作者：政信三公子

來(lái)源：政信三公子（ID：whatever201812）

大家好，我是三公子。

（一）

深國際今天公告，和鯤鵬資本就分別收購8%和15%已發(fā)行股份訂立了一份股份轉讓框架協(xié)議。

本來(lái)以為是江蘇國資進(jìn)場(chǎng)，沒(méi)想到是深圳國資摘桃。雖然只是框架協(xié)議，但做成的概率很高。

之前寫(xiě)過(guò)三篇分析蘇寧的文章，后來(lái)陸續刪帖了。至今覺(jué)得，分析的比較經(jīng)典。其中提到了個(gè)事兒：

蘇寧是小綿羊省五大世界500強之一。其他四家都是傳統產(chǎn)業(yè)，只有蘇寧易購是可以通過(guò)傾斜資源來(lái)做大且做出區域特色品牌的。

易購雖然盈利能力一般，但互聯(lián)網(wǎng)購物平臺基本都是虧的。JD和PDD同樣虧，但不影響高估值。

據此判斷，小綿羊省必救蘇寧。

前幾天蘇寧停牌，路邊社消息，創(chuàng )始人張近東要將蘇寧易購20%-25%左右的股權出售給小綿羊國資聯(lián)合體，包括江蘇省國信投資集團、江蘇交通控股、江蘇農墾集團和南京新工投資集團。

聽(tīng)到路邊社消息，搞的我還挺激動(dòng)的，又預測對了。

今天深圳國資的消息出來(lái)，傻缺了，猜錯了。

那么問(wèn)題來(lái)了：

深圳國資為什么要戰略入股蘇寧易購？

合肥豪賭蔚來(lái)，重慶豪賭京東方，諸如此類(lèi)，很好理解，賭的都是未來(lái)科技，估值沒(méi)有上限。

但是高大上的深圳國資，去賭一個(gè)已經(jīng)處于紅海中的網(wǎng)絡(luò )購物平臺，究竟是咋想的？

分析很多，有關(guān)于零售合作的，有關(guān)于物流合作的，等等。

個(gè)人認為，這都不是真實(shí)意圖，或者說(shuō)，不是最主要的原因。

如果妄加猜測，個(gè)人覺(jué)得，深圳國資入場(chǎng)，很可能的原因在于，深圳國資只是中轉站，最終買(mǎi)家另有其人。

有兩個(gè)可能。

其一，深圳國資在效仿日本模式。

日本在地產(chǎn)泡沫破滅后，企業(yè)出現了大規模的破產(chǎn)危機。

日本政府直接出資去購買(mǎi)上市公司股權，給企業(yè)提供無(wú)息的權益資金。

等企業(yè)穩住后，日本政府再退出。

在企業(yè)困難的時(shí)候，國資進(jìn)場(chǎng)可以提供資金和信用。當企業(yè)好轉的時(shí)候，國資退出，既獲得了良好的投資收益，又能促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展。

往近處說(shuō)，黃奇帆在《結構化改革》這本書(shū)里有提過(guò)，他在重慶也搞過(guò)類(lèi)似的企業(yè)救助再溢價(jià)退出案例。

其二，深圳國資是中轉，甚至是代持。

把視線(xiàn)放到互聯(lián)網(wǎng)購物這個(gè)細分市場(chǎng)里，易購雖然只是二線(xiàn)玩家，但深圳，連二線(xiàn)玩家都沒(méi)有。

如果深圳國資只是買(mǎi)一個(gè)二線(xiàn)玩家，是沒(méi)有意義的。有一線(xiàn)不投，投二線(xiàn)干嘛？

深圳國資大概率，是給易購找到了一個(gè)最終的好買(mǎi)家。

與傳統的互聯(lián)網(wǎng)電商不同，易購是可以線(xiàn)上和線(xiàn)下結合，并且下沉到區縣的。大的有蘇寧廣場(chǎng)和家樂(lè )福，小的也有小店和零售云啥的。

