債券民工 作者：債券民工在路上
根據江蘇省建工集團有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“江蘇建工集團”）2022年3月28日披露的公告信息，公司決定在“17蘇建01”債券上終止與中誠信國際評級有限公司的評級合作，終止合作的時(shí)間是2022年3月23日。需要關(guān)注的是，這只債券“17蘇建01”的終止日期是2022年4月5日，其實(shí)離著(zhù)債券到期沒(méi)有多長(cháng)時(shí)間了。
目前江蘇建工集團合作的評級機構主要是中誠信國際。根據公開(kāi)披露的信息，江蘇建工集團的主體信用等級已經(jīng)從AA-已經(jīng)下調至BBB，最新評級變更日期是2022年3月9日。
一般來(lái)說(shuō)，發(fā)行人和評級機構的合作是長(cháng)期穩定的，即使有多家合作的評級機構，也會(huì )持續到存續債券結束。但是2020年以來(lái)，這種發(fā)行人直接終止與評級機構合作的案例并不多見(jiàn)，2022年1月也有過(guò)一例。2022年1月，根據某城投公司公開(kāi)披露的公告文件，公司擬于近期召開(kāi)持有人會(huì )議，議案只有一個(gè)，就是要更換已發(fā)行債券的評級機構。召開(kāi)持有人會(huì )議并不少見(jiàn)，議案內容多是提前終止債券、變更募集資金用途、涉及重大資產(chǎn)重組乃至申請債券展期等多種事宜。像這種變更評級機構的議案，真的是不多見(jiàn)。根據議案內容，某城投公司本次更換評級機構的理由是在債券跟蹤評級過(guò)程中“對于材料的要求過(guò)于龐雜”，而且是擔保人“持續配合難度極大”。不過(guò)發(fā)行人后期又取消了這次持有人會(huì )議。
從信用債券的實(shí)踐來(lái)看，發(fā)行人可以同時(shí)有多家評級機構對主體進(jìn)行評級，所以這種直接終止或者直接更換的情況并不多見(jiàn)。從之前披露的公告來(lái)看，在評級合作尚未到期的情況下終止評級的案例還是有的，主要包括發(fā)行人主動(dòng)終止評級合作和評級機構主動(dòng)終止評級合作兩種情況。
一、發(fā)行人主動(dòng)終止評級合作
發(fā)行人主動(dòng)終止評級合作的案例還是比較多的，只是原因各有不同：
1、2020年3月16日，山東如意科技集團有限公司公告，因為大公國際出具主體評級下調的公告且大公國際未履行協(xié)議義務(wù)，如意集團提出與大公國際終止合作。
2、2021年6月29日，大公國際公告，紅星美凱龍控股集團有限公司決定終止與大公國際的合作。
3、2021年7月8日，中誠信國際公告，終止北京城建設計發(fā)展集團股份有限公司主體信用評級報告，主要原因是發(fā)行人已經(jīng)更換了評級機構，不再向中誠信國際提供跟蹤評級所需材料。
4、2021年7月8日，成都天府水城城鄉水務(wù)建設有限公司披露了《關(guān)于擬變更跟蹤評級機構和延期披露相關(guān)債券 2021 年跟蹤評級報告的公告》，“鑒于公司業(yè)務(wù)發(fā)展以及公司債券發(fā)行與存續期管理的實(shí)際需求”，不再聘任中誠信國際為跟蹤評級機構，但是天府水城目前尚未確認新的跟蹤評級機構。
二、評級公司主動(dòng)終止評級合作
評級公司主動(dòng)終止評級合作的原因主要是發(fā)行人未能按時(shí)提供相關(guān)材料，而且發(fā)行人可能已經(jīng)發(fā)生了債券違約事件：
1、2021年6月11日，中誠信國際公告，因華夏幸?；鶚I(yè)股份有限公司尚未提供評級所需要的關(guān)鍵材料且無(wú)法安排進(jìn)場(chǎng)訪(fǎng)談，中誠信決定終止對華夏幸福的主體及債項評級。
2、2021年6月28日，大公國際公告，因為寧夏晟晏事業(yè)集團有限公司未按規定時(shí)間反饋蓋章的評級材料，決定終止對晟晏實(shí)業(yè)的評級事項。
3、2021年6月30日，聯(lián)合資信公告，因為云南祥鵬航空有限責任公司未能披露2020年審計報告及2021年第一季度報告，因此終止對祥鵬航空主體及債項評級。
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原標題： 再有發(fā)行人終止與評級公司合作！
