信息披露制度亦稱(chēng)“信息公開(kāi)制度”，指上市公司為保障投資者利益和接受社會(huì )公眾的監督而依照法律規定必須或者自愿公開(kāi)或公布其有關(guān)信息和資料的規定。通常而言，ESG信息披露，對投資者而言，有利于投資者對企業(yè)的ESG績(jì)效有更為直觀(guān)的了解，幫助投資者直觀(guān)篩選符合自身需求的目標企業(yè)。對上市公司而言，ESG信息披露能夠監督相關(guān)上市公司承擔對應的ESG責任，并降低融資成本并增強競爭力。對監管機構而言，ESG信息披露還能夠為相關(guān)監管機構進(jìn)行更便捷更全面的監管。以下相關(guān)實(shí)證研究報告也證實(shí)了ESG信息披露 “從燒錢(qián)到賺錢(qián)” 、“從中看到中用” 的過(guò)程和意義。

從上市公司角度來(lái)看，根據北京大學(xué)光華管理學(xué)院光華-羅特曼信息和資本市場(chǎng)研究中心盧海教授及其研究團隊成員完成的《2021中國資本市場(chǎng)信息質(zhì)量暨上市公司信息透明度指數白皮書(shū)》，78%的公司認為ESG是企業(yè)的重要組成部分，對企業(yè)長(cháng)期發(fā)展的成功與否起到重要的作用。72.3%的企業(yè)表示ESG具有投資者尋求的長(cháng)期可持續價(jià)值，對企業(yè)吸引投資者有益。57.6%的企業(yè)認為ESG是公共關(guān)系或營(yíng)銷(xiāo)議題，對維持和提高企業(yè)的公眾形象有重要作用。僅有 7.7%的公司認為ESG是一個(gè)合規負擔。就蘋(píng)果公司而言，取消附帶充電器的真實(shí)原因我們無(wú)法確定，可以確定的是，這對蘋(píng)果自身來(lái)說(shuō)確實(shí)是一件十分劃算的事情，既能降低成本，也能擴大利潤，還能收獲ESG的好名聲。

從機構投資者的角度來(lái)看，機構投資者的ESG投資驅動(dòng)力已經(jīng)從為社會(huì )創(chuàng )造價(jià)值和響應政府號召，逐步演變?yōu)殛P(guān)注ESG議題對投資回報的實(shí)質(zhì)性影響。根據《中國基金業(yè)ESG投資專(zhuān)題調查報告（2019）——證券版》，在324個(gè)調查對象中，有282家機構（87%）對ESG/綠色投資有所關(guān)注。絕大多數機構（44家，85%）都認為“ESG作為一種新型投資理念，可以有效降低個(gè)股及組合風(fēng)險”，其中30家（58%）將降低風(fēng)險列為首要驅動(dòng)力；分別有25%和15%的投資機構將社會(huì )責任和超額收益列為首要驅動(dòng)力。證券投資機構認為采礦業(yè)、制造業(yè)和金融保險業(yè)是ESG風(fēng)險最高的三大行業(yè)。

從ESG對收并購的影響看，貝克·麥堅時(shí)國際律師事務(wù)所發(fā)布《將戰略付諸行動(dòng)―在亞太地區推進(jìn)ESG》報告顯示，接受調查的800位亞太地區企業(yè)領(lǐng)袖中，90%的受訪(fǎng)者表示，ESG是企業(yè)在考慮收購等投資活動(dòng)時(shí)討論的必經(jīng)環(huán)節。

綜上，ESG信息披露實(shí)際體現的是公司創(chuàng )造長(cháng)期價(jià)值的能力。ESG信息披露意味著(zhù)長(cháng)期機會(huì )與重大風(fēng)險，是投資者判斷公司價(jià)值、做出投資決策的重要參考。那么，既然ESG信息披露有其重要性，境內上市公司的ESG信披情況是如何呢？

隨著(zhù)國內外ESG信息披露監管要求的不斷趨嚴，以及外部投資者、倡議組織等利益相關(guān)方的關(guān)注，披露ESG信息的國內上市公司也愈來(lái)愈多，從自愿披露逐漸向合規披露轉變。根據以下數據，境內上市公司ESG信息披露基本情況如下：

從披露數量看，根據中國上市公司協(xié)會(huì )、中證指數有限公司聯(lián)合發(fā)布的《中國上市公司ESG發(fā)展白皮書(shū)》顯示，從2009年到2021年，披露ESG相關(guān)報告的A股上市公司從371家增至1112家，ESG信息披露的主動(dòng)性逐年上升。

