作者：毛小柒

來(lái)源：濤動(dòng)宏觀(guān)（ID:jinrongjianghu123123)

【正文】

2022年1月14日，央行和銀保監會(huì )聯(lián)合發(fā)布《商業(yè)匯票承兌、貼現與再貼現管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《征求意見(jiàn)稿》），從規模和期限上對商業(yè)匯票提出一系列要求。這是時(shí)隔25年后首次對《商業(yè)匯票承兌、貼現與再貼現管理辦法》進(jìn)行修訂，同時(shí)結合2015年以來(lái)的票據行業(yè)亂象與各類(lèi)頻發(fā)的案件以及相關(guān)政策文件和導向來(lái)看，票據行業(yè)已被重塑。

一、《商業(yè)匯票承兌、貼現與再貼現管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》要點(diǎn)梳理

（一）明確商業(yè)匯票范圍：包括但不限于紙質(zhì)或電子形式的銀票和商票

《征求意見(jiàn)稿》明確了商業(yè)匯票的范圍，即包括但不限于紙質(zhì)或電子形式的銀票和商票。其中，供應鏈票據屬于電子商業(yè)匯票。

供應鏈票據由于可等分化，且通過(guò)和各類(lèi)供應鏈金融平臺對接來(lái)完成簽發(fā)、承兌、背書(shū)、到期處理、信息等功能，因此一定程度上規避了融資票的弊端，也受到政策層面的鼓勵，但按《征求意見(jiàn)稿》的要求來(lái)看，這里的供應鏈金融平臺亦需要與票交所直連才可，且相關(guān)機構可能也需要滿(mǎn)足相應資質(zhì)。

（二）提出兩道紅線(xiàn)要求，出發(fā)點(diǎn)應是遏制存貸款虛增和套利空間

相較于1997年的216號文，《征求意見(jiàn)稿》新增兩項規模上限指標（當然也可以被視為兩道紅線(xiàn)），即“銀行承兌匯票和財務(wù)公司承兌匯票的最高承兌余額不得超過(guò)該承兌人總資產(chǎn)的15%，保證金余額不得超過(guò)承兌人存款規模的10%……央行和銀保監會(huì )可以根據金融機構內控情況設置承兌余額與貸款余額比例上限等其他監管指標”。

1、目前從實(shí)際數據來(lái)看，15%的上限其實(shí)并不低，大部分銀行都可以滿(mǎn)足，且較15%還有比較大的空間。以2021年11月的票據貼現數據為例，存款類(lèi)金融機構的票據貼現余額占其總資產(chǎn)的比例僅為3.36%，中資大型銀行和中小型銀行的票據貼現余額占其總資產(chǎn)的比例僅分別為1.43%和4.49%。

但該比例的設置起碼說(shuō)明監管部門(mén)對票據業(yè)務(wù)依賴(lài)較高的機構會(huì )比較關(guān)注。

2、這里面另一個(gè)比較關(guān)鍵的指標是保證金余額占比不能超過(guò)吸收存款的10%，以及“保證金賬戶(hù)應當獨立設置、不得挪用或隨意提前支取”的要求。

雖然多數銀行的這個(gè)指標也不會(huì )存在問(wèn)題，但是從導向上看至少能夠說(shuō)明通過(guò)銀行承兌匯票來(lái)虛增存款的做法以及對保證金存款比較依賴(lài)的銀行將會(huì )受到政策部門(mén)的特別關(guān)注。實(shí)際上，近期的渤海銀行28億元存款被質(zhì)押擔保事件亦有這方面的原因。

3、從根本上來(lái)看，15%和10%兩道紅線(xiàn)的提出是為了控規模，即遏制銀行通過(guò)開(kāi)票虛增存貸款的現象，而這種現象在中小銀行中應該說(shuō)很普遍。

例如，企業(yè)從銀行拿到貸款資金后，不允許被提用，而是被用來(lái)交納保證金，銀行相應簽發(fā)全額保證金銀行承兌匯票，企業(yè)再去貼現，以快速增加存款。

