作者：阿邦0504

來(lái)源：債市邦（ID:bond_bang)

最近慘烈的股票市場(chǎng)（尤其是港股和中概股），讓阿邦回想起了2015年的股災。當時(shí)看著(zhù)賬戶(hù)上不斷縮水的數字，絕望到麻木，每天開(kāi)盤(pán)前心情都異常沉重，收盤(pán)時(shí)候只要指數不跌，就感覺(jué)是贏(yíng)得了一場(chǎng)大勝，又想清倉，又想再扛一扛，糾結的內心無(wú)以言表。

和普通散戶(hù)一樣，股災時(shí)債券從業(yè)人員一樣損失慘重，幸運的是，后面債券市場(chǎng)的發(fā)展，讓他們在工作領(lǐng)域迅速挽回了股市上損失，可謂“失之東隅，收之桑榆”。

首先是債券市場(chǎng)迎來(lái)牛市，自營(yíng)投資人員躺贏(yíng)。

2015股市的大跌使得資金迅速投向固收市場(chǎng)避險，股債蹺蹺板效應明顯。在股市流出資金的帶動(dòng)下，債券市場(chǎng)結束調整，10年期國開(kāi)債迎來(lái)了一波100bp的大牛市。

幾乎所有自營(yíng)機構都輕松超額完成了年初制定的收益率目標，激勵機制比較到位的機構，其團隊成員都拿到了巨額獎金包。

其次是理財市場(chǎng)大發(fā)展，債券資管機構數錢(qián)到手軟。

老百姓理財意識的覺(jué)醒和剛兌的銀行理財產(chǎn)品結合，產(chǎn)生了強大的化學(xué)反應，銀行理財的增量，相當一部分部分都以“委外”形式流向了各類(lèi)資管機構。

那時(shí)候，券商資管的銷(xiāo)售帶個(gè)PPT去跑跑各地農信社，晚上和銀行資管、私銀大佬推杯換盞，談笑風(fēng)生間就拉來(lái)數十億的資金；投資經(jīng)理則是在發(fā)愁怎么有那么多的新資金流入，都配置不過(guò)來(lái)了。

市場(chǎng)利率的下行，信用債違約在當時(shí)仍是小概率事件，資管機構的投資環(huán)境不要太好，地產(chǎn)公司、高收益城投、民營(yíng)上市公司，均為其管理的各類(lèi)賬戶(hù)貢獻了大量票息。

資管機構給銀行等委托方固定收益，而自己拿走了超額管理費的大頭。年初報給銀行委托方的打包價(jià)在5%左右，而年底一算賬發(fā)現資產(chǎn)組合掙了7.5%，2.5%的超額收益按照行規能拿走80%也就是2%左右。

100億的管理規模，1年就能拿到2個(gè)億的管理費收入，而一個(gè)團隊可能也就10來(lái)人，高額的人均創(chuàng )收帶來(lái)豐厚的人均收入。

最后是信用債品種大擴容，讓債券投行和銷(xiāo)售乘上了財富東風(fēng)。

企業(yè)債的流程簡(jiǎn)化、交易所公司債的開(kāi)閘，債券投行業(yè)務(wù)迅速擴張，中長(cháng)期公司信用類(lèi)債券發(fā)行規模從2014年的2.8萬(wàn)億元猛漲到2016年的5.1萬(wàn)億元。

債券發(fā)行規模在快速增長(cháng)，而承銷(xiāo)費率還保持在高位，一個(gè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的承銷(xiāo)費allin收到2%并非難事兒，一個(gè)10億元的項目做下來(lái)收個(gè)3 4000萬(wàn)元的承銷(xiāo)費也很常見(jiàn)。證券投行1年做個(gè)2 3單業(yè)務(wù)就足夠養活整個(gè)團隊了。

協(xié)會(huì )品種，則是為券商的銷(xiāo)售交易部門(mén)帶來(lái)了豐厚的分銷(xiāo)費收入，商業(yè)銀行負責承銷(xiāo)發(fā)行的幾個(gè)同事，難以應付海量的債券發(fā)行，因而高度依賴(lài)于券商公司去服務(wù)終端投資人。在高額承銷(xiāo)費率的加持下，銀行金主爸爸大筆一揮，0.1%的分銷(xiāo)費就給出去了。

于是乎，銷(xiāo)售交易部門(mén)剛入職的小朋友，每天聊聊QQ錄錄系統，晚上和甲方小伙伴組局吃吃火鍋唱個(gè)K，1年也能創(chuàng )造大幾百萬(wàn)的分銷(xiāo)費收入。dh、yc、swhy等幾個(gè)頭部分銷(xiāo)券商，那幾年的分銷(xiāo)費收入均在億元以上，好的年景甚至到過(guò)4億元的水平。

總而言之，行業(yè)大發(fā)展的β，讓從業(yè)人員受益匪淺，得以迅速從股災中回血。

最最lucky的，是在收入暴漲的同時(shí)，北上深一線(xiàn)城市房?jì)r(jià)卻還在起飛的前夜，許多固收圈夫妻1年的獎金收入，就足以支付西城海淀學(xué)區房的首付。上車(chē)之后馬上又迎來(lái)樓市的大漲，double kill！

不過(guò)天道好輪回，85后的債券人在2015年股災那年積蓄少、損失小。這一輪大跌則是帶著(zhù)“深籌”進(jìn)場(chǎng)的，多數沒(méi)躲過(guò)去。

但是這幾年入行的95后債券人，還能復制他們前輩走過(guò)的路線(xiàn)嗎？

很難，放眼望去，行業(yè)已是一片紅海。

紅橙黃綠限制承做難、承銷(xiāo)費率屢創(chuàng )新低、資管業(yè)務(wù)持續收縮、信用投資處處藏雷、超額收益再難獲取、銷(xiāo)售交易人滿(mǎn)為患。

看著(zhù)入行早的前輩在哀嘆投資損失，小朋友們確是在羨慕你們還有可以肆意揮霍的本金。

行業(yè)和時(shí)代是最大的β，一代人有一代人的煩惱。

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標題： 這代債券人還有那么幸運嗎？