債券球 作者：債券球
昨天，中央全面深化改革委員會(huì )召開(kāi)了第二十五次會(huì )議，其中審議通過(guò)了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)省以下財政體制改革工作的指導意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“意見(jiàn)”）。意見(jiàn)中對于地方政府風(fēng)險防控和隱性債務(wù)的意見(jiàn)引人關(guān)注：
“要壓實(shí)地方各級政府風(fēng)險防控責任，完善防范化解隱性債務(wù)風(fēng)險長(cháng)效機制，堅決遏制隱性債務(wù)增量，從嚴查處違法違規舉債融資行為?！?br/>
幾個(gè)月來(lái)，對于房地產(chǎn)行業(yè)，出臺了系列措施，從供需兩端大規模刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)的恢復?？赡苡腥藭?huì )想，在當前經(jīng)濟低迷的情況下，基建作為重要的經(jīng)濟支柱，政府是否會(huì )像刺激房地產(chǎn)行業(yè)一樣，對基建主力的城投進(jìn)行大規模刺激，筆者以為挺難：
筆者在之前的文章《城投債分析的基本邏輯》中，提出地方政府資金來(lái)源的三口井：一般預算收入、土地財政和城投債，目前大多地方這三口井基本處于緊平衡狀態(tài)。
房地產(chǎn)市場(chǎng)的刺激更多是基于城投背后的土地財政。土地財政由來(lái)多年，在當前缺乏有效替代措施的情況下，結合緊平衡狀態(tài)下的地方政府資金庫，因此，不得不進(jìn)行大規模修復。當然有個(gè)大的前提，房住不炒。
城投債具有相當可行的替代手段：地方債。同時(shí)，無(wú)論是地方政府，還是監管都面臨風(fēng)險防控的壓力。因此，地方政府和監管部門(mén)作為城投債發(fā)行的主要決定方，在推動(dòng)城投債發(fā)行方面的沖動(dòng)都會(huì )有所收斂。
至于后續會(huì )不會(huì )適度放開(kāi)一部分城投債，筆者以為可能性還是有的，更多取決于經(jīng)濟發(fā)展形勢和城投信用的演化。
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原標題： 深改委會(huì )議關(guān)于隱性債務(wù)：存量要化解、增量要遏制、防范風(fēng)險責任要落實(shí)