實(shí)際上從邏輯上來(lái)說(shuō)，通過(guò)開(kāi)票虛增存貸款的業(yè)務(wù)模式存在很多問(wèn)題：

（1）對于付款方來(lái)說(shuō)，正是因為流動(dòng)性緊張才會(huì )向銀行申請承兌，而銀行要求的保證金則一定程度上增加了企業(yè)實(shí)際融資成本。

（2）由于承兌匯票的期限大多為6個(gè)月，對于資金期限要求較長(cháng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，要頻繁被折騰進(jìn)行倒貸工作，無(wú)形中增加了多次貼現成本。

（3）保證金比例以及企業(yè)融資成本之間的平衡是一個(gè)復雜的問(wèn)題，近年來(lái)實(shí)操中市場(chǎng)主體頻繁通過(guò)擴大商品交易合同金額，來(lái)構造虛假交易合同，從而導致票據大案頻繁。

（4）由于貼現利率在不同銀行、不同地區之間存在一定差異，使得票據貼現與轉貼現存在不小利差空間，也產(chǎn)生了較大風(fēng)險隱患。

考慮到近年來(lái)監管部門(mén)對票據虛增存款、簽發(fā)無(wú)真實(shí)貿易背景承兌匯票的處罰力度較大，預計未來(lái)這一處罰力度仍將會(huì )持續下去，且將更規范化。

（三）縮短商業(yè)匯票期限，以減輕企業(yè)中小企業(yè)占款壓力

1、《征求意見(jiàn)稿》明確將商業(yè)匯票的期限由之前的1年縮短至6個(gè)月，即自出票日起至到期日止，最長(cháng)不得超過(guò)6個(gè)月。

之前，匯票的期限受兩個(gè)文件約束。具體為，

（1）1997年5月27日，央行發(fā)布的《商業(yè)匯票承兌、貼現與再貼現管理暫行辦法》（銀發(fā)〔1997〕216號）明確“承兌、貼現、轉貼現的期限，最長(cháng)不超過(guò)6個(gè)月，再貼現的期限最長(cháng)不超過(guò)4個(gè)月”。

（2）2009年10月16日，央行發(fā)布的《電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)管理辦法》（央行2009年第2號令）明確“電子商業(yè)匯票的付款期限自出票日起至到期日止，最長(cháng)不得超過(guò)1年”。意味著(zhù)電子商業(yè)匯票的期限將重新由1年調整至6個(gè)月。

2、實(shí)際上，縮短最長(cháng)付款期限是為了減輕企業(yè)的占款壓力，這在近期的政策導向中已有多次體現。具體看，

（1）2021年5月26日的國常會(huì )提出“研究將商業(yè)匯票承兌期限由1年縮短至6個(gè)月，減輕企業(yè)占款壓力”。

（2）2021年12月1日的國常會(huì )明確以下幾個(gè)：

第一，機關(guān)、事業(yè)單位從中小企業(yè)采購貨物、工程、服務(wù)，應當自貨物、工程、服務(wù)交付之日起30日內支付款項，最長(cháng)不得超過(guò)60日。

第二，機關(guān)、事業(yè)單位和大企業(yè)不得強制中小企業(yè)接受商業(yè)匯票等非現金支付方式，不得濫用商業(yè)匯票變相占用中小企業(yè)資金。

第三，全面推行保函（保險）替代保證金。

第四，2021年12月31日，國資委發(fā)布的《關(guān)于認真貫徹落實(shí)<保障中小企業(yè)款項支付條例>進(jìn)一步做深做實(shí)清理拖欠中小企業(yè)賬款工作的通知》（國資發(fā)財評（2021）104號）亦明確“2022年起，除原有合同已有書(shū)面約定外，原則上不再開(kāi)具6個(gè)月以上的商業(yè)承兌匯票和供應鏈債務(wù)憑證，防止變相延長(cháng)付款時(shí)限”。

3、當然，縮短票據期限也有助于大幅壓縮票據空轉套利的空間。近年來(lái)，因票據利率與結構性存款利率倒掛等現象的存在，票據也逐漸由過(guò)去的單一結算功能，演變成結算功能、融資功能、套利功能兼具的一個(gè)工具，期限的壓縮意味著(zhù)票據的套利功能將會(huì )受到削弱。