能和蘇寧的產(chǎn)業(yè)相結合的，最匹配的企業(yè)類(lèi)型，就是地產(chǎn)。

萬(wàn)科、碧桂園、恒大、招商蛇口、華潤等等。

地產(chǎn)嘛，從蓋房子到轉型城市綜合運營(yíng)服務(wù)商，購物是其中最不可或缺的一環(huán)。

如果不和地產(chǎn)結合，也有個(gè)最好的結合對象，就是騰訊。

騰訊也可以擺脫游戲和社交的限制，真正向居民生活領(lǐng)域延伸。

反正上面都是胡猜的，誰(shuí)知道呢。

（二）

會(huì )員群里，最近聊了好幾次雪球結構。談?wù)勎业目捶ā?/p>

首先，雪球結構很合理。

券商賺的是波動(dòng)的錢(qián)。不管漲還是跌，只要有波動(dòng)，就有錢(qián)賺。

105%敲出，70%敲入。賺錢(qián)概率75%，不虧不賺的概率12.5%，虧錢(qián)的概率僅僅12.5%，且只有在發(fā)生敲入但未發(fā)生敲出，且期末價(jià)格小于期初價(jià)格的時(shí)候，才會(huì )虧錢(qián)。

做一筆87.5%的概率下，保本博高收益的投資，必須干呀！

其次，是否會(huì )虧到本金？

上面聊了，12.5%的概率會(huì )虧到本金。什么樣的市場(chǎng)行情下，才會(huì )出現只有連續敲入而沒(méi)有敲出，且期末價(jià)格小于期初價(jià)格呢？

黑天鵝的時(shí)候，也就是股災了，連續下跌。

市場(chǎng)上有大量掛鉤中證500指數的產(chǎn)品。

中證500指數會(huì )出現黑天鵝嗎？

雖然概率不大，但是，會(huì )的。具體如圖：

最后，安全墊怎么看？

雪球產(chǎn)品的收益包括兩部分，第一部分是綁定券商主體信用的收益憑證，第二部分是浮動(dòng)收益。

第一部分，收益憑證類(lèi)似借款，利息說(shuō)是多少就得付多少。這部分的利息收入，是非常穩的。

收益憑證的利率，根據發(fā)行機構的信用情況而不同。

大券商也就3%-3.5%，有些私募則敢給到8%到9%。

再加上浮動(dòng)收益，雪球產(chǎn)品的綜合收益，能到年化15%~20%，香！

理論上，第一部分就是第二部分的安全墊。

比如第一部分的利息是5%，那么第二部分虧了5%以上，投資人才會(huì )損失本金。而中證500指數出現大的長(cháng)期回落，可能性并不大。

之前會(huì )員群里曾討論過(guò)某信托和中信證券合作的雪球產(chǎn)品，具體如圖。

其中，中信證券給出的收益憑證是6%。

產(chǎn)品歸產(chǎn)品，我特別不理解的是，中信證券去借錢(qián)，為什么要給到6%？以中信證券的主體信用，給到3%就不錯了。

如果真的能給到保息6%，為啥要賣(mài)散戶(hù)，為啥不去找銀行？

未來(lái)的股市，是否會(huì )出現持續1年的單邊下跌行情？

不知道。

券商給出的收益憑證，能否維持在持續遠超銀行大額存單利率的價(jià)格？

不知道。

毋庸置疑，過(guò)去買(mǎi)雪球產(chǎn)品的投資人，肯定都賺錢(qián)了。

未來(lái)還能不能賺錢(qián)？

還能不能賺15%以上的錢(qián)？

不知道。

反正沒(méi)買(mǎi)過(guò)，純屬亂放炮。

巴菲特老爺子發(fā)了個(gè)評論，債狗扎心了。

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“政信三公子”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有，未經(jīng)授權，請勿轉載，謝謝！

原標題： 今天打了新冠疫苗，再講講蘇寧和雪球。