債券球 作者：債券球
前兩天跟朋友聊起地方債取代城投債的事情，一級市場(chǎng)愈發(fā)困難了。今天筆者梳理一下相關(guān)依據，供參考。
目前，地方債和城投債的主要差別體現在政策方面和市場(chǎng)實(shí)際表現。
一、地方債
政策方面，在相關(guān)專(zhuān)業(yè)數據庫，甚至是度娘，隨便搜搜地方債，映入眼簾的不乏“靠前發(fā)力”、“亮點(diǎn)”、“提速”、“加速”和“新增”等積極的字眼，地方債持續受到政策端的大力支持。
發(fā)行方面，從下面的數據很容易就可以看出，無(wú)論是年度數據，還是季度數據，總體趨勢都呈上行趨勢。
二、城投債
政策方面，以“紅橙黃綠”為標志，城投債總體審核政策持續收緊，比如：公司債和協(xié)會(huì )系列產(chǎn)品，獲批的要求非常高。
發(fā)行方面，筆者統計了近兩個(gè)月周末的存量，一方面，總體增幅放緩，另一方面，已經(jīng)出現負增長(cháng)，雖然不能說(shuō)是絕對拐點(diǎn)，但是如果審核政策持續下去，城投債存量反轉將是必然結果。
需要說(shuō)明的是，筆者之前寫(xiě)過(guò)一篇《城投債存量開(kāi)始下行了》，后續因為WIND城投口徑調整，數據稍有出入，但是只要審核政策不變，存量下行也是早晚的事情。
三、小結
對政府而言，城投債券剛兌不破，或者絕對保剛兌，在地方債成本低很多、更易于控制的前提下，政府要作出選擇是很容易的事情。同時(shí)，結合地方債發(fā)行規模，可以說(shuō)，地方政府債最起碼在一定程度上替代城投債的觀(guān)點(diǎn)還是比較公允的。
如上，供參考。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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原標題： 地方債在一定程度上替代城投債的判斷依據
