業(yè)績(jì)目標完成過(guò)半
營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng )新助增長(cháng)

銷(xiāo)售金額同比增長(cháng)36.7%，業(yè)績(jì)目標完成過(guò)半。2021年上半年，雅居樂(lè )實(shí)現預售金額753.3億元，同比增長(cháng)36.7%，高于TOP30房企平均34%的業(yè)績(jì)增長(cháng)率。相比1500億元預售目標，完成率達50.2%，高于行業(yè)48.8%的平均完成率。同期實(shí)現累計預售建筑面積484.8萬(wàn)平方米，同比增長(cháng)19.7%，預售均價(jià)為15539元/平方米。

營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng )新助力增長(cháng)，2021年完成目標壓力不大。對比企業(yè)全年1500億的銷(xiāo)售目標，下半年壓力不大，且營(yíng)銷(xiāo)舉措和供貨量能有效保障業(yè)績(jì)。一方面，打出營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng )新組合拳，全面提升營(yíng)銷(xiāo)力。特別是調整了營(yíng)銷(xiāo)組織體系，采取“大區+平臺管理模式”的營(yíng)銷(xiāo)中心架構，在這種模式下，大區管理部通過(guò)其專(zhuān)業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)能力以達成營(yíng)銷(xiāo)業(yè)績(jì)目標，對區域進(jìn)行策略支持和業(yè)務(wù)督導，快速解決一線(xiàn)面臨問(wèn)題并落實(shí)執行；另一方面，2021年供貨充足，企業(yè)表示全年可售貨值約2500億元，只要實(shí)現60%的去化率即可完成全年目標。

華東區域貢獻最大，戰略深耕城市群銷(xiāo)售占比過(guò)半。2021年上半年，雅居樂(lè )預售貢獻來(lái)自逾80個(gè)城市215個(gè)項目。從區域分布來(lái)看，華東區域貢獻最大，銷(xiāo)售面積占比26.3%，相比2020年末提升3.4個(gè)百分點(diǎn)。其次是華南區域，占比總計26.1%，其中大灣區達20.5%。海南和云南總銷(xiāo)售占比也提升至21.4%。從城市群分布來(lái)看，“2+3+N”城市群策略成效明顯，珠三角和長(cháng)三角城市群作為戰略深耕城市群，貢獻率達48%。

審慎投資，多元渠道擴土儲

采取審慎的投資態(tài)度，拿地銷(xiāo)售比0.29。2021年上半年雅居樂(lè )新增22幅土地，新增土儲建面304萬(wàn)平方米，總地價(jià)216億元，對應樓面地價(jià)為7109元/平方米。同時(shí)新增權益土地建面為220萬(wàn)方，權益拿地金額105億元。企業(yè)保持“拿好地、不拿錯地”的謹慎態(tài)度，全口徑拿地銷(xiāo)售金額比為0.29，略低于TOP30房企平均0.31的拿地銷(xiāo)售比。

新進(jìn)浙江紹興，在戰略深耕城市群投資力度加大。企業(yè)在戰略深耕城市群珠三角和長(cháng)三角分別新增3個(gè)和9個(gè)新項目，投資建面占比58.6%，同比增加約15個(gè)百分點(diǎn)，標準聚焦城市群和機會(huì )關(guān)注城市群投資額占比分別為30.7%和10.7%，也體現了企業(yè)持續推進(jìn)“2+3+N”城市群的戰略布局。從投資城市能級來(lái)看，補充了一線(xiàn)城市優(yōu)質(zhì)土儲，分別在北京和上海獲取土地。其中，北京門(mén)頭溝MC00-0013地塊，是北京首次集中供地中為數不多以底價(jià)獲取的項目。

持續與同行合作，新增土儲權益占比72% 。2021年上半年，雅居樂(lè )持續與同行合作，從新增土儲建面來(lái)看，有21.6%是通過(guò)合作在招拍掛市場(chǎng)上獲取，且算得的權益比例由2020年的76%降至72%。

多元渠道擴充土儲，七成非招拍掛取得。除招拍掛市場(chǎng)外，雅居樂(lè )還通過(guò)收并購、產(chǎn)城融合、城市更新等方式補充土儲，這部分新增土儲建面占比達70.2%，相比2020年增長(cháng)15.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，產(chǎn)城融合和城市更新共計占比47.7%、收并購占22.5%。值得一提的是，當前通過(guò)產(chǎn)城融合和城市更新鎖定的預計土儲建面分別為2410萬(wàn)平方米和1377萬(wàn)平方米，待未來(lái)納入土儲后，這部分占比將進(jìn)一步提升，顯然已成為企業(yè)重要的拿地手段。

聚焦大灣區，土地儲備充裕

土地儲備充足，銷(xiāo)售有支撐。截止2021年6月30日，雅居樂(lè )擁有總建筑面積為5295萬(wàn)平方米的土地儲備，同時(shí)權益土地儲備達4088萬(wàn)平方米，權益比例為77%。按照目前企業(yè)的去化速度估算，可滿(mǎn)足3-5年的銷(xiāo)售需求，儲備量充足。同時(shí)，通過(guò)在產(chǎn)城融合和城市更新上的持續發(fā)力，預計鎖定建筑面積約3787萬(wàn)平方米的優(yōu)質(zhì)土地資源，未來(lái)轉化為土儲后將形成強勁增長(cháng)后勁。

