觀(guān)點(diǎn) 作者：觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)新媒體
來(lái)源：觀(guān)點(diǎn)（ID：guandianweixin）
在網(wǎng)傳的債務(wù)化解方案當中，國開(kāi)行伸以援手同樣引發(fā)討論。
觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng)7月30日這天，不少投資者提心吊膽等待著(zhù)華夏幸福的公告。
如今，時(shí)間來(lái)到了“7月之約”的最后一個(gè)交易日，但華夏幸福再度失約。
化解方案未至，投資者們等來(lái)的是債務(wù)增加與股權被動(dòng)減持的消息。華夏幸福公告提到，該公司新增未能如期償還債務(wù)85.18億元，目前累計債務(wù)逾815億元；同日，華夏控股擬被動(dòng)減持公司不超過(guò)2%的股份。
華夏幸福的消息持續發(fā)酵，進(jìn)一步討論的是債務(wù)化解方案優(yōu)劣。
根據REDD消息，有知情人士透露，華夏幸福已經(jīng)向包括平安和河北省政府在內的主要利益相關(guān)方提交了債務(wù)重組計劃。不過(guò)，由于部分條款遭到平安以及河北省政府反對，債務(wù)重組計劃或將繼續調整。
雖然并未官宣，但坊間流傳的相關(guān)方案帶來(lái)了股市的波動(dòng)。受此影響，華夏幸福股價(jià)低開(kāi)高走，尾盤(pán)拉升。
截至收盤(pán)，該公司股價(jià)為4.33元，上漲1.17%。
根據網(wǎng)傳的債務(wù)化解方案，華夏幸福計劃先付債券持有人10%或20%本金作為首付款，把剩下的5至8年展期，而選擇展期更短的無(wú)抵押債券可能面臨本金折扣。
此外，華夏幸福還計劃將銀行貸款展期延長(cháng)三到五年，同時(shí)延長(cháng)兩年的信托貸款。
分析人士向觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)新媒體表示，債務(wù)展期能夠為華夏幸福爭取資金籌措的時(shí)間，能夠有效的緩解此類(lèi)企業(yè)的資金壓力。
但從另一個(gè)層面來(lái)看，盡管是展期，華夏幸福仍舊需要支付巨額本金，與此同時(shí)，債務(wù)展期帶來(lái)的利息增加、相關(guān)違約費用增加，同樣令企業(yè)如履薄冰。
根據最新數據顯示，華夏幸福累計未能如期償還債務(wù)本息合計815.66億元，隨著(zhù)越來(lái)越多的債務(wù)到期，這一數值將會(huì )逐步提高。
數據來(lái)源：企業(yè)財報、觀(guān)點(diǎn)指數整理
根據該公司財報，截至2020年末，融資總額達到1952.5億元，其中銀行貸款余額為496.86億元，債券及債務(wù)融資工具期末余額為791.87億元，信托、資管等其他融資余額為663.77億元。
翻看過(guò)去五年的財務(wù)數據可以發(fā)現，債券融資是華夏幸福的主流融資方式。而2018年首次出現流動(dòng)性危機以來(lái)，該公司信托融資的比例亦逐步超過(guò)銀行貸款。
一般來(lái)說(shuō)，銀行貸款利率水平低于債券融資發(fā)行利率，而債券融資成本較信托融資低廉。且不論近幾年地產(chǎn)行業(yè)融資成本整體升高，單從華夏幸福的融資結構來(lái)看，成本并不太低。
信托展期2年，銀行貸款展期3-5年，債券展期5-8年……隨著(zhù)數字的翻滾，華夏幸福未來(lái)填平這些窟窿？
在網(wǎng)傳的債務(wù)化解方案當中，國開(kāi)行伸以援手同樣引發(fā)討論。
消息稱(chēng)，國家開(kāi)發(fā)銀行牽頭提供一筆300億元人民幣的銀團貸款，為河北省政府通過(guò)河北新空港發(fā)展投資有限公司收購華夏幸福在河北的工業(yè)園區提供資金。其中，國開(kāi)行出資120億元人民幣，該銀團貸款將以北京大興國際機場(chǎng)附近的一塊土地作為抵押。
事實(shí)上，華夏幸福陷入流動(dòng)性危機后，該公司就曾積極與廊坊市政府組建專(zhuān)門(mén)小組，尋求債務(wù)展期。同時(shí)，華夏幸福還與河北當地國企洽談引戰事宜。
今年2月19日，廊坊官方發(fā)布消息稱(chēng)，廊坊市人民政府與河北省產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司共同出資的河北新空港發(fā)展投資有限公司已正式成立。
資料顯示，該公司注冊資本280億元，致力于區域產(chǎn)業(yè)新城發(fā)展，主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為對城市和園區的基礎設施建設與管理進(jìn)行投資、開(kāi)發(fā)等。
因主營(yíng)業(yè)務(wù)與華夏幸福高度相似，且華夏幸福間接持有河北新空港約1.11%股權，因此這一平臺被認作是華夏幸福重組的主體。
彼時(shí)，市場(chǎng)上對于兩個(gè)平臺的主流觀(guān)點(diǎn)不外乎這幾種：
其一，河北新空港通過(guò)入股或者換股的方式，成為華夏幸福第一大股東，讓華夏幸福成為國資控股，進(jìn)而進(jìn)行相關(guān)債務(wù)的擔保展期。
其二，通過(guò)注資的方式，河北新空港能夠獲得華夏幸福部分股權，而華夏幸福由此獲得資金償債。
無(wú)論是換股還是注資，改變的是華夏幸福股權結構。
但此次網(wǎng)傳方案并非如此。
按照上述方案，華夏幸福位于河北的全部園區資產(chǎn)將會(huì )剝離至河北新空港，獲得現金償還債務(wù)。
對河北新空港來(lái)說(shuō)，其將大興機場(chǎng)空港為核心的園區資產(chǎn)注入廊坊發(fā)展，從而實(shí)現國有資產(chǎn)保值增值，同時(shí)達成通過(guò)資本市場(chǎng)籌措建設資金的目的。
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