資管裕道人 作者：裕道人
來(lái)源：資管裕道人（ID：lwwjy1991）
5月19日，來(lái)自信托百老匯的消息顯示：目前信托行業(yè)評級為A類(lèi)的公司一共20家。和之前很多文章所公布的10家信托公司有一定的出入，原因主要在于信托公司評級的信息發(fā)布并不是集中的，而是通過(guò)記者不斷匯總消息形成的。
百瑞信托，重慶信托，光大信托，國投泰康信托，華寶信托，華能信托，華潤信托，建信信托，交銀信托，平安信托，上海信托，外貿信托，五礦信托，興業(yè)信托，英大信托，粵財信托，中航信托，中融信托，中鐵信托和和中信信托。
自《資管新規》公布以來(lái)，信托業(yè)面臨的深刻和劇烈的轉變。尤其是在2020年，疊加新冠疫情、嚴監管以及外部環(huán)境的劇烈變化，信托資產(chǎn)規模持續受到壓降。在行業(yè)風(fēng)險不斷集中爆發(fā)的同時(shí)，馬太效應和頭部效應愈發(fā)顯著(zhù)。
雖然信托評級公司名單公布已經(jīng)有一個(gè)多月的時(shí)間，但是仔細深挖這樣一份評級公司的名單，結合行業(yè)2020的經(jīng)營(yíng)趨勢來(lái)看，仍然是能夠得到不少的一些啟發(fā)。對于投資者產(chǎn)品的選擇，具有一定的參考價(jià)值。
但評級是靜態(tài)的，行業(yè)的發(fā)展卻是動(dòng)態(tài)的；名單作為參考可以，過(guò)于依賴(lài)和相信的話(huà)，你就輸了。
一．信托評級知多少
但是信托公司評級畢竟是選擇產(chǎn)品的一個(gè)重要維度，只有了解了信托公司評價(jià)的維度和指標，才能更好地理解信托評級的意義，發(fā)揮其應有的作用。信托有兩套評級，一套來(lái)自中國信托業(yè)協(xié)會(huì )，另一套是來(lái)自于監管，下文將分別予以介紹：
信托業(yè)協(xié)會(huì )評級
根據《信托公司行業(yè)評級指引》顯示，行業(yè)評級包括資本要求、資產(chǎn)質(zhì)量、風(fēng)險治理、盈利能力及外部評級五大模塊。每個(gè)大的模塊下面有對應的指標：
1.資本要求涵蓋凈資本、凈資本覆蓋率及信托風(fēng)險項目?jì)糍Y本覆蓋率三個(gè)指標；
2.資產(chǎn)質(zhì)量涵蓋的指標則為固有資產(chǎn)質(zhì)量和信托資產(chǎn)質(zhì)量；
3.風(fēng)險治理模塊對應的是信托項目風(fēng)險化解率是核心指標；
5.外部評價(jià)主要考察社會(huì )價(jià)值貢獻度。
每個(gè)指標有一分值，然后會(huì )根據信托公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行打分。信托公司評級工作需要經(jīng)歷5個(gè)步驟，最后會(huì )將評審得到的結果分為ABC三類(lèi)，A類(lèi)的得分在85~100分，B類(lèi)在70~85分，而C類(lèi)則在70分以上，簡(jiǎn)單概括就是優(yōu)秀、良好和及格。
監管評級
前面所說(shuō)的信托業(yè)協(xié)會(huì )的評級，是行業(yè)評級，是面向公眾的。而信托公司還有一套監管評級，主要依據的文件是《信托公司監管評級辦法》。而這個(gè)監管評級是供監管部門(mén)進(jìn)行使用的，對信托公司風(fēng)險經(jīng)營(yíng)等進(jìn)行的綜合一個(gè)評判，然后根據評價(jià)結果對相應的信托公司進(jìn)一步采取監管措施。
這就是信托公司的“雙評級模式”，總結一下：行業(yè)評級側重于評價(jià)公司為投資者和社會(huì )服務(wù)，其目的是增強社會(huì )公信力；而內部評級報告，主要用于對信托公司的監管，提供內部使用評價(jià)，結果嚴格進(jìn)行保密。
二.A類(lèi)信托公司有什么特點(diǎn)？
絕大部分為國有信托公司
本身信托行公司只有68家，而在這68家信托公司當中，絕大部分為國有信托公司。區別在于實(shí)際控制人是中央層面的，比如財政部、國資委、中央匯金或者其他產(chǎn)業(yè)的央企；還是地方政府有關(guān)部門(mén)（基本也是財政廳或者國資委）。
民營(yíng)信托：重慶信托和平安信托。
其他的都是中央層面的信托公司，包括隸屬?lài)Y委的華潤信托、華能信托、五礦信托、外貿信托等；隸屬于中央匯金的建信信托、光大信托。
很多歸類(lèi)跟我們所了解得有些許差別，筆者參考的依據來(lái)自金融監管研究院所作的圖表（三張圖）。
來(lái)源：金融監管研究院
營(yíng)業(yè)收入超12億
