作者：好貓

來(lái)源：好貓財經(jīng)（ID：haomaocaijing）

“佳兆業(yè)將在投資端實(shí)施審慎的拿地策略，通過(guò)合作開(kāi)發(fā)，實(shí)現優(yōu)勢互補，降低投資風(fēng)險，減少土地支出，確?，F金流充裕?！?/p>

這是佳兆業(yè)2020年年報的展望，這樣的策略似乎已開(kāi)始實(shí)施。

年報顯示，截至2020年末，佳兆業(yè)在手貨幣資金471.1億元，同比增加約100億元，有息負債略微上浮至1214.7億元，股東權益大幅上揚230億元至787.2億元。

股東權益上升主要是非控股權益的上升，即佳兆業(yè)合作開(kāi)發(fā)增多，這是一種分擔項目開(kāi)發(fā)風(fēng)險的策略。

按照凈負債率=（有息負債—貨幣資金）/股東權益的計算公式，佳兆業(yè)的凈負債率同比下降46個(gè)百分點(diǎn)至97.9%。

另外，佳兆業(yè)扣除預收款項的資產(chǎn)負債率為70.3%，非受限現金短債比1.56，基本全部符合監管部門(mén)“三道紅線(xiàn)”的要求。

要表?yè)P一下佳兆業(yè)對于債務(wù)的嚴謹態(tài)度。

計算凈負債率和資產(chǎn)負債率時(shí)，將13.5億元永續債加在有息負債項上，同時(shí)在股東權益中扣除，算是行業(yè)內最嚴謹的做法。

永續債沒(méi)有固定到期日期，只定期收取利息。從某種程度來(lái)說(shuō)，考慮到歷史原因，佳兆業(yè)這13.5億元永續債的發(fā)行成功，意味著(zhù)金融機構對佳兆業(yè)的足夠認可。

積極的財務(wù)策略，還體現在融資成本的降低，以及長(cháng)短債結構的改善。

佳兆業(yè)2020年新增借款融資成本同比下降200個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)為了減少短期償付的壓力，2020初發(fā)行兩筆2025年到期的優(yōu)先票據，以延長(cháng)整體債務(wù)久期。

佳兆業(yè)還通過(guò)現金要約收購、二級市場(chǎng)回購等方式，全年償還9.5億美元優(yōu)先票據，凸顯良好的債務(wù)管理能力。

截至2020年末，佳兆業(yè)短期有息負債為230.7億元，僅占總有息負債的19%，相對應在手非受限貨幣資金高達348.6億元，流動(dòng)性充裕。

處理得當，業(yè)務(wù)發(fā)展和財務(wù)管理是相互促進(jìn)的關(guān)系，反之也可能陷入惡性循環(huán)。

佳兆業(yè)2020年首次實(shí)現權益銷(xiāo)售額破千億元至1068.9億元，連續4年保持20%以上的增長(cháng)率。

同期實(shí)現銷(xiāo)售建筑面積616.5萬(wàn)平方米，銷(xiāo)售均價(jià)高達1.7萬(wàn)元/平方米，在行業(yè)內可以排在第一行列。

銷(xiāo)售額的穩步增長(cháng)得益于佳兆業(yè)在大灣區的深耕，2020年近60%的權益銷(xiāo)售額來(lái)自大灣區。

此外，佳兆業(yè)位于核心區域城市更新項目，也使得其更容易做出溢價(jià)較高的產(chǎn)品。

2020年，佳兆業(yè)在香港、深圳、廣州、惠州等城市轉化9個(gè)城市更新項目，建筑面積180萬(wàn)平方米，貨值總計640億元。

這意味著(zhù)，城市更新項目的銷(xiāo)售均價(jià)高達3.56萬(wàn)元/平方米，凸顯出城市更項目?jì)涞膬?yōu)質(zhì)程度。

財務(wù)結構的改善，讓佳兆業(yè)在土地儲備方面并不過(guò)度小心。

整個(gè)2020年，佳兆業(yè)在全國獲取47宗土地，計容建筑面積565萬(wàn)平方米，幾乎相當于當年的銷(xiāo)售面積，其中大灣區新增土地占比63%。

這些土地的權益收購代價(jià)約471.1億元，以此口徑計算，位于一線(xiàn)城市的土地儲備占比為49%。

截至年末，佳兆業(yè)的總土地儲備2880萬(wàn)平方米，其中大灣區土地儲備1590萬(wàn)平方米，深圳、廣州作為佳兆業(yè)深耕城市，土地儲備占大灣區的36%。此外，佳兆業(yè)在香港運營(yíng)四個(gè)項目。

更值得關(guān)注的是，佳兆業(yè)仍有超過(guò)200個(gè)城市更新項目尚未納入土地儲備，主要分布在大灣區城市。

銷(xiāo)售維持高增長(cháng)率、負債結構的改善，也許就是金融機構對佳兆業(yè)的信心所在。

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原標題： 這是最嚴謹計算凈負債率的房企