資管裕道人 作者：裕道人
來(lái)源：資管裕道人（ID：lwwjy1991）
去年以來(lái)“固收+”基金產(chǎn)品受到了投資者的廣泛關(guān)注，這一類(lèi)型的產(chǎn)品既有固定收益類(lèi)資產(chǎn)的穩健特性，又能有股票基金一樣的收益彈性。
在過(guò)去的2020年，“固收+”產(chǎn)品持續受到市場(chǎng)的關(guān)注，一時(shí)間成為公募基金界的網(wǎng)紅。
如何理解這一類(lèi)產(chǎn)品的走紅，需要結合當前市場(chǎng)背景和整個(gè)的宏觀(guān)大環(huán)境。目前來(lái)看：宏觀(guān)經(jīng)濟依舊處于L型的右側階段，債券利率進(jìn)一步上行空間有限，長(cháng)期配置的收益和優(yōu)勢正在不斷凸顯。而股市在經(jīng)歷了去年的一波上行之后，目前處于一個(gè)震蕩調整的態(tài)勢。
單邊上漲短期來(lái)看是沒(méi)有機會(huì )，但是板塊一直在輪動(dòng)。因此這其中一定存在著(zhù)結構性的機會(huì )、精選個(gè)股的阿爾法收益已經(jīng)較為可觀(guān)，而對于許多穩健甚至偏保守的投資者而言，需要這樣一種進(jìn)可攻退可守的理財產(chǎn)品作為傳統銀行理財的替代。
于是乎，“固收+”基金就此運營(yíng)而生。
一.“固收+”背景
越來(lái)越多的基金公司布局“固收+”，主要是基于一下以下幾個(gè)背景。
一方面是是源于國內資產(chǎn)管理市場(chǎng)的發(fā)展和監管方面的引導，在非標資產(chǎn)大幅下降和壓縮的時(shí)期；今后標準化資產(chǎn)將成為市場(chǎng)的主流，而標準化產(chǎn)品的投資和資管產(chǎn)品也符合監管和市場(chǎng)的一個(gè)發(fā)展趨勢。
另一個(gè)更重要的方面，在于國內家庭投資的呈現出極端兩極化的特點(diǎn)，其突出表現為分化。有些投資者極為保守，只買(mǎi)固定收益類(lèi)的投資，比如銀行理財信托甚至是銀行的大額存單
而另一類(lèi)則極為激進(jìn)，將較大比重的資產(chǎn)投資于房地產(chǎn)、股票、 PE/VC等理論上具有高風(fēng)險，但同樣存在著(zhù)高不確定性的資產(chǎn)。甚至還有部分投資于期貨、期權等高杠桿領(lǐng)域，賭性極強。
兩種極端的配置情況，與國內整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展是息息相關(guān)的，-但是這樣的配置無(wú)疑會(huì )大大提高家庭財富的波動(dòng)率。
而實(shí)際上對于資產(chǎn)配置而言，科學(xué)合理地分配資金，將其配置于不同類(lèi)型的資產(chǎn)，達到一個(gè)穩健的回報，這才是資產(chǎn)配置最核心的理念。通俗來(lái)講過(guò)，即不會(huì )錯過(guò)市場(chǎng)中賺錢(qián)的機會(huì )，又不用擔心資產(chǎn)的大幅回撤。
在這樣的大背景之下，“固收+”策略才得以大放光彩。
二.什么不是“固收+”
在進(jìn)一步討論“固收+”之前那，我們還是有必要先討論一下什么不是“固收+”產(chǎn)品。
提起“固收+”這個(gè)概念，很多人對其認識還停留在債券基金打底，權益類(lèi)策略增收的層面上。但實(shí)際這個(gè)根本不是“固收+”產(chǎn)品，否則也不會(huì )出現單日回撤高達5%的記錄。這一類(lèi)產(chǎn)品，回撤都是很小的。
目前市面上，很多打著(zhù)“固收+”旗號的，主要還是這兩個(gè)產(chǎn)品：第一屬于股債混合金，一般是30%/70%或者20%/80%的配置，可是這不是真正意義上“固收+”，而是一個(gè)屬于偏債混合的基金。這一類(lèi)基金產(chǎn)品，收益跟整個(gè)市場(chǎng)息息相關(guān)；第二類(lèi)屬于輪動(dòng)策略，也就是將倉位控制在一個(gè)比例范圍內，根據市場(chǎng)情況適當加倉和減倉。
上述都不是“固收+”，而不過(guò)是有固收作為策略的一類(lèi)產(chǎn)品。真正的“固收+”就是本金折損概率極低，回撤嚴格控制在一個(gè)范圍，盡可能追求絕對收益的基金產(chǎn)品。
三.未來(lái)的“固收+”發(fā)展方向
關(guān)于這一類(lèi)產(chǎn)品的方向，東方證券資管的一位高管曾經(jīng)表示：目前“固收+”產(chǎn)品絕大部分還是基于債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)，隨著(zhù)市場(chǎng)的不斷發(fā)展，更多的投資策略和工具，比如衍生產(chǎn)品，大宗商品等將會(huì )納入到加的投資策略當中，屆時(shí)策略將會(huì )變得更加豐富。
“固收+”的方向不是要成為偏債或者偏股基金，更不是要一味地堅守固守的陣地，而是要迎接和擁抱市場(chǎng)波動(dòng)，通過(guò)有效的投資策略去實(shí)現穩穩的收益和幸福。
如何做好“固收+”？
答案就是：多重能力的疊加。
“固收+”的概念看似枯燥哦，卻有著(zhù)非常豐富的內涵。同樣對于管理者和操盤(pán)者也有著(zhù)非常高的要求，即如何保障固定收益穩健的情況下，要通過(guò)能夠參與到權益市場(chǎng)的波動(dòng)和大宗商品等市場(chǎng)，來(lái)實(shí)現更小回撤和收益的增加。
對于整個(gè)產(chǎn)品團隊而言，其實(shí)是一個(gè)非常大的挑戰。因為對于權益類(lèi)產(chǎn)品而言，基金經(jīng)理個(gè)人能力會(huì )有一個(gè)較大的比重，而“固收+”更強調的是團隊的合力。
由于“固收+”產(chǎn)品策略十分豐富，因此就需要管理者不僅要具備股票、債券和衍生品等分析能力，還要具備有宏觀(guān)經(jīng)濟研究、大類(lèi)資產(chǎn)配置和風(fēng)險管理回撤的能力，這些能力的疊加，注定了優(yōu)質(zhì)團隊和產(chǎn)品的稀缺性。
個(gè)人能力是有限的，這也就凸顯了團隊合作的重要性。
不僅要求團隊擁有強大的研究能力，而且在考核機制上要能夠重視收益和風(fēng)險的平衡。強調絕對收益，重視回撤，淡化收益排名。
這樣才能保證整個(gè)團隊產(chǎn)品的不斷發(fā)展，團隊的穩定性增加。
“固收+”產(chǎn)品方興未已，未來(lái)市場(chǎng)可期。但同樣也應該看到，投資是一個(gè)漫長(cháng)的過(guò)程，需要保持信仰和信心。對于“固收+”產(chǎn)品也應該給與足夠的理解和支持，做時(shí)間的朋友。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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