作者：任莊主

來(lái)源：濤動(dòng)宏觀(guān)（ID：jinrongjianghu123123）

2021年1月31日（周日），中共中央、國務(wù)院發(fā)布《建設高標準市場(chǎng)體系行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)行動(dòng)方案）。從內容上看，這應該算是政策風(fēng)向有變的最好證明，也難怪央行急于收緊貨幣政策、對市場(chǎng)進(jìn)行流動(dòng)性壓力測試，印證了之前所揣測的“打掃干凈屋子再請客”的政策思路，即目前先著(zhù)重解決自身問(wèn)題、避免急于開(kāi)放和改革給國內市場(chǎng)造成巨大沖擊。

行動(dòng)方案明確了用5年左右的時(shí)間，力求通過(guò)51條關(guān)鍵舉措，基本建成一個(gè)統一開(kāi)放、競爭有序、制度完備和治理完善的高標準市場(chǎng)體系。這里的討論主要涉及經(jīng)濟金融領(lǐng)域，其它方面簡(jiǎn)單羅列（因為確實(shí)不專(zhuān)業(yè)、看不太懂）。重點(diǎn)內容如下：

一、重點(diǎn)1：注冊制步伐有所放緩、監管不到位的金融改革舉措不能貿然推出

行動(dòng)方案從穩步推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革、建立常態(tài)化退市機制、培育資本市場(chǎng)機構投資者和降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本等四個(gè)方面明確了后續資本市場(chǎng)改革的思路，從具體表述上看，注冊制可能暫無(wú)法全面推行了，現在態(tài)度比較謹慎。

（一）科創(chuàng )板要突出“硬科技”特色，意味著(zhù)諸如京東數科、螞蟻科技等從事金融業(yè)務(wù)的金融科技公司將很難在科創(chuàng )板上市（不排除其它板）。

（二）行動(dòng)方案明確提出“評估完善注冊制試點(diǎn)安排……深化以信息披露為核心股票發(fā)行注冊制改革”，基本上能夠說(shuō)明如火如荼的注冊制改革步伐將會(huì )放緩，上市環(huán)境有所收緊。

（三）建立投資者適當性制度（如投機性較強的可轉債后續可能會(huì )需要明確投資者適當性制度）、鼓勵現金分紅、加強資本市場(chǎng)監管、建立常態(tài)化退市機制（政策導向上相當于鼓勵退市）。

（四）行動(dòng)方案特別提出“監管不到位的金融改革舉措不能貿然推出”，這一表述的政策導向已經(jīng)很明確，意味著(zhù)后面的金融改革舉措應首先強調監管性，方向偏緊、風(fēng)向上偏控風(fēng)險。

二、重點(diǎn)2：鼓勵銀行、理財子公司與證券基金類(lèi)經(jīng)營(yíng)機構、創(chuàng )投基金等多開(kāi)展合作

（一）在培育資本市場(chǎng)機構投資者方面特別突出強調“理財子公司和保險資管機構”，顯示出將銀行自有資金、理財資金、保險資金引入資本市場(chǎng)的政策導向。特別是，行動(dòng)方案明確提出“穩步推進(jìn)理財子公司和保險資產(chǎn)管理公司設立……鼓勵銀行及銀行理財子公司與證券基金經(jīng)營(yíng)機構、創(chuàng )業(yè)投資基金、政府產(chǎn)業(yè)投資基金合作”，意味著(zhù)銀行、銀行理財子公司后續需要多和證監會(huì )體系下的證券基金機構、創(chuàng )投基金、政府產(chǎn)業(yè)投資基金開(kāi)展諸如資本市場(chǎng)以及投貸聯(lián)動(dòng)、債轉股等各方面合作。

（二）明確提高各類(lèi)養老金、保險資金等長(cháng)期資金的權益投資比例，開(kāi)展長(cháng)周期考核，這是老提法。

（三）研究完善保險機構投資私募理財產(chǎn)品、私募股權基金、創(chuàng )投基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金和債轉股的相關(guān)政策?？赡芤馕吨?zhù)債轉股步伐又要加快。

三、重點(diǎn)3：沒(méi)有提降息、但有提降準和再貸款（再貼現）

將“降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本”放在資本市場(chǎng)改革這一部分，引導督促金融機構合理定價(jià)，同時(shí)還提出要發(fā)揮好“定向降準、再貸款、再貼現”等貨幣政策工具的運用，沒(méi)有提及降息。這意味著(zhù)后續去杠桿、降風(fēng)險過(guò)程中存在加息的可能性，同時(shí)降準通道還未結束，后面視情況還會(huì )有定向降準。

此外這部分內容還提出要加大信易貸模式推廣力度、拓展貸款抵質(zhì)押物范圍。

四、重點(diǎn)4：金融業(yè)開(kāi)放方面顯著(zhù)有利于外資金融機構和民營(yíng)金融機構

（一）支持社會(huì )資本進(jìn)入銀行、券商、資管、債權市場(chǎng)等金融服務(wù)業(yè)。

（二）允許在境內設立外資控股的合資銀行、券商及外資獨資或合資的資管機，這相較于以前是非常大的變化，意味著(zhù)外資在境內設立理財子公司和其它資管機構將會(huì )沒(méi)有障礙。

（三）支持符合條件的民營(yíng)金融機構和境內外資金融機構獲得非金融企業(yè)A類(lèi)主承資質(zhì)，意味著(zhù)民營(yíng)金融機構和外資金融機構均可以開(kāi)展債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，這對他們來(lái)說(shuō)是很好的政策窗口，后面A類(lèi)主承資質(zhì)會(huì )向他們傾斜。