（四）規范運營(yíng)、持牌監管：對承兌人和貼現人提升資質(zhì)和監管要求

《征求意見(jiàn)稿》對承兌、貼現提出相應的資質(zhì)和監管要求，如承兌人應具備到期付款能力，持票人申請貼現應具有真實(shí)交易關(guān)系等。

1、對承兌人和貼現人提出資質(zhì)要求

《征求意見(jiàn)稿》對銀票（含銀行和農信社）、財務(wù)公司承兌匯票（含財務(wù)公司及所屬集團）以及商票的承兌人提出了一系列要求。其中有一條是明確的，即承兌人最近二年末未出現6個(gè)月以?xún)?次以上付款逾期、連續3個(gè)月以上未按央行（2020）第19號公告披露承兌人信用信息的情況。

同時(shí)《征求意見(jiàn)稿》還明確商業(yè)匯票的貼現應首先具有貸款業(yè)務(wù)資質(zhì)。

2、強化商業(yè)匯票相關(guān)系統和票據市場(chǎng)基礎設施的地位

（1）《征求意見(jiàn)稿》明確，電子商業(yè)匯票的出票、承兌、貼現、貼現前的背書(shū)、質(zhì)押、保證、提示付款和追索等業(yè)務(wù)，應通過(guò)央行的商業(yè)匯票相關(guān)系統辦理。

（2）貼現撮合交易應通過(guò)央行認可的票據市場(chǎng)基礎設施開(kāi)展（即票交所等）。

3、持牌監管：重申票據經(jīng)紀機構應為金融機構，貼現為特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)

（1）票據經(jīng)紀機構應為金融機構、票據經(jīng)紀業(yè)務(wù)（僅限撮合）與自營(yíng)業(yè)務(wù)嚴格隔離。實(shí)際上2020年6月發(fā)布的《標準化票據管理辦法》便已明確票據經(jīng)紀機構為金融機構。

（2）未經(jīng)許可或違反規定，擅自從事票據貼現的，按《防范和處置非法集資條例》有關(guān)規定進(jìn)行處置。

（3）貼現屬于國家特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，需由具備貸款業(yè)務(wù)資質(zhì)的機構辦理。2019年11月發(fā)布的《全國法院民商事審判工作會(huì )議紀要》對票據業(yè)務(wù)明確以下幾點(diǎn)：

第一，貼現行的負責人或者有權從事該業(yè)務(wù)的工作人員與貼現申請人合謀，偽造貼現申請人與其前手之間具有真實(shí)的商品交易關(guān)系的合同、增值稅發(fā)票等材料申請貼現，貼現行不享有票據權利。

第二，票據貼現屬于國家特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，合法持票人向不具有法定貼現資質(zhì)的當事人進(jìn)行“貼現”的，該行為應當認定無(wú)效。

第三，人民法院在案件審理過(guò)程中，發(fā)現不具有法定資質(zhì)的當事人以“貼現”為業(yè)的，因該行為涉嫌犯罪，應當將有關(guān)材料移送公安機關(guān)。

4、強化信用評級、信息披露和監管要求

（1）承兌人為非上市公司、在債市無(wú)信用評級的，鼓勵商業(yè)匯票流通前由信用評級機構對承兌人進(jìn)行信用評級，并進(jìn)行披露。

（2）企業(yè)、金融機構未按要求披露票據承兌信息的，不得開(kāi)展票據業(yè)務(wù)。

（3）票據市場(chǎng)基礎設施和辦理承兌、貼現、再貼現業(yè)務(wù)的金融機構，應按規定和監管需要向央行和銀保監會(huì )報送有關(guān)業(yè)務(wù)統計數據

5、頻繁強調真實(shí)交易關(guān)系

《征求意見(jiàn)稿》針對真實(shí)交易關(guān)系給予更多著(zhù)墨，其中的背景是近年來(lái)票據空轉問(wèn)題較為猖獗，這里的關(guān)鍵在于哪些材料能夠反映真實(shí)交易關(guān)系（主要指增值稅發(fā)票和商品交易合同復印件）。具體看，

