間從2019走向2020再到2021年7月20號；備受關(guān)注的重組終于有了堅實(shí)的一步。這是安信信托事件的一小步，確實(shí)信托業(yè)風(fēng)險化解的一大步；事到如今，討論一年多的重組方和方案，大致的輪廓已經(jīng)浮出了水面；雖然等待時(shí)間久了一點(diǎn)，但是至少現在是讓人實(shí)打實(shí)地看到了希望。這確實(shí)很不容易，很難得。
去年同期，猶記得吹風(fēng)會(huì )上有關(guān)負責人的表態(tài)，之后認為是曙光初現，沒(méi)想到這曙光一等就是一年。
事到如今，黎明前最后的黑暗已經(jīng)過(guò)去；漫長(cháng)的路依舊要走，但是已經(jīng)能夠看到微弱但又堅定的光芒。
不到最后一課，別輕言樂(lè )觀(guān)，謹慎前行；
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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原標題：
重磅！安信信托重組方案終于敲定：如何看待和解讀？
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