結構金融論壇 來(lái)源：結構金融論壇（ID:structured-fin）
劃重點(diǎn)：
1、明確標準化債權資產(chǎn)范圍，整體與征求意見(jiàn)稿一致。市場(chǎng)機構關(guān)注的部分債權類(lèi)資產(chǎn)，如在銀行間、交易所債券市場(chǎng)交易的政金債、鐵道債、中央匯金債、熊貓債等品種，屬于《認定規則》中所列固定收益證券的細分品種，屬于標債資產(chǎn)；對永續債、可轉債，根據《企業(yè)會(huì )計準則》及發(fā)行機構會(huì )計歸屬等明確其資產(chǎn)屬性為債權的，屬于標債資產(chǎn)，資產(chǎn)屬性不屬于債權的，維持現行監管要求不變，且不按照《指導意見(jiàn)》有關(guān)非標資產(chǎn)監管要求處理。
2、銀行業(yè)理財登記托管中心有限公司的理財直接融資工具，銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉中心有限公司的信貸資產(chǎn)流轉和收益權轉讓相關(guān)產(chǎn)品，北京金融資產(chǎn)交易所有限公司的債權融資計劃，中證機構間報價(jià)系統股份有限公司的收益憑證，上海保險交易所股份有限公司的債權投資計劃、資產(chǎn)支持計劃，以及其他未同時(shí)符合本規則第二條所列條件的為單一企業(yè)提供債權融資的各類(lèi)金融產(chǎn)品，是非標準化債權類(lèi)資產(chǎn)。
3、標類(lèi)資產(chǎn)將不斷擴容。比如標準化票據、交易商協(xié)會(huì )的ABCP等。人民銀行會(huì )同金融監管部門(mén)根據《認定規則》第二條所列條件及有關(guān)規定對相關(guān)債權類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行認定。后續，人民銀行將會(huì )同金融監管部門(mén)動(dòng)態(tài)公布通過(guò)認定的債權類(lèi)資產(chǎn)名單。
正文如下：
根據《中國人民銀行 中國銀行保險監督管理委員會(huì ) 中國證券監督管理委員會(huì ) 國家外匯管理局關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》要求，中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會(huì )、中國證券監督管理委員會(huì )、國家外匯管理局制定了《標準化債權類(lèi)資產(chǎn)認定規則》，現予發(fā)布，自2020年8月3日起施行。
中國人民銀行 銀保監會(huì ) 證監會(huì ) 外匯局2020年6月24日
附件：標準化債權類(lèi)資產(chǎn)認定規則
為規范金融機構資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資，強化投資者保護，促進(jìn)直接融資健康發(fā)展，有效防控金融風(fēng)險，根據《中國人民銀行 中國銀行保險監督管理委員會(huì ) 中國證券監督管理委員會(huì ) 國家外匯管理局關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》要求，現就標準化債權類(lèi)資產(chǎn)的認定制定本規則：
一、本規則所稱(chēng)的標準化債權類(lèi)資產(chǎn)是指依法發(fā)行的債券、資產(chǎn)支持證券等固定收益證券，主要包括國債、中央銀行票據、地方政府債券、政府支持機構債券、金融債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、公司債券、企業(yè)債券、國際機構債券、同業(yè)存單、信貸資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持票據、證券交易所掛牌交易的資產(chǎn)支持證券，以及固定收益類(lèi)公開(kāi)募集證券投資基金等。
二、其他債權類(lèi)資產(chǎn)被認定為標準化債權類(lèi)資產(chǎn)的，應當同時(shí)符合以下條件：
（一）等分化，可交易。以簿記建檔或招標方式非公開(kāi)發(fā)行，發(fā)行與存續期間有2個(gè)（含）以上合格投資者，以票面金額或其整數倍作為最小交易單位，具有標準化的交易合同文本。
（二）信息披露充分。發(fā)行文件對信息披露方式、內容、頻率等具體安排有明確約定，信息披露責任主體確保信息披露真實(shí)、準確、完整、及時(shí)。