二、當前票據市場(chǎng)規模以及上市銀行票據貼現情況如何？

（一）承兌余額合計15萬(wàn)億：電子銀票承兌余額超過(guò)12.50萬(wàn)億

根據上交所披露的信息，截至2021年11月底，電子票據承兌余額達到14.65萬(wàn)億，接近15萬(wàn)億元。其中，電子銀票和電子商票承兌余額分別為12.55萬(wàn)億和2.11萬(wàn)億，占比分別為85.58%和14.36%。而從趨勢上看，電子銀票的承兌余額的市場(chǎng)份額雖然波動(dòng)幅度較大（通常位于82-87%的區間內），但市場(chǎng)份額較高。

（二）銀行承兌匯票：表內（已貼現部分）占比超3/4，中小銀行占72%

對于銀行承兌匯票數據的觀(guān)察可以從兩個(gè)指標來(lái)看，即社融指標的未貼現銀票和已貼現銀票，前者被視為表外融資部分（通過(guò)每月公布的社融指標來(lái)確定），后者則通常被視為銀行的表內業(yè)務(wù)（通過(guò)金融機構信貸收支表來(lái)確定）。具體看，截至2021年12月底，未貼現銀行承兌匯票余額達到3.01萬(wàn)億，金融機構提供的票據貼現融資余額為9.85萬(wàn)億（本外幣口徑）。其中，大型銀行和中小型銀行的余額分別為2.24萬(wàn)億和7.09萬(wàn)億。

可以看出，對于銀票而言，已貼現部分占比超過(guò)75%。特別是從趨勢上來(lái)看，票據貼現業(yè)務(wù)對中小銀行的重要性愈發(fā)凸顯。經(jīng)歷2017年的底點(diǎn)后，大型銀行和中小型銀行的票據貼現余額已分別從2017年的1.27萬(wàn)億元和2.11萬(wàn)億元增至2.24萬(wàn)億和7.09萬(wàn)億元，增幅分別達到76.38%和236%。

在已貼現的承兌匯票中，中小銀行占比則達到72%左右，同時(shí)票據貼現規模占中小型銀行短期貸款的比例亦達到21%以上（大型銀行僅為13%左右），這也能說(shuō)明票據貼現業(yè)務(wù)對中小銀行的重要性，至于為什么重要，原因其實(shí)也很清楚。

（三）上市銀行表內票據業(yè)務(wù)規模如何？

票據業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行最為傳統的一類(lèi)信貸業(yè)務(wù)，也是商業(yè)銀行實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放貸款的一種方式，央行在進(jìn)行統計時(shí)將其歸為短期貸款一類(lèi)，而商業(yè)銀行在統計時(shí)將其歸為企業(yè)貸款（包括一般企業(yè)貸款和票據貼現兩類(lèi)）。我們統計了56家上市銀行的票據貼現余額數據（截至2021年6月底），并將其與總資產(chǎn)、存貸款的比例進(jìn)行對比得出如下幾個(gè)結論：

1、56家上市銀行的票據貼現余額合計為4.95萬(wàn)億，只占全部存款類(lèi)金融機構票據貼現余額的50%左右，但其總資產(chǎn)卻占到全部存款類(lèi)金融機構的86%，這意味著(zhù)剩余銀行雖然總資產(chǎn)僅占全部存款類(lèi)金融機構的14%，但其提供的票據貼現余額卻占到全部存款類(lèi)金融機構的50%。

2、非國有大行的票據貼現余額占其總資產(chǎn)與存貸款的比例要遠高于國有大行，一定程度上表明非國有大行對票據貼現業(yè)務(wù)較為依賴(lài)。

3、部分銀行的票據貼現余額占比明顯偏高，如23家上市銀行的票據貼現余額占其貸款的比例超過(guò)7%（56家上市銀行的平均水平為6.80%）、21家上市銀行的票據貼現余額占其總資產(chǎn)的比例超過(guò)4%（56家上市銀行的平均水平為3.70%）、19家上市銀行的票據保證金（按貼現余額的30%計算）占其存款的比例超過(guò)2%（56家上市銀行的平均水平為1.71%）。