（四）明確要統籌規劃銀行間與交易所債券市場(chǎng)的整體性制度框架，研究制定交易所債券市場(chǎng)境外機構債券發(fā)行管理辦法。

五、重點(diǎn)5：維護市場(chǎng)安全和穩定、積極防范市場(chǎng)異常波動(dòng)和外部沖擊風(fēng)險

金融管理部門(mén)的年度工作會(huì )議均提及防范市場(chǎng)風(fēng)險。具體如下：

（一）完善宏觀(guān)經(jīng)濟管理部門(mén)與市場(chǎng)監管部門(mén)的工作聯(lián)動(dòng)和信息共享，后續金融管理部門(mén)將會(huì )進(jìn)一步加強與市場(chǎng)監管部門(mén)等方面的合作（如近期針對反壟斷等事例便是主要體現）。

（二）特別提出加強對大宗商品、資本、技術(shù)、數據等重點(diǎn)市場(chǎng)交易的監測預測預警，研究制定重大市場(chǎng)風(fēng)險沖擊應對預案。

（三）明確提出健全金融風(fēng)險預防、預警、處置、沖刺制度體系，即所謂的要加強事前監管，這對金融機構來(lái)說(shuō)不是好事，傳統創(chuàng )新業(yè)務(wù)模式會(huì )比較難，監管部門(mén)盯的比較緊，政策風(fēng)向明顯會(huì )延續緊勢。

六、其它13個(gè)方面內容匯總梳理

以下內容和經(jīng)濟金融領(lǐng)域的相關(guān)性不大，限于專(zhuān)業(yè)性不夠，這里僅是羅列。

（一）全面完善產(chǎn)權保護制度，如完善平等保護產(chǎn)權的法律法規體系（推進(jìn)實(shí)施刑法修正案（十一）和全面清理對不同所有制經(jīng)濟產(chǎn)權區別對待的法規）、健全產(chǎn)權執法司法保護制度、強化知識產(chǎn)權保護、健全農村集體產(chǎn)權制度（全面推開(kāi)農村集體產(chǎn)權制度改革試點(diǎn)）等。

（二）全面實(shí)施市場(chǎng)準入負面清單制度，如全面落實(shí)“全國一張清單”管理模式（嚴禁各地區各部門(mén)自行發(fā)布具有市場(chǎng)準入性質(zhì)的負面清單）、開(kāi)展放寬市場(chǎng)準入試點(diǎn)、推進(jìn)企業(yè)注銷(xiāo)便利化（對資產(chǎn)數額不大、經(jīng)營(yíng)地域不廣的企業(yè)實(shí)施破產(chǎn)簡(jiǎn)易程序以及開(kāi)展個(gè)人破產(chǎn)制度試點(diǎn)）。

（三）全面完善公平競爭制度，如增強公平競爭審查制度剛性約束、加強和改進(jìn)反壟斷與反不正當競爭執法、破除區域分割與地方保護（不得要求企業(yè)必須在某地登記注冊，不得為企業(yè)跨區域遷移設置障礙）。

（四）加快要素市場(chǎng)化改革。

1、推進(jìn)經(jīng)營(yíng)性土地要素市場(chǎng)化配置，如深化土地管理制度改革（城鄉建設用地指標使用應更多由省級政府負責）、完善建設用地市場(chǎng)體系、開(kāi)展土地指標跨區域交易試點(diǎn)。

2、推動(dòng)勞動(dòng)力要素有序流動(dòng)，如推動(dòng)戶(hù)籍準入年限同城化累計互認、提升人力資源服務(wù)質(zhì)量。

3、發(fā)展知識、技術(shù)和數據要素市場(chǎng)，如創(chuàng )新促進(jìn)科技成果轉化機制、健全職務(wù)科技成果產(chǎn)權制度、加快培育發(fā)展數據要素市場(chǎng)、設立知識產(chǎn)權和科技成果產(chǎn)權交易機構。

（五）改善提升市場(chǎng)環(huán)境和質(zhì)量，如完善質(zhì)量管理政策措施、優(yōu)化企業(yè)標準“領(lǐng)跑者”制度、進(jìn)一步發(fā)揮品牌的引領(lǐng)作用、推動(dòng)商品市場(chǎng)創(chuàng )新發(fā)展等。

（六）強化消費者權益保護，如加強消費維權制度建設、簡(jiǎn)化消費爭議處理程序等。

（七）強化市場(chǎng)基礎設施建設，如推動(dòng)市場(chǎng)基礎設施互聯(lián)互通、實(shí)施智能市場(chǎng)發(fā)展示范工程、引導平臺企業(yè)健康發(fā)展、培育發(fā)展能源商品交易平臺等。

（八）除金融業(yè)的市場(chǎng)開(kāi)放方面，如有序擴大社會(huì )服務(wù)、完善外商投資準入前國民待遇加負面清單管理制度、完善引導境外消費回流政策、推動(dòng)規則等制度型開(kāi)放（深化競爭規則領(lǐng)域開(kāi)放合作和推動(dòng)消費品國內化接軌）等。

（九）推進(jìn)綜合協(xié)同監管，如全面推行“雙隨機、一公開(kāi)”監管、健全對新業(yè)態(tài)的包容審慎監管制度。

（十）加強重點(diǎn)領(lǐng)域監管，如加強重點(diǎn)商品市場(chǎng)價(jià)格監管、強化要素市場(chǎng)交易監管。

（十一）健全依法誠信的自律機制和監管機制，如完善市場(chǎng)主體信用承諾制度、大力推進(jìn)信用分級分類(lèi)監管。

（十二）健全社會(huì )監督機制，如發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì )商會(huì )作用、發(fā)揮市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)化服務(wù)組織的監督作用、發(fā)揮公眾和輿論監督作用。

（十三）加強對監管機構的監管。

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原標題： 政策風(fēng)向有變