債市邦 作者：阿邦0504
來(lái)源：債市邦（ID：bond_bang）
節后開(kāi)盤(pán)第一天，讓我們看到了一致性預期的威力。
大家常開(kāi)的一個(gè)玩笑是，如果時(shí)光倒流10年，我會(huì )砸鍋賣(mài)鐵買(mǎi)北京二環(huán)的房子，這樣現在也財富自由了。
但這個(gè)前提條件是，回到10年，只有你知道房子會(huì )漲。
如果在2010年，大家都知道10年后北京房子的價(jià)格，那價(jià)格的漲幅可就不是一年一個(gè)臺階這種漲法，很可能是一晚上就從10000元/平米干到150000元/平米，一夜透支未來(lái)漲幅。
節后的股市則是另一種情況，雖然A股在春節期間休市，但是境外的市場(chǎng)沒(méi)休息。尤其是新加坡交易所與中國境內股市相掛鉤的A50股指期貨，在春節期間從13910點(diǎn)下跌到12833點(diǎn)，跌幅8.39%。
節前重倉的投資者肯定都密切關(guān)注著(zhù)整個(gè)指數，都想著(zhù)如果低開(kāi)個(gè)6%我就全部跑掉。但是大家都那么想，紛紛掛單賣(mài)賣(mài)賣(mài)，指數開(kāi)盤(pán)就打滿(mǎn)了預期。
今天早上上證指數-8.32%的開(kāi)盤(pán)，基本上完全復刻了A50指數的跌幅。外資對當前中國股市的定價(jià)能力可見(jiàn)一斑。
都想跑，那一個(gè)都跑不掉。
今天節后第一天上班，本想著(zhù)西二環(huán)會(huì )是空空蕩蕩一路暢通，沒(méi)想到還有一點(diǎn)小堵。我想這些從武定侯街出輔路的車(chē)里坐著(zhù)的，除了一行兩會(huì )重要崗位的大佬，大概率就都是和二級市場(chǎng)相關(guān)的朋友了，無(wú)論股債。
刺激阿邦晚上碼字的G點(diǎn)是，今天居然大部分的股票基金凈值都沒(méi)有出來(lái)。
這是很不同尋常的，前些天歌舞升平的交易日里，基金凈值都是晚上8點(diǎn)左右準時(shí)公告。然后就是基金銷(xiāo)售們在朋友圈的奔(wang)走(po)相(mai)告(gua)。
阿邦推測，這其中有兩個(gè)主要原因：
第一是主要公募基金的銀行托管部都base在北上廣深，受目前疫情影響較大，在崗人員難以保證工作效率?；饍糁档挠嬎汶m然由管理人完成，但是凈值的發(fā)布還需要托管機構核對同意才能發(fā)布。
正常交易日里，基金持倉股票的核算就直接采用市場(chǎng)價(jià)格就行了，商業(yè)銀行托管部的工作人員也就是走個(gè)簡(jiǎn)單流程，并沒(méi)有什么難度。
但今天是個(gè)例外。
這就是第二個(gè)原因了，今天3000多家跌停的股票，到底應該怎么估值？
今年以來(lái)漲的好的基金，基本上都是買(mǎi)的大科技類(lèi)的高β小票，持倉情況和下圖做示例的基金八九不離十。
很多熱門(mén)基金都是前十大重倉股票全部跌?！?/p>
不是只有債券基金會(huì )遇到流動(dòng)性問(wèn)題，在漲跌停板的制度下，股票基金在極端情況下也會(huì )面臨流動(dòng)性問(wèn)題。比如手里持倉都跌停，并且基金倉位還很重的情況下，怎么去面對投資人的大額贖回。
很多小票今天的跌停價(jià)是打不住的，一是全天交易額寥寥二是壓在跌停板上的賣(mài)單還很大。也很好理解，大藍籌中國平安都能跌7%，一些估值飛上天的電子類(lèi)股票一個(gè)-10%能打的??？
所以今天做基金估值的朋友是很難辦的，按照-10%的跌幅對股票進(jìn)行估值的話(huà)，那么大跌當天贖回的投資人就賺到了。因為大概率這些跌停的票下一個(gè)工作日還要往下殺一殺。
如果遇到今天有大規模的贖回申請，那更是要謹慎了，如果估值不合適，可能就坑了一幫沒(méi)有贖回，留在產(chǎn)品里和你一起死磕到底的忠實(shí)擁躉。
如果對這些持倉股票預提20%的跌幅呢？那可能就對今天贖回的投資人不利了—萬(wàn)一下一個(gè)交易日就反彈了呢？選擇贖回的投資人提前計入虧損的凈值損失就送給了留在產(chǎn)品里的投資人了。
在強調投資者保護的今天，商業(yè)銀行托管部也不會(huì )同意基金公司貿然進(jìn)行提前計提跌幅?；蛘哒f(shuō)，今天在崗的托管部同事們沒(méi)有這個(gè)授權去同意基金公司那么操作。
411支股票開(kāi)放式基金里面，只有38支在2月3號公布了凈值，剩下的373支，估計多少都遇到了這個(gè)估值問(wèn)題。
2019年9月1日起施行的《公開(kāi)募集證券投資基金信息披露管理辦法》
第十四條規定
（三）開(kāi)放式基金在不晚于每個(gè)開(kāi)放日的次日，通過(guò)指定網(wǎng)站、基金銷(xiāo)售機構網(wǎng)站或者營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)披露開(kāi)放日的基金份額凈值和基金份額累計凈值；。
機智的證監也是料想到了可能出現的情況，留給了基金公司一天的喘息時(shí)間去定估值。
（看這種架勢，感覺(jué)A股要馬上要有多大幅度的反彈還是比較難的……警惕二次殺跌）
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