三、近年來(lái)票據行業(yè)重磅事件不斷

近年來(lái)票據行業(yè)有很多重磅事件值得關(guān)注，如2015年監管部門(mén)提示票據業(yè)務(wù)風(fēng)險、2016年成立票交所、2018年規范跨省票據、2019年創(chuàng )設標準化票據等等，而對上述一系列重磅事件的回溯也有助于更好理解《商業(yè)匯票承兌、貼現與再貼現管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》的精神內核。

（一）2015年：監管部門(mén)提示票據業(yè)務(wù)風(fēng)險

2015年12月31日，銀監會(huì )發(fā)布《關(guān)于票據業(yè)務(wù)風(fēng)險提示的通知》（銀監辦發(fā)〔2015〕203號），針對票據業(yè)務(wù)風(fēng)險做出如下幾點(diǎn)風(fēng)險提示：

1、通過(guò)“賣(mài)斷+買(mǎi)入返售+到期買(mǎi)斷”、“假買(mǎi)斷與假賣(mài)斷”、附加回購承諾等交易模式或利用第三方機構，將票據資產(chǎn)轉為資管計劃（以投資代替貼現等），利用貼現資金還舊借新，調節信貸規模、質(zhì)量和會(huì )計報表并減少資本計提。

2、利用承兌貼現業(yè)務(wù)虛增存貸款規模，主要體現在（1）通過(guò)滾動(dòng)簽發(fā)銀票，以票吸存，虛增規模；（2）以貸款、貼現資金做保證金，辦理銀票，虛增存款；（3）通過(guò)人為倒換業(yè)務(wù)類(lèi)型，提增中間業(yè)務(wù)收入，虛增績(jì)效。

3、通過(guò)與中介合作，離行離柜大量辦理無(wú)真實(shí)貿易背景票據貼現，非法牟利?；蛲ㄟ^(guò)同業(yè)代理轉貼現、抽屜協(xié)議，不按規定進(jìn)行會(huì )計核算，甚至賬外經(jīng)營(yíng)，隱匿信貸資產(chǎn)規模。

為此，203號文特別提出要將“低風(fēng)險”業(yè)務(wù)全口徑納入統一授信范圍，不得辦理無(wú)真實(shí)貿易背景的票據業(yè)務(wù)，防止虛假交易及發(fā)票重復使用，防止將票據業(yè)務(wù)作為調節經(jīng)營(yíng)指標和績(jì)效收入的工具，造成銀行資金空轉。

（二）2016年：監管部門(mén)規范票據業(yè)務(wù)，并提出一系列要求

2016年5月6日，央行和銀監會(huì )聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強票據業(yè)務(wù)監管 促進(jìn)票據市場(chǎng)健康發(fā)展的通知》（銀發(fā)（2016）126號），提出一系列監管要求：

1、將承兌費率與墊款率等票據業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)效益指標與風(fēng)險管理類(lèi)指標納入考核，要求將表內外票據業(yè)務(wù)授信規模納入總體授信管理框架中，杜絕超額授信。

2、開(kāi)戶(hù)行必須通過(guò)大額支付系統向存款銀行一級法人進(jìn)行核實(shí)，并與存款銀行應按月對賬，對賬發(fā)現同業(yè)賬戶(hù)屬于虛假開(kāi)立或者資金流水異常的，應立即排查原因，對存在可疑情形的應在2個(gè)工作日內向監管部門(mén)報告。

3、嚴格規范異地同業(yè)賬戶(hù)的開(kāi)立和使用管理，加強預留印鑒管理，不得出租、出借賬戶(hù)，嚴禁將本銀行同業(yè)賬戶(hù)委托他人代為管理。

4、銀行應加強對相關(guān)交易合同、增值稅發(fā)票或普通發(fā)票的真實(shí)性審查，并可增驗運輸單據、出入庫單據等，確保相關(guān)票據反映的交易內容與企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍、真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況、以及相關(guān)單據內容的一致性。通過(guò)對已承兌、貼現商業(yè)匯票所附發(fā)票、單據等憑證原件正面加注的方式，防范虛假交易或相關(guān)資料的重復使用。嚴禁為票據業(yè)務(wù)量與其實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況明顯不符的企業(yè)辦理承兌和貼現業(yè)務(wù)。

