債市邦 作者：阿邦0504
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進(jìn)擊的證券投行
最近證券公司投行漲薪的消息沸沸揚揚，建投、中信和中金的應屆生base據傳已經(jīng)能到3.4~3.8w一個(gè)月的水平。加上公積金，稅后到手的收入能超過(guò)3w。
此外，CICC的大幅招兵買(mǎi)馬也是讓市場(chǎng)側目，幾乎所有證券公司的資深債承都接到了獵頭的電話(huà)。招聘的壓力大到3C負責人事的HR，都要到其他公司挖的地步。
如此紅紅火火的市場(chǎng)行情，似乎和大家的直觀(guān)感覺(jué)不太一致。
不是說(shuō)債券承銷(xiāo)一片紅海嗎？
怎么還有那么高的base增長(cháng)和頭部機構的大幅人員擴充？
下面來(lái)看看2020年證券公司債券承銷(xiāo)收入的情況。
承銷(xiāo)費收入分析
2020年，證券公司的債券承銷(xiāo)收入額達到252億元，較2019年的202億元增長(cháng)超過(guò)20%。
但是值得注意的是，2020年債券承銷(xiāo)收入的大幅增長(cháng)，主要是受益于疫情防控期間，高承銷(xiāo)費率的低級別城投債的承銷(xiāo)發(fā)行放量。
除了行業(yè)承銷(xiāo)額絕對值的增長(cháng)，未來(lái)承銷(xiāo)費率的觸底回升?；蛟S也是證券公司高管們愿意在債券承銷(xiāo)賽道下注的另一個(gè)重要原因。
未來(lái)債券承銷(xiāo)費率能夠有所上升，那行業(yè)確實(shí)還有較大的增長(cháng)想象空間。
債券承銷(xiāo)第一集團承銷(xiāo)費收入情況
中信建投在債券承銷(xiāo)領(lǐng)域還是yyds，連續3年位居行業(yè)第一且保持穩定增長(cháng)，難怪人家有底氣在這個(gè)時(shí)候提高投行團隊的base收入。
中信證券和中信建投在排名上一樣穩，連續3年位居行業(yè)第3，但從承銷(xiāo)費收入上，卻是和兄弟公司的差距越來(lái)越大。
華泰、國信、開(kāi)源和天風(fēng)，連續3年的承銷(xiāo)費收入和承銷(xiāo)費排名保持穩定增長(cháng)，強有力的管理層是業(yè)務(wù)開(kāi)展的最大保障。
浙商證券成為2020年最大的黑馬，承銷(xiāo)費收入從2019年的2.2億猛增至2020年的5.5億，排名也從2019年的第27上升至2020年的第13，打破第二集團的天花板成功晉升至第一集團。
浙商證券成為2020年最大的黑馬，承銷(xiāo)費收入從2019年的2.2億猛增至2020年的5.5億，排名也從2019年的第27上升至2020年的第13，打破第二集團的天花板成功晉升至第一集團。
中金公司和中泰證券，是第一集團里唯二2020年債券承銷(xiāo)費收入負增長(cháng)的主承，也難怪3C最近著(zhù)急要在債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)上發(fā)力了。
債券承銷(xiāo)第二集團承銷(xiāo)費收入情況
2020年證券公司債券承銷(xiāo)收入在2至5億元之間的有23家，在文中劃為第二集團。
方正證券、五礦證券、安信證券、中天國富證券、華金證券、民生證券、信達證券和東亞前海表現亮眼，均較2019年在承銷(xiāo)費收入和排名上有著(zhù)較大幅度增長(cháng)。
債券承銷(xiāo)第三集團承銷(xiāo)費收入情況
2020年證券公司債券承銷(xiāo)收入在5000萬(wàn)至2億元之間的有30家，在文中劃為第三集團。
第三集團的變動(dòng)比較大，里面有慢慢恢復元氣的國海證券，也有曾經(jīng)行業(yè)排名前列的老牌投行廣發(fā)證券，因為康美藥業(yè)受到監管處罰，暫停債券投行業(yè)務(wù)12個(gè)月，承銷(xiāo)費收入較2019年打了2折，掉入到了第三集團。
承銷(xiāo)費率情況
最近3年證券公司債券承銷(xiāo)的平均承銷(xiāo)費率分別是0.31%、0.27%和0.25%。從上述數據可見(jiàn)，行業(yè)的內卷還是在進(jìn)一步加劇。
從承銷(xiāo)費率上來(lái)看，第一集團的承銷(xiāo)費率要顯著(zhù)低于二三集團及其他。中信證券、中金公司、華泰證券、招商證券承銷(xiāo)費率平均不足0.2%，不過(guò)背后的原因未必是低價(jià)競爭。因為頭部券商在地方政府債和政策性銀行債這類(lèi)費率較低的品種上的承銷(xiāo)金額較多，從而攤薄了承銷(xiāo)費率。
具體承銷(xiāo)費率數據如下表所示，因為承銷(xiāo)結構的差異，不同機構之間沒(méi)有橫向可比性，只是提供一個(gè)感性的認識。
希望2021年可以看到全行業(yè)承銷(xiāo)費和承銷(xiāo)費率的雙提升！
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
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