根據不完全統計的2020年信托公司核心經(jīng)營(yíng)數據，通過(guò)對比和匹配可以看到，入選A類(lèi)信托公司的營(yíng)收水平基本為59家已經(jīng)公布營(yíng)業(yè)收入的前50%。
行業(yè)頭部效應集聚
從2020年行業(yè)的經(jīng)營(yíng)數據來(lái)看，行業(yè)整體仍然處于痛苦的調整期和轉型期，整體的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)持續承壓，受托管理資產(chǎn)規模下降，帶來(lái)的自然是凈利潤的減少。當時(shí)另一方面，馬太效應持續顯現。
用數據可以更好地說(shuō)明：營(yíng)業(yè)收入排名前十的信托公司一共在2020年實(shí)現540.55億元收入，占行業(yè)營(yíng)業(yè)收入總額的比例為46.7%，較2019年上升4.1個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤TOP10實(shí)現凈利潤292.6億元，占行業(yè)凈利潤總額比例為54.2%，較2019年上升4.8個(gè)百分點(diǎn)。
一言以蔽之，行業(yè)一般的收入和凈利潤，都被這10家信托公司給分了。有意思的是，除了長(cháng)安信托以外的中信信托、重慶信托、華能信托、光大信托、平安信托、五礦信托、中融信托、華潤信托和中航信托，全部入選A類(lèi)。
從增速看，TOP10信托公司營(yíng)業(yè)收入平均增速為20.3%，高于行業(yè)平均增速近24個(gè)百分點(diǎn)；這些信托公司的凈利潤平均增速為10.6%，高于平均增速11.9百分點(diǎn)。
由此可見(jiàn)，頭部信托公司不僅貢獻了較高比例的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，而且實(shí)現了更優(yōu)的增速。
自資管新規頒布以來(lái)，監管政策變化較大，信托公司進(jìn)入關(guān)鍵的轉型期，行業(yè)集中度進(jìn)一步上升。尤其是在行業(yè)處于轉型和調整的深水期，龍頭公司可憑借自身先發(fā)優(yōu)勢，率先突圍，將進(jìn)一步強化自身核心競爭力，行業(yè)分化趨勢將在一定時(shí)期內繼續延續。
其實(shí)對于投資者而言，并不關(guān)心評級指標體系的設置，也不關(guān)心評級過(guò)程或者行業(yè)的趨勢，他們的訴求就是：一家A類(lèi)評級的信托公司，它家發(fā)行的產(chǎn)品能不能買(mǎi)？
但是簡(jiǎn)單的回答能不能買(mǎi)，其實(shí)是不負責的。
稍微看一看評級體系就知道，A類(lèi)評級的信托公司，一般具有業(yè)績(jì)穩健、盈利模式較好、風(fēng)控相對良好以及股東實(shí)力強勁等特點(diǎn)；在網(wǎng)絡(luò )和新媒體高度發(fā)達的今天，評級結果就仿佛一面鏡子，起到引領(lǐng)示范的作用。
所以對投資者來(lái)說(shuō)，面對同一類(lèi)信托產(chǎn)品而言。A類(lèi)信托公司的產(chǎn)品屬于優(yōu)先級，B、C類(lèi)的信托公司則屬于慎選。僅此而已，再多了就有問(wèn)題。
比如ZX來(lái)說(shuō)，深陷貴州電信產(chǎn)品的深淵當中，而且一度與地方對簿公堂。買(mǎi)了這些產(chǎn)品的投資者又能怎么辦？也只能慢慢等待，雖然說(shuō)以ZX實(shí)力加上地方的努力，兌付也許只是時(shí)間問(wèn)題，但是錢(qián)都是有時(shí)間成本的。再比如行業(yè)黑馬GD，起于地產(chǎn)，但最終也因為地產(chǎn)弄得雷聲不斷。
所以很明顯，信托公司評級不是全部參考和依據。畢竟在剛兌和7000億風(fēng)險資產(chǎn)面前，沒(méi)有哪個(gè)信托公司敢說(shuō)自家產(chǎn)品沒(méi)有出現過(guò)問(wèn)題。城投信仰都開(kāi)始搖搖晃晃，國企信托早就破滅了，所以在只看評級也很危險了。
所以今后的產(chǎn)品如何選？
要么強練內功，要么找獨立的咨詢(xún)顧問(wèn)，要么就是靠譜的信托公司和信托經(jīng)理。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
本文由“資管裕道人”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有，未經(jīng)授權，請勿轉載，謝謝！