從披露率（行業(yè)、企業(yè)屬性等）來(lái)看，根據證券時(shí)報發(fā)布的《中國ESG發(fā)展白皮書(shū)（2021）》顯示，2020年A股ESG報告披露率達到27%，為歷史最高水平。從行業(yè)看，金融行業(yè)發(fā)布ESG報告的上市公司數量、披露率均位居首位；從企業(yè)屬性來(lái)看，國有企業(yè)ESG信息披露意識較強，總體披露率達41.63%，其中，央企ESG信息披露率為53%，地方國有企業(yè)ESG信息披露率為37%。

從披露形式看，根據相關(guān)研究（《國際ESG信息披露制度發(fā)展下的全球實(shí)踐及中國展望》，作者李文、顧欣科、周冰星，載于《可持續發(fā)展經(jīng)濟導刊 2021.01-02》），境內上市公司發(fā)布了三種形式的ESG報告，即環(huán)境、社會(huì )與公司治理(ESG)報告、企業(yè)社會(huì )責任(CSR)報告以及可持續發(fā)展(SD)報告。近兩年來(lái)一些公司有將企業(yè)社會(huì )責任報告、可持續發(fā)展報告更名為“環(huán)境、社會(huì )及管制（ESG）報告”的傾向。據統計，發(fā)布此類(lèi)名稱(chēng)報告的比例從 2017 年的 2% 左右已經(jīng)增長(cháng)到了 2020 年22.6%。

總體看，相較于已經(jīng)比較成熟的財務(wù)信息披露，境內上市公司ESG信息披露處于起步探索階段，體現一定的 “中看不中用”、“披而不露”的特點(diǎn)，其主要原因是我國尚未出臺統一的ESG披露指引以及輔以強制自愿相結合的披露要求，那么。我國立法對ESG信息披露的規定如何呢？

我國早在上世紀90年代就要求上市公司披露公司治理信息，2001年加入世貿組織后，開(kāi)始探索建立環(huán)境和社會(huì )責任信息披露制度。2015年以后，證監會(huì )陸續出臺多項規定，這些規定和滬深交易所的相關(guān)文件基本構成我國ESG信息披露的主要依據，并呈現出概括性規定到具體指導規則、自愿披露為主到趨向強制披露的趨勢。本文主要列舉近三年關(guān)于ESG信息披露的具體規定：

根據上述規定。境內上市公司ESG信息披露包括強制披露范圍和自愿披露范圍：

需要注意的是，除了滬深交易所及證監會(huì )的要求，上市公司在從事融資活動(dòng)（如綠色信貸、發(fā)行綠色債券）時(shí)，可能同樣面臨環(huán)境、社會(huì )責任的報告義務(wù)。

信息披露制度是資本市場(chǎng)的“生命線(xiàn)”。ESG信息披露作為資本市場(chǎng)信息披露的重要組成部分，是識別企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要指標。當市場(chǎng)認為ESG信息披露變得“中看又中用”時(shí)，則能給上市公司及投資者帶來(lái)“賺錢(qián)”機會(huì )和效益，也能帶來(lái)一定的法律風(fēng)險。

1、自愿披露的ESG信息

對于自愿披露的ESG信息，企業(yè)一般不會(huì )因未進(jìn)行披露而受到懲罰，但交易所的考核亦有實(shí)質(zhì)性的意義。如深圳交易所會(huì )對上市公司履行社會(huì )責任的披露情況進(jìn)行考核，考核內容包括信息披露的真實(shí)性、準確性、完整性、及時(shí)性、公平性和合法合規性；信息披露的有效性；自愿信息披露規范情況；投資者關(guān)系管理情況等九項。深交所將上市公司信息披露工作考核結果記入誠信檔案，通報中國證監會(huì )相關(guān)監管部門(mén)和上市公司所在地證監局。

２、強制披露的ESG信息

對于強制披露的ESG信息，單從證券法律法規的角度，其主要是以下三大法律風(fēng)險

其一是行政法律風(fēng)險，主要是證券主管部門(mén)依據《證券法》、《上市公司信息披露管理辦法》等證券法律法規做出的違反信息披露規定的行政處罰。通常情況下，各行業(yè)主管部門(mén)會(huì )依據《環(huán)境保護法》、《礦產(chǎn)資源法》、《消費者權益保護法》、《勞動(dòng)合同法》、《反不正當競爭法》等基礎性法律法規做出相應的行業(yè)類(lèi)行政處罰。