發(fā)行文件中明確發(fā)行人有義務(wù)通過(guò)提供現金或金融工具等償付投資者，或明確以破產(chǎn)隔離的基礎資產(chǎn)所產(chǎn)生的現金流償付投資者，并至少包含發(fā)行金額、票面金額、發(fā)行價(jià)格或利率確定方式、期限、發(fā)行方式、承銷(xiāo)方式等要素。
（三）集中登記，獨立托管。在人民銀行和金融監督管理部門(mén)認可的債券市場(chǎng)登記托管機構集中登記、獨立托管。
（四）公允定價(jià)，流動(dòng)性機制完善。采用詢(xún)價(jià)、雙邊報價(jià)、競價(jià)撮合等交易方式，有做市機構、承銷(xiāo)商等積極提供做市、估值等服務(wù)。買(mǎi)賣(mài)雙方優(yōu)先依據近期成交價(jià)格或做市機構、承銷(xiāo)商報價(jià)確定交易價(jià)格。若該資產(chǎn)無(wú)近期成交價(jià)格或報價(jià)，可參考其他第三方估值。提供估值服務(wù)的其他第三方估值機構具備完善的公司治理結構，能夠有效處理利益沖突，同時(shí)通過(guò)合理的質(zhì)量控制手段確保估值質(zhì)量，并公開(kāi)估值方法、估值流程，確保估值透明。
（五）在銀行間市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)等國務(wù)院同意設立的交易市場(chǎng)交易。為其提供登記托管、清算結算等基礎設施服務(wù)的機構，已納入銀行間、交易所債券市場(chǎng)基礎設施統籌監管，按照分層有序、有機互補、服務(wù)多元的原則與債券市場(chǎng)其他基礎設施協(xié)調配合，相關(guān)業(yè)務(wù)遵循債券和資產(chǎn)支持證券統一規范安排。
三、符合本規則第二條第五項所列相關(guān)要求的機構，可向人民銀行提出標準化債權類(lèi)資產(chǎn)認定申請。人民銀行會(huì )同金融監督管理部門(mén)根據本規則第二條所列條件及有關(guān)規定進(jìn)行認定。
四、不符合本規則第一條、第二條、第三條所列條件的債權類(lèi)資產(chǎn)，為非標準化債權類(lèi)資產(chǎn)，但存款（包括大額存單）以及債券逆回購、同業(yè)拆借等形成的資產(chǎn)除外。
銀行業(yè)理財登記托管中心有限公司的理財直接融資工具，銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉中心有限公司的信貸資產(chǎn)流轉和收益權轉讓相關(guān)產(chǎn)品，北京金融資產(chǎn)交易所有限公司的債權融資計劃，中證機構間報價(jià)系統股份有限公司的收益憑證，上海保險交易所股份有限公司的債權投資計劃、資產(chǎn)支持計劃，以及其他未同時(shí)符合本規則第二條所列條件的為單一企業(yè)提供債權融資的各類(lèi)金融產(chǎn)品，是非標準化債權類(lèi)資產(chǎn)。未被納入本規則發(fā)布前金融監督管理部門(mén)非標準化債權類(lèi)資產(chǎn)統計范圍的資產(chǎn)，在《指導意見(jiàn)》過(guò)渡期內，可豁免《指導意見(jiàn)》關(guān)于非標準化債權類(lèi)資產(chǎn)投資的期限匹配、限額管理、集中度管理、信息披露等監管要求。過(guò)渡期結束后尚在存續期內的，按照有關(guān)規定妥善處理。
五、本規則自2020年8月3日起施行。此前有關(guān)規定與《指導意見(jiàn)》及本規則相關(guān)要求不一致的，以《指導意見(jiàn)》和本規則為準。
中國人民銀行有關(guān)部門(mén)負責人就《標準化債權類(lèi)資產(chǎn)認定規則》相關(guān)問(wèn)題答記者問(wèn)
2020年7月3日，中國人民銀行會(huì )同中國銀行保險監督管理委員會(huì )、中國證券監督管理委員會(huì )、國家外匯管理局發(fā)布了《標準化債權類(lèi)資產(chǎn)認定規則》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《認定規則》）。人民銀行有關(guān)部門(mén)負責人就《認定規則》相關(guān)問(wèn)題回答了記者提問(wèn)。
制訂出臺《認定規則》的背景是什么？
