作者：神鎮的貓總

來(lái)源：好貓財經(jīng)（ID：haomaocaijing）

老實(shí)說(shuō)，楊老板面對債務(wù)壓頂，賣(mài)資產(chǎn)的誠意十足。

5月29日一筆6.5億元的信用債到期，楊老板在前兩天將無(wú)錫、常州四個(gè)項目賣(mài)給萬(wàn)科，算是度過(guò)了第一關(guān)。

7月8日，藍光首次公開(kāi)24.84億元債務(wù)違約，其中21.31億元的信托貸款被債權人申請法院執行。

三天后，藍光首只信用債違約，本息9.675億元。

到了7月12日，藍光累計到期未償還的債務(wù)本息，只有45.44億元。

實(shí)際上，從5月底至今不到兩個(gè)月時(shí)間里，藍光已經(jīng)對外出售了36個(gè)項目資產(chǎn)，大部分為長(cháng)三角優(yōu)質(zhì)項目。

這些交易回款不足以還款嗎？連交易所都不敢相信，在監管函里發(fā)問(wèn)，錢(qián)到底去哪了？

一季度末，藍光的貨幣資金為268億元，相對應短期有息負債約為260億元；到了6月30日，藍光的貨幣資金下降到110億元。

在這110億元中，只有2.07億元是可動(dòng)用資金，其余均為監管資金或受限資金。

按照貨幣資金變化量，藍光如果是動(dòng)用了上百億資金用于還債，不至于走到今天這個(gè)地步，監管部門(mén)也怕資金被挪作他用。

沒(méi)有成立債委會(huì )，至少36個(gè)項目資產(chǎn)處理沒(méi)有公告，形成了信息黑洞，給投資者和監管帶來(lái)困擾。

好在36個(gè)項目資產(chǎn)的甩賣(mài)動(dòng)作中，我們可以復盤(pán)得到一些信息。

一是，長(cháng)三角的項目最好賣(mài)

36個(gè)甩賣(mài)項目中，有一半位于長(cháng)三角地區，其中萬(wàn)科并購了江陰、常州、寧波等城市的5個(gè)項目。

除此之外，萬(wàn)科還收購了南寧藍光芙蓉山悅、成都天府黑鉆兩個(gè)項目?？梢钥闯鰜?lái)，萬(wàn)科希望收購藍光全資操盤(pán)的項目。

萬(wàn)科與藍光的交易應該還會(huì )繼續，相比較于項目散售，萬(wàn)科與藍光進(jìn)行資產(chǎn)包的交易，并不是沒(méi)有可能。

值得注意的是，在藍光土地儲備最為豐厚的重慶、四川以及華中區域，目前為止尚未出售太多資產(chǎn)。

萬(wàn)科收購了成都天府黑鉆外，江西筑雅置業(yè)收購了昆明雍錦園。

二是，賣(mài)資產(chǎn)沒(méi)有利潤

7月以來(lái)，藍光甩賣(mài)項目進(jìn)度加快，如此短時(shí)間內進(jìn)行決策，很顯然是為了密集到期的債務(wù)。

既然是甩賣(mài)，必定是沒(méi)有太多利潤，這也來(lái)自于藍光項目資產(chǎn)的特征：合作項目多。

36個(gè)甩賣(mài)項目中，合作項目占到一半以上，這些合作方在拿地之初，就開(kāi)始與藍光合作，對項目的成本和利潤了如指掌。

在緊急合同中，藍光想必是占不到便宜，甚至有可能被殺價(jià)。

比如煙臺藍光中南林樾項目，合作方中南建設以4億元對價(jià)，從藍光手里收購了40%的項目股權，以及藍光對項目公司4.8億元的債權。

這是唯一得以公告的項目，從交易價(jià)格來(lái)看，這筆交易只是將“應收款”變現而已，沒(méi)有任何溢價(jià)，甚至還有虧損。

三是，賣(mài)資產(chǎn)不夠及時(shí)

曾經(jīng)有人說(shuō)過(guò)，房地產(chǎn)賺錢(qián)時(shí)狠狠加杠桿，大事不好的時(shí)候，就是比誰(shuí)更狠甩賣(mài)資產(chǎn)，萬(wàn)達王首富做出了表率。

要知道，藍光2020年新增了715.8萬(wàn)平方米的土地資產(chǎn)，這些資產(chǎn)其實(shí)都應該全部賣(mài)掉。

早在2020年初，藍光的危機就已開(kāi)始顯現，但藍光只是一邊騰退出一些復雜項目，比如舊改，另一邊還在瘋狂拿地，希望得到現金流應付過(guò)去。

這種處理思路與泰禾有點(diǎn)類(lèi)似，在行情下行時(shí)期，兩家公司最終債務(wù)違約。兩家公司還有一個(gè)相同點(diǎn)是，處理資產(chǎn)不夠及時(shí)，前有泰禾和世茂的交易，藍光的例子也很多。

比如2020年12月，藍光與合作方4.79億元拿下昆明舊改地塊，藍光占股70%。

2021年3月24日，藍光將其中30%的股權轉讓給江西筑雅置業(yè)，到了7月15日，才將剩余40%的股權繼續轉讓給江西筑雅。

藍光與萬(wàn)科的交易，也可以看成是雙方一場(chǎng)耗時(shí)耗力的博弈。

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原標題： 不到兩個(gè)月藍光甩賣(mài)了36個(gè)項目