其二是民事法律風(fēng)險，主要是行為人因虛假陳述而應承擔的民事責任。根據《最高人民法院關(guān)于審理證券市場(chǎng)虛假陳述侵權民事賠償案件的若干規定》法釋〔2022〕2號，若披露ESG“重大事項”信息中存在虛假記載、誤導性陳述、重大遺漏、未按規定披露等行為，并且符合構成虛假陳述的其他要件，則可能被認定為虛假陳述，不僅上市公司需要承擔投資者因虛假陳述遭受的投資差額損失，而且控股股東、實(shí)際控制人以及故意幫助造假的第三方因“追首惡、懲幫兇”的原則也需要承擔相應的責任。

其三是刑事法律風(fēng)險。若ESG信息披露的信息屬于重大信息，并且符合相關(guān)證券犯罪的構成要件，則根據《關(guān)于辦理內幕交易、泄露內幕信息刑事案件具體應用法律若干問(wèn)題的解釋》（法釋〔2012〕6號）、《關(guān)于辦理操縱證券、期貨市場(chǎng)刑事案件適用法律若干問(wèn)題的解釋》（法釋[2019]9號），相關(guān)行為人可能涉嫌構成內幕交易罪、泄露內幕信息罪、操縱證券市場(chǎng)罪等證券犯罪。應特別指出的是，根據《刑法》第161條規定，若依法負有ESG信息披露義務(wù)的上市公司對依法應當披露的ESG重要信息而不按照規定披露，嚴重損害股東或者其他人利益，或者有其他嚴重情節的，則可能構成違規披露、不披露重要信息罪。如余蒂妮等違規披露、不披露重要信息一案中【（2016）粵04刑初131號】，法院查明“違規不披露公司實(shí)際控制人還有李某甲以及青禧公司也是李某甲控制下的關(guān)聯(lián)公司等信息?！瓚赃`規披露、不披露重要信息罪追究相關(guān)被告人的責任”。而關(guān)聯(lián)公司信息可以歸屬于ESG信息披露的中“G”。

因此，“中看又中用”、合法又合規，才能控制ESG信息披露的法律風(fēng)險

1、提高ESG信息披露的意識，提高ESG信息披露能力

上市公司應樹(shù)立信息披露無(wú)小事的理念。但是，根據2020年商道融綠與負責任投資原則（PRI）聯(lián)合調查顯示，境內外40家機構投資者在與中資上市公司溝通時(shí)所面臨的主要障礙，是投資者接觸不到公司內部懂ESG的人，導致投資者難以獲得有價(jià)值的回復。因此，有必要提高公司高層對ESG信息披露風(fēng)險重視程度，適當“燒錢(qián)”加強對員工進(jìn)行ESG信息披露實(shí)務(wù)培訓，提高企業(yè)ESG信息披露能力。

2、跟蹤ESG信息披露立法進(jìn)度，建立完善ESG信息披露機制

在2022年博鰲亞洲論壇上，中國證監會(huì )副主席方星海參與“構建可持續發(fā)展的ESG”主題討論時(shí)透露，今年年底國際可持續發(fā)展準則理事會(huì )（ISSB）即將發(fā)布國際ESG信息披露準則，這對中國企業(yè)在上市、估值、繳稅方面會(huì )產(chǎn)生較大影響。又如在2022年4月16日《企業(yè)ESG披露指南》（T/CERDS 2-2022）（2022年6月1日實(shí)施）團體標準正式發(fā)布。該標準的制定與發(fā)布明確了企業(yè)ESG披露原則與指標體系，規范披露要求與應用，適用于不同類(lèi)型、不同行業(yè)、不同規模的企業(yè)，可指導企業(yè)進(jìn)行ESG治理實(shí)踐和信息披露，也可作為企業(yè)自我評價(jià)和第三方評價(jià)的參考依據。因此，上市公司應當長(cháng)期跟蹤相關(guān)法律法規，參考同行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)的ESG報告，及時(shí)調整披露內容以符合相關(guān)規定要求，不斷完善ESG報告編制體系。

3、聘請外部專(zhuān)業(yè)機構，協(xié)助起草或審核ESG報告

根據北京市證監局課題組的研究（2021 11·《財務(wù)與會(huì )計》），北京共 13 家上市公司聘請第三方機構審查其社會(huì )責任報告。其中，10家為金融企業(yè)，10家公司聘請年審機構作為其社會(huì )責任報告審查機構。因此，建議上市公司聘請律所或者第三方專(zhuān)業(yè)機構，協(xié)助起草或審核ESG報告。若發(fā)生ESG信息披露涉嫌違法違規事項，應當積極應對和解決，并將ESG信息披露嵌入合規管理體系，爭取合規不起訴、合規不處罰等，降低因違規ESG信息披露對上市公司帶來(lái)的損害。