債券民工 作者：債券民工在路上
根據wind的公開(kāi)數據可以看出，主體信用級別為AA的公司是發(fā)債主體中家數最多、占比最高的，占發(fā)行人總數的比例超過(guò)40%。但是，AA評級發(fā)行人在信用債券市場(chǎng)的地位卻很尷尬，處于食物鏈的最低端，在市場(chǎng)上并沒(méi)有得到充分的認可。
根據信用評級情況對信用債券發(fā)行數據進(jìn)行分類(lèi)，可以明確看出，AAA、AA+和AA發(fā)行人的主體信用等級、發(fā)行人數量和債券發(fā)行數量呈現了明顯的負相關(guān)關(guān)系，主體信用等級越高，發(fā)行人的數量越少，但是債券發(fā)行金額越高。以2021年為例，AA發(fā)行人的發(fā)行金額在2021年占比只有8.54%，而AAA發(fā)行人的發(fā)行金額在2021年占比則高達59.53%。
隨著(zhù)AA+和AAA企業(yè)數量的日漸增多，AA企業(yè)在債券市場(chǎng)上的地位越發(fā)的不受重視，投資者也用實(shí)際行動(dòng)表明了自己的態(tài)度，主體信用評級為AA企業(yè)發(fā)行債券的難度越來(lái)越大。而從企業(yè)融資的實(shí)際情況來(lái)說(shuō)，AA企業(yè)的融資渠道相對較窄，部分企業(yè)需要依靠租賃、信托等非標渠道來(lái)維持公司的正常運轉。按照這個(gè)趨勢發(fā)展，AA企業(yè)未來(lái)可能真的是要走向沒(méi)落。
相比較而言，AA+和AAA企業(yè)的直接融資和間接融資渠道要暢通很多，融資成本相對較低，而且更容易獲得政府的各項支持，這也就導致發(fā)行人有很強烈的調升主體信用評級的欲望。尤其是AA評級的發(fā)行人，市場(chǎng)不認可AA的信用評級，在經(jīng)受了債券發(fā)行的艱難之后，更讓發(fā)行人有著(zhù)強烈的動(dòng)機去推動(dòng)評級的提升，這也正是AA發(fā)行人的無(wú)奈和憂(yōu)傷。
但是，主體信用評級為AA的企業(yè)畢竟是市場(chǎng)的主力，在整個(gè)信用債券市場(chǎng)上的占比最高、分布最廣，如果得不到充分的支持，在A(yíng)A企業(yè)的債券發(fā)行不斷下降的趨勢下，不管是債券市場(chǎng)還是非標市場(chǎng)，未來(lái)爆雷的AA企業(yè)真的是可能會(huì )不斷出現。那引發(fā)的可就不止是AA評級發(fā)行人的問(wèn)題，波及到的會(huì )是整個(gè)信用債券市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)。
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