根據《中國人民銀行 中國銀行保險監督管理委員會(huì ) 中國證券監督管理委員會(huì ) 國家外匯管理局關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導意見(jiàn)》）中“標準化債權類(lèi)資產(chǎn)的具體認定規則由中國人民銀行會(huì )同金融監督管理部門(mén)另行制定”有關(guān)要求，人民銀行會(huì )同銀保監會(huì )、證監會(huì )、外匯局制定了《認定規則》，明確標債資產(chǎn)和非標準化債權類(lèi)資產(chǎn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“非標資產(chǎn)”）的界限、認定標準及監管安排，引導市場(chǎng)規范發(fā)展。
2.《認定規則》的起草思路是什么？
第一，堅持法治化原則，根據《指導意見(jiàn)》對標債資產(chǎn)給出的較為寬泛的定義，從歷史經(jīng)驗和市場(chǎng)實(shí)踐出發(fā)，確定了除現有依法公開(kāi)發(fā)行的債券、資產(chǎn)支持證券以及固定收益類(lèi)公開(kāi)募集證券投資基金外，其他標債資產(chǎn)應明確為面向合格投資者發(fā)行的私募債券的基本思路，并借鑒國內外私募債券發(fā)展經(jīng)驗，在《指導意見(jiàn)》框架下對五項標債資產(chǎn)認定標準進(jìn)行細化。
第二，盡量避免由于標債資產(chǎn)認定造成市場(chǎng)大幅波動(dòng)，是否進(jìn)行標債資產(chǎn)認定充分尊重相關(guān)市場(chǎng)參與者及基礎設施機構意愿，并規定在過(guò)渡期內保持對存量資產(chǎn)的監管要求不變，推動(dòng)市場(chǎng)平穩過(guò)渡，有效防范處置風(fēng)險的風(fēng)險。
3.公開(kāi)征求意見(jiàn)及采納情況如何？
經(jīng)國務(wù)院批準，《認定規則》于2019年10月12日起向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)，為期一個(gè)月。征求意見(jiàn)過(guò)程中，社會(huì )各界給予了廣泛關(guān)注。人民銀行會(huì )同相關(guān)部門(mén)對各方反饋意見(jiàn)進(jìn)行了反復研究，充分采納其中合理意見(jiàn)，對相關(guān)條款作了進(jìn)一步修改完善。
在標準化債權類(lèi)資產(chǎn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“標債資產(chǎn)”）的信息披露標準方面，《認定規則》明確“發(fā)行文件對信息披露方式、內容、頻率等具體安排有明確約定”，避免對發(fā)行文件簽署方產(chǎn)生額外影響?！墩J定規則》還明確，“發(fā)行文件中明確發(fā)行人有義務(wù)通過(guò)提供現金或金融工具等償付投資者，或明確以破產(chǎn)隔離的基礎資產(chǎn)所產(chǎn)生的現金流償付投資者”，以避免資產(chǎn)支持證券的償付依賴(lài)發(fā)行人主體信用的歧義。
在標債資產(chǎn)的定價(jià)與流動(dòng)性機制標準方面，《認定規則》明確“買(mǎi)賣(mài)雙方優(yōu)先依據近期成交價(jià)格或做市機構、承銷(xiāo)商報價(jià)確定交易價(jià)格。若該資產(chǎn)無(wú)近期成交價(jià)格或報價(jià)，可參考其他第三方估值”，進(jìn)一步支持應用第三方估值。
4.標債資產(chǎn)認定的范圍是怎樣的？具體如何操作？
《認定規則》充分考慮市場(chǎng)需要，為各類(lèi)債權類(lèi)資產(chǎn)提供了明確的標債資產(chǎn)認定路徑，提升債券市場(chǎng)的普惠性和包容性。具體看，《認定規則》第一條已明確為標債資產(chǎn)的各類(lèi)債權類(lèi)資產(chǎn)，無(wú)需進(jìn)行標債資產(chǎn)認定；《認定規則》發(fā)布后新增的其他各類(lèi)債權類(lèi)資產(chǎn)，均可按相關(guān)程序進(jìn)行標債資產(chǎn)認定；若通過(guò)標債資產(chǎn)認定，資管產(chǎn)品可投資該類(lèi)標債資產(chǎn)以置換存量的非標資產(chǎn)。
《認定規則》充分考慮標債資產(chǎn)認定的可操作性。為債權類(lèi)資產(chǎn)提供登記托管、清算結算等基礎設施服務(wù)的基礎設施機構（如銀行業(yè)理財登記托管中心有限公司、銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉中心有限公司、北京金融資產(chǎn)交易所有限公司、中證機構間報價(jià)系統股份有限公司、上海保險交易所股份有限公司、上海票據交易所股份有限公司等）作為申請主體，向人民銀行提出標債資產(chǎn)認定申請。