5、銀行應確保承兌保證金為貨幣資金，比例適當且及時(shí)足額到位，保證金未覆蓋部分所要求的抵押、質(zhì)押或第三方保證必須嚴格依法落實(shí)。應識別承兌保證金的資金來(lái)源，不得辦理將貸款和貼現資金轉存保證金后滾動(dòng)申請銀票的業(yè)務(wù)。同時(shí)要求保證金賬戶(hù)應獨立設置，不得與銀行其他資金合并存放。保證金管理應通過(guò)系統控制，不得挪用或隨意提前支取。

6、銀行不得利用貼現資金借新還舊、不得發(fā)放貸款償還銀行承兌匯票墊款。

7、禁止無(wú)背書(shū)買(mǎi)賣(mài)票據、禁止離行離柜辦理紙質(zhì)票據業(yè)務(wù)、嚴格資金劃付要求（防止資金體外循環(huán)）以及禁止各類(lèi)違規交易，如嚴禁銀行與非法“票據中介”、“資金掮客”開(kāi)展業(yè)務(wù)合作，不得開(kāi)展以“票據中介”、“資金掮客”為買(mǎi)方或賣(mài)方的票據交易。禁止跨行清單交易、一票多賣(mài)。

（三）2016-2017年：2016年12月，票交所正式開(kāi)業(yè)運營(yíng)

2016年12月8日，由央行批準設立的全國統一的票據交易平臺，上海票交所正式開(kāi)業(yè)運營(yíng)，承擔票據報價(jià)交易、登記托管、清算結算、信息服以及央行貨幣政策再貼現操作等職能，被視為我國票據領(lǐng)域的登記托管中心、業(yè)務(wù)交易中心、創(chuàng )新發(fā)展中心、風(fēng)險防控中心、數據信息中心。   

2016年12月8日央行發(fā)布的《票據交易管理辦法》進(jìn)一步了上海票交所的基礎設施地位，并使紙票交易標準化和簡(jiǎn)化，同時(shí)明確了票據交易及結算流程，以及引進(jìn)了“保證增信行”和“付款確認”兩個(gè)概念

（四）2018年：監管部門(mén)規范跨省票據業(yè)務(wù)

2018年5月9日，銀保監會(huì )發(fā)布《關(guān)于規范銀行業(yè)金融機構跨省票據業(yè)務(wù)的通知》（銀保監辦發(fā)〔2018〕21號），首次對跨省票據業(yè)務(wù)提出系列監管要求：

1、要求銀行業(yè)金融機構通過(guò)電子商業(yè)匯票系統和中國票據交易系統等票據市場(chǎng)基礎設施開(kāi)展跨省電子票據和紙質(zhì)票據電子化交易。

2、要求自《關(guān)于規范銀行業(yè)金融機構跨省票據業(yè)務(wù)的通知》印發(fā)之日起6個(gè)月后，停止開(kāi)展跨省紙質(zhì)票據交易。

3、要求銀行業(yè)金融機構審慎開(kāi)展跨省票據承兌、貼現業(yè)務(wù)。

在客戶(hù)所在地設有分支機構的，票據承兌、貼現原則上應由當地分支機構辦理，依據《關(guān)于積極推進(jìn)供應鏈創(chuàng )新與應用的指導意見(jiàn)》（國辦發(fā)〔2017〕84號）開(kāi)展與供應鏈相關(guān)的上述業(yè)務(wù)除外。

這里的跨省票據業(yè)務(wù)具體是指銀行業(yè)金融機構及其分支機構為其所在?。ㄗ灾螀^、直轄市）以外地區注冊的企業(yè)辦理的票據承兌、貼現等授信類(lèi)業(yè)務(wù)，以及與營(yíng)業(yè)場(chǎng)所在其所在?。ㄗ灾螀^、直轄市）以外地區的交易主體之間開(kāi)展的票據轉貼現、買(mǎi)入返售（賣(mài)出回購）等交易類(lèi)業(yè)務(wù)。