重倉珠三角，聚焦大灣區。從城市群分布來(lái)看，珠三角和長(cháng)三角作為戰略深耕城市群，土儲建面占比分別為30.3%和13.1%。在珠三角范圍內，則主要聚焦在粵港澳大灣區。企業(yè)在大灣區共有55個(gè)項目，土地儲備達1386萬(wàn)平方米。從大灣區的城市分布來(lái)看，中山市占比最高，達47.3%，此外惠州和廣州占比較高，分別為21.8%和17.0%。隨著(zhù)中央政府對推進(jìn)大灣區建設的具體實(shí)施意見(jiàn)及行動(dòng)計劃的加速落地，雅居樂(lè )將進(jìn)一步受惠于該區的發(fā)展潛力。

營(yíng)收同比增長(cháng)15%
盈利能力穩健

地產(chǎn)主業(yè)與多元業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)15%。2021年上半年，雅居樂(lè )營(yíng)業(yè)收入為385.88億元，同比增長(cháng)15.1%。一部分，由于確認銷(xiāo)售均價(jià)上升，物業(yè)發(fā)展收入達320.9億元，同比增長(cháng)9.5%；另一部分，多元業(yè)務(wù)持續發(fā)力，其中物業(yè)管理及其他（包括環(huán)保及商業(yè)）收入分別較去年同期上升57.1%和44.5%。

動(dòng)態(tài)調整，開(kāi)竣工節奏放緩。2021年上半年，雅居樂(lè )新開(kāi)工面積343萬(wàn)平方米，竣工面積283萬(wàn)平方米，分別為修訂后全年計劃的42%和33%。企業(yè)表示在儲備貨量充裕和單位貨值高的前提下，動(dòng)態(tài)調整推盤(pán)節奏，但這種做法也考驗企業(yè)的研判能力和應變能力。此外，合同負債與年化營(yíng)收占比為0.55，已售未結并表資源有限，也可能會(huì )影響營(yíng)收的穩定性。我們認為，下半年仍需調整開(kāi)竣工節奏，以保證未來(lái)營(yíng)收規模維持穩定增長(cháng)。

同時(shí)，凈利潤和歸母凈利潤分別為64.7億元和52.9億元，較去年同期上升 2.1%和3.2%。凈利率和歸母凈利率則分別為16.8%和13.7%，雖同比微降2.1和1.6個(gè)百分點(diǎn)，均高于行業(yè)平均水平。

債務(wù)結構健康
成功跨入“綠檔”

債務(wù)結構維穩，融資成本持續降低。截止至2021年6月30日，雅居樂(lè )擁有現金572億元，相比期初增長(cháng)12.4%。同時(shí)，短期債務(wù)較期初微增2%至394.9億元，由此現金短債比由2020年的1.09升至1.18。債務(wù)結構保持穩定，短期還款壓力不大。此外，融資議價(jià)能力也得到提升，加權平均借貸利率降低0.6個(gè)百分點(diǎn)至5.96%，低于行業(yè)平均水平。

凈負債率持續下降，成功跨入綠檔。2021年中，雅居樂(lè )的凈負債率為45.3%，相比于期初大幅下降15.7個(gè)百分點(diǎn)，與2019年的82.8%對比，更是實(shí)現了兩連降，遠低于行業(yè)平均89.1%。此外，剔除預收款后的資產(chǎn)負債率達68.4%，相較期初下降了3.5個(gè)百分點(diǎn)，成功跨入綠檔。

憑借多元的收入來(lái)源、豐富的融資渠道，雅居樂(lè )獲各大機構認可。穆迪及標普兩大國際信用評級機構在2021年3月分別確認了對雅居樂(lè )的“Ba2”、“BB”的主體信用評級，并雙雙將展望上調至“穩定”。更值得一提的是，在6月3日，國際知名信用評級公司聯(lián)合國際發(fā)布評級報告，授予雅居樂(lè )“BBB-”的國際長(cháng)期發(fā)行人評級，評級展望穩定,這是雅居樂(lè )獲得的首個(gè)境外投資級別評級。

多元營(yíng)收占比進(jìn)一步提升

雅居樂(lè )堅持“以地產(chǎn)為主，多元業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展”的模式，本期多元業(yè)務(wù)營(yíng)收達約64.96億元，同比增長(cháng)率為54%。同時(shí)多元營(yíng)收占比增長(cháng)至16.8%，保持了持續上升的趨勢。目前多元業(yè)務(wù)主要包括雅生活、雅城、商業(yè)、房管、城市更新和環(huán)保等板塊。

雅生活2021年上半年營(yíng)收62.5億元，同比增長(cháng)56%；毛利18.7億元，同比增長(cháng)47%。期內完成了對上海民瑞物業(yè)服務(wù)公司的股權收購，規模持續擴大。截止2021年6月30日，雅生活在管及合約面積別為4.24億及5.84億平方米。

城市更新集團于2020年成立，業(yè)務(wù)聚焦粵港澳大灣區，對補充土儲和大灣區深耕都有重要作用。截至2021年6月30日，已簽訂22個(gè)合作協(xié)議，鎖定預計建筑面積1492萬(wàn)平方米，貨值近人民幣4522億元。期內還首入東莞和佛山兩個(gè)城市，后者將打造佛山首個(gè)工改聯(lián)動(dòng)標桿項目。

除此之外，公司也積極布局其他多元業(yè)務(wù)。雅城集團業(yè)務(wù)主要聚焦智慧裝飾家居和綠色生態(tài)景觀(guān)兩大方向。環(huán)保方面，上半年營(yíng)收約12億元，增速高達53%。房管業(yè)務(wù)方面，已進(jìn)駐全國13個(gè)省份32個(gè)城市，項目累計總建面達1000萬(wàn)平方米。商業(yè)方面，上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)額2.8億元，同比增長(cháng)18%，并于5月1日迎來(lái)旗下首個(gè)雅樂(lè )系商業(yè)綜合體——花都雅樂(lè )城開(kāi)業(yè)。