雷猴的小號 作者：bondinsight
來(lái)源：雷猴的小號（ID：gh_6f903a861cab）
自11月10日以來(lái)，河南省國有企業(yè)永城煤電所發(fā)行的債券違約事件持續發(fā)酵，極大的影響了信用債市場(chǎng)的一級發(fā)行情況。
其中最直接的影響就是企業(yè)發(fā)債面臨一級市場(chǎng)融資發(fā)債難的困境。在11月的第二周，取消發(fā)行債券26只，累計規模198.1億元人民幣，環(huán)比增長(cháng)180%的同時(shí)，在11月的第三周的第一天（2020年11月16日）僅一天的時(shí)間內就取消發(fā)行11只債券，累計規模高達78億元人民幣。自永煤第一筆超短融資券違約（2020年11月10日）以來(lái)，累計取消發(fā)行36只債券，合計規模270億元人民幣。
河南省一級市場(chǎng)債券融資受沖擊
其中受到?jīng)_擊比較明顯的就是河南省，因為在永煤違約之前，河南省政府透露的信息和政策中，無(wú)一不傾向于調動(dòng)資金為永煤償還債券，但是最終還是違約。這樣的重大利好環(huán)境下，永煤作為河南省規模較大的國企，此次違約極大的打擊了河南省地方國有企業(yè)的信用和投資者對于河南省的投資意愿。本次永煤違約后，受到資本市場(chǎng)信心銳減的沖擊，河南省累計取消發(fā)行3只債券，合計融資額26億元。且這些取消發(fā)行的債券均為地方國有企業(yè)。
煤炭化工企業(yè)發(fā)債沖違約影響嚴重
同時(shí)，永煤的違約讓資本市場(chǎng)高度關(guān)注煤炭采掘等傳統行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，為這種煤炭及化工類(lèi)經(jīng)營(yíng)效益在疫情和國際貿易戰的沖擊中受到較大影響的國有企業(yè)的資金流和償債能力有了明顯的關(guān)注，而當前投資者的投資心態(tài)傾向于低風(fēng)險投資，目前煤炭采掘行業(yè)企業(yè)自永煤違約后累計取消發(fā)行6只債券，合計金額55.6億元。
永煤違約影響及全年債券取消發(fā)行情況走勢
永煤違約背后是對投資邏輯的否定，意味著(zhù)過(guò)去的大多數投資決策行為是錯誤或無(wú)效的，這就是一個(gè)很可怕的結果。因為最近幾年的違約企業(yè)也數不勝數，其中也不乏規模很大、外部信用等級很高的企業(yè)，包括中央和地方大型國企，例如北大方正、中信國安和華晨集團等。對國有企業(yè)的救助信仰的破滅連環(huán)觸發(fā)了對同類(lèi)型國企認知的否定，讓市場(chǎng)開(kāi)始懷疑這種地方國企的違約是否是一種共性的行為，或被其他地方效仿，這就帶來(lái)了類(lèi)似企業(yè)信用資質(zhì)的重新評判。永煤違約事件后，取消發(fā)行的大部分債券的發(fā)行人為地方國有企業(yè)。
縱觀(guān)2020年全年債券取消發(fā)行走勢，目前現存2個(gè)高峰期。2020年3月中融新大和北大科技園的債券違約，形成了大規模的同質(zhì)企業(yè)取消發(fā)行債券潮。2020年7月至9月的取消發(fā)行潮源自于泰禾集團的違約和華晨集團的違約前兆。目前可以看到自2020年9月26日以來(lái)，受到華晨集團和永煤的國企違約事件沖擊，債券取消發(fā)行數量及規模都在持續攀升，預計會(huì )迎來(lái)一個(gè)全年度的債券取消發(fā)行最高峰。
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