（五）2020年：標準化票據正式登場(chǎng)

2020年6月28日，央行發(fā)布《標準化票據管理辦法》，意味著(zhù)標準化票據正式登場(chǎng)。標準化票據具體是指存托機構歸集核心信用要素相似、期限相近的商業(yè)匯票組建基礎資產(chǎn)池，以基礎資產(chǎn)池產(chǎn)生的現金流為償付支持而創(chuàng )設的等分化受益憑證，具有以下幾個(gè)特征：

1、標準化票據的基礎資產(chǎn)是商業(yè)匯票（信用要素相似、期限相近，是否貼現、是否一手均可），商業(yè)銀行匯票的基礎資產(chǎn)則是企業(yè)的應收賬款等。

2、標準化票據在銀行間市場(chǎng)或上海票交所流通。

3、存托機構（由商業(yè)銀行或券商擔任、之前由票交所擔任）委托票據經(jīng)紀機構（屬性為金融機構）或自己進(jìn)行基礎資產(chǎn)歸集，進(jìn)行標準化票據創(chuàng )設、管理及信息服務(wù)。存托機構與原始出票人之間的關(guān)系為信托關(guān)系，負責創(chuàng )設標準化票據并提供管理和信息服務(wù)。票交所則專(zhuān)心做基礎設施的事情（如登記、托管、結算、規則的制度制定等）。

4、票據經(jīng)紀機構必須是金融機構，其職責是負責收集票據，票據經(jīng)紀機構與存款機構之間的關(guān)系為委托關(guān)系。且只有承銷(xiāo)過(guò)金融債券的金融機構均可以承銷(xiāo)標準化票據。

5、票據資金保管機構必須是金融機構，負責相關(guān)資金保管。

6、標準化票據的發(fā)行實(shí)行事后備案制，存托機構應于標準化票據創(chuàng )設后5個(gè)工作日內向央行報告創(chuàng )設情況。

四、票據相關(guān)知識補充

（一）基本術(shù)語(yǔ)

票據這一工具的流通便形成了票據市場(chǎng)，即各類(lèi)票據的發(fā)行、流通及轉讓活動(dòng)所形成的市場(chǎng)，主要由承兌和貼現市場(chǎng)以及融資性票據市場(chǎng)和央票市場(chǎng)構成。

1、票據承兌（即承諾兌付）是指票據到期前其付款人或指定銀行確認票據載明事項，在票面上作出付款承諾并簽章的業(yè)務(wù)。

2、票據貼現是指持票人（客戶(hù)）將沒(méi)有到期的票據轉讓給銀行以便獲得貼現款的一種行為（視為銀行短期貸款一種）。除貼現（企業(yè)和銀行之間）外票據貼現還包括轉貼現（銀行與銀行之間）和再貼現（銀行向央行貼現）。

3、融資性票據沒(méi)有商品交易背景而只是為了融通資金所簽發(fā)，一般由資金緊缺的大工商企業(yè)及金融企業(yè)簽發(fā)，銀行或專(zhuān)門(mén)的承兌機構對其承兌后，出票人即可去貼現以實(shí)現融資目的。

4、央票是由中央銀行發(fā)行的以提高公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作靈活性和效率的票據，央行票據可在銀行間市場(chǎng)上交易，也可以用作回購交易的工具。自2015年開(kāi)始央行先后在倫敦和香港發(fā)行了離岸央票，嘗試在境外構建人民幣基準利率曲線(xiàn)。

5、根據《票據法》的規定，票據是由出票人簽發(fā)、約定自己或委托付款人在見(jiàn)票時(shí)或指定的日期向收款人或持票人無(wú)條件支付一定金額并可轉讓的有價(jià)證券。具體可分為匯票、本票和支票。

（1）銀行承兌匯票是由收款人或承兌申請人簽發(fā)，并由承兌申請人向開(kāi)戶(hù)銀行申請，經(jīng)銀行審查同意承兌的票據。事實(shí)上應將銀行承兌匯票視為承兌行的擔保行為（屬于承兌行的表外業(yè)務(wù)）。