人民銀行會(huì )同金融監管部門(mén)根據《認定規則》第二條所列條件及有關(guān)規定對相關(guān)債權類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行認定。后續，人民銀行將會(huì )同金融監管部門(mén)動(dòng)態(tài)公布通過(guò)認定的債權類(lèi)資產(chǎn)名單。
5.如何理解交易市場(chǎng)與申請標債資產(chǎn)認定的基礎設施機構的關(guān)系？
《指導意見(jiàn)》中明確的五項具體條件中包括了“在銀行間市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)等國務(wù)院同意設立的交易市場(chǎng)交易”。其中,交易市場(chǎng)是一個(gè)綜合性、包容性的概念，是由各類(lèi)金融基礎設施、參與者以及金融產(chǎn)品工具等共同組成的集合。
具體來(lái)說(shuō)，如果某類(lèi)債權類(lèi)資產(chǎn)通過(guò)標債資產(chǎn)認定，提出申請的基礎設施機構將成為銀行間、交易所債券市場(chǎng)的有機組成部分，與債券市場(chǎng)其他基礎設施協(xié)調配合，相關(guān)業(yè)務(wù)也需要遵循債券市場(chǎng)的法規制度。
6.如何理解《認定規則》中的過(guò)渡期安排？
在《指導意見(jiàn)》過(guò)渡期內，對于《認定規則》發(fā)布前存量的“未被納入本規則發(fā)布前金融監管部門(mén)非標準化債權類(lèi)資產(chǎn)統計范圍的資產(chǎn)”，可豁免非標資產(chǎn)投資的期限匹配、限額管理、集中度管理、信息披露等監管要求。對于發(fā)布后新增的，不予豁免。
7.市場(chǎng)機構關(guān)注的部分資產(chǎn)，如銀行間、交易所債券市場(chǎng)中的政金債、鐵道債、中央匯金債、熊貓債、永續債、可轉債等品種，以及固定收益類(lèi)公募資管產(chǎn)品是否屬于標債資產(chǎn)？
《認定規則》將標債資產(chǎn)定義為“依法發(fā)行的債券、資產(chǎn)支持證券等固定收益證券”，并列舉了部分標債資產(chǎn)。市場(chǎng)機構關(guān)注的部分債權類(lèi)資產(chǎn)，如在銀行間、交易所債券市場(chǎng)交易的政金債、鐵道債、中央匯金債、熊貓債等品種，屬于《認定規則》中所列固定收益證券的細分品種，屬于標債資產(chǎn)；對永續債、可轉債，根據《企業(yè)會(huì )計準則》及發(fā)行機構會(huì )計歸屬等明確其資產(chǎn)屬性為債權的，屬于標債資產(chǎn)，資產(chǎn)屬性不屬于債權的，維持現行監管要求不變，且不按照《指導意見(jiàn)》有關(guān)非標資產(chǎn)監管要求處理。
此外，考慮到其他固定收益類(lèi)公募資管產(chǎn)品在投資范圍、信息披露、估值方式規范性等方面，與固定收益類(lèi)公募證券投資基金仍有一定差距，因此《認定規則》僅將后者納入標債資產(chǎn)，這也與《指導意見(jiàn)》精神保持了一致。
8.如何理解《認定規則》中的非標資產(chǎn)除外類(lèi)別？
《認定規則》將非標資產(chǎn)界定為不符合前三條所列條件的債權類(lèi)資產(chǎn)，但“存款（包括大額存單）以及債券逆回購、同業(yè)拆借等形成的資產(chǎn)”除外，主要考慮是：
上述資產(chǎn)既不符合標債資產(chǎn)認定標準，也不符合原先非標資產(chǎn)特征，不宜簡(jiǎn)單列為標債資產(chǎn)或非標資產(chǎn)。鑒于金融監管部門(mén)對這類(lèi)資產(chǎn)已有較為系統、嚴格的監管規定，并且這類(lèi)資產(chǎn)也不是《指導意見(jiàn)》規范的主要目標，故納入非標資產(chǎn)除外類(lèi)別，維持現行監管要求不變，不按照《指導意見(jiàn)》有關(guān)非標資產(chǎn)監管要求處理。
后續，除上述已明確為除外類(lèi)別的資產(chǎn)之外，其他債權類(lèi)資產(chǎn)若不符合標債資產(chǎn)的五項具體認定標準，均應屬于非標資產(chǎn)。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
本文由“結構金融論壇”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有，未經(jīng)授權，請勿轉載，謝謝！