（2）商業(yè)承兌匯票是指由銀行以外的付款人承兌的商業(yè)匯票，是企業(yè)信用行為，主要看承兌企業(yè)的信用和實(shí)力。

因此，票據市場(chǎng)的參與者主要包括票據簽發(fā)企業(yè)、承兌行、背書(shū)企業(yè)、貼現行、交易類(lèi)金融機構以及各類(lèi)票據服務(wù)機構（如上海票交所）。

（二）商業(yè)銀行票據業(yè)務(wù)類(lèi)型

對于商業(yè)銀行而言，除票據承兌之外，還可以開(kāi)展票據買(mǎi)入和賣(mài)出、票據保管和票據托收等傳統業(yè)務(wù)類(lèi)型（非傳統業(yè)務(wù)類(lèi)型還包括票據資管、票據ABS等）。

1、票據買(mǎi)入是指根據票據持票人的申請，商業(yè)銀行通過(guò)對票據相關(guān)信息（如承兌人和申請人資格以及跟單資料、交易信息等）的審查，決定是否買(mǎi)入的過(guò)程，具體包括貼現買(mǎi)入、轉貼現買(mǎi)入和買(mǎi)入返售。

2、票據轉出是指根據市場(chǎng)價(jià)格和自身經(jīng)營(yíng)需要決定是否賣(mài)出的行為，包括轉貼現賣(mài)出、賣(mài)出回購和再貼現三大類(lèi)。事實(shí)上票據買(mǎi)入和賣(mài)出均屬于票據市場(chǎng)的投融資業(yè)務(wù)，一般由商業(yè)銀行的資金營(yíng)運部門(mén)（金融市場(chǎng)部）負責。

3、票據保管和托收是指保管買(mǎi)入的未到期票據（票據保管）和根據收款人委托要求承兌人按期兌付票款的過(guò)程（票據托收），均屬結算業(yè)務(wù)類(lèi)別。

（三）票據償付順序

票據到期后償付主要涉及承兌人、保證增信行、貼現人等三類(lèi)，順序如下：

1、票據未經(jīng)承兌人付款確認和保證增信即交易的，若承兌人未付款，應當由貼現人先行償付。該票據在交易后又經(jīng)承兌人付款確認的，應當由承兌人付款；若承兌人未付款，應當由貼現人先行償付。

2、票據保證增信后即交易且未經(jīng)承兌人付款確認的，若承兌人未付款，應當由保證增信先行償付；保證增信行未償付的，應當由貼現人先行償付。

3、票據保證增信后且經(jīng)承兌人付款確認的，應當由承兌人付款；若承兌人未付款，應當由保證增信行先行償付；保證增信行未償付的，應當由貼現人先行償付。

商票業(yè)務(wù)產(chǎn)生的傳統職能是支付結算，實(shí)際上可以將其歸為供應鏈融資。不過(guò)在實(shí)操中，商票又被分為流通票和融資票，前者是指基于真實(shí)貿易背景開(kāi)立的商票，后者則主要是指通過(guò)虛構貿易背景開(kāi)出的商票，政策導向則是不斷規范流通票以及嚴格禁止融資票。

（四）商票業(yè)務(wù)的邏輯

商票業(yè)務(wù)產(chǎn)生的傳統職能是支付結算，實(shí)際上可以將其歸為供應鏈融資。不過(guò)在實(shí)操中，商票又被分為流通票和融資票，前者是指基于真實(shí)貿易背景開(kāi)立的商票，后者則主要是指通過(guò)虛構貿易背景開(kāi)出的商票，政策導向則是不斷規范流通票以及嚴格禁止融資票。這主要是因為沒(méi)有真實(shí)貿易背景的融資票一旦進(jìn)入市場(chǎng)，通過(guò)多次流轉與貼現（如將商票在金交所等地掛牌轉讓或將應收賬款、商票轉讓給小貸公司、擔保公司、保理公司等獲得），就會(huì )產(chǎn)生諸多亂象與隱患（比如地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商與上下游供應商之間關(guān)系就常常體現在商票中）。

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原標題： 票據行業(yè)被重塑