好貓財經(jīng) 作者：神鎮的貓總
來(lái)源：好貓財經(jīng)（ID:haomaocaijing)
前天，有財經(jīng)媒體報道稱(chēng)：
“據從接近恒大的資本圈知情人士處獲悉，從7月1日至今，為了維持集團流動(dòng)性，許家印已透過(guò)變賣(mài)個(gè)人資產(chǎn)（包括香港的三棟別墅和廣州、深圳的豪宅，還有幾架私人飛機等）或質(zhì)押股權等方式籌集資金，累計已向集團注入超70億現金，維持龐大的恒大的基本運營(yíng)?！?/p>
這一條信源模糊的消息，引起了不少爭論。
有人直接說(shuō)這是恒大主動(dòng)釋放的消息，是許家印的一條廣告，旨在表露積極態(tài)度，博得有關(guān)部門(mén)的好感與同情。
他們認為，許家印如果真想援助上市公司，就應該像孫宏斌一樣，大大方方發(fā)一個(gè)正式公告，援助多少錢(qián)？是否要利息？投向何處？
我一方面認為，這個(gè)批評很有道理，單從70億元金額來(lái)看，是孫宏斌的4.5億美元無(wú)息借款的兩倍多，甚至比融創(chuàng )這次總體籌資額還要高。
要知道，恒大在全國有數千個(gè)項目停工，背后是幾十萬(wàn)的購房者，每一個(gè)項目都在等錢(qián)開(kāi)工，保交樓可是恒大和許家印的頭等大事。
另一方面，批評歸批評，但這個(gè)時(shí)候并不能輕視許家印的這些動(dòng)作，也不必將許家印和恒大踩入不可翻身的境地。
實(shí)際來(lái)看，許家印此次出售資產(chǎn)是事實(shí)。
結合媒體報道和公開(kāi)商業(yè)資料來(lái)看，三棟香港半山別墅，其中兩棟被抵押借款6.73億元，另外一棟被追加為一筆私募債券的抵押物。
兩架已成交的灣流噴氣式飛機，總計籌資約5500萬(wàn)美元，還有一架空客寬體噴氣式飛機正在尋找買(mǎi)家。
至于廣州與深圳的豪宅，并未有更多公開(kāi)商業(yè)資料，佐證交易已經(jīng)完成或正在進(jìn)行。
從時(shí)間線(xiàn)來(lái)看，香港兩棟豪宅被抵押籌資后兩天，恒大于11月10日最后時(shí)刻支付了三筆美元債利息9.44億元。
根據歷年財務(wù)報表，許家印個(gè)人與中國恒大上市公司，并沒(méi)有太多資金往來(lái)。只有近兩年，為了兜售美元債，許家印認購了5000萬(wàn)美元自家的債券，按期收取利息。
恒大今年以來(lái)支付的美元債利息中，許家印個(gè)人當然也收到了利息。
所以，恒大理應借此機會(huì )，理清許家印個(gè)人與中國恒大的財務(wù)關(guān)系，70億不是小數字，但投資者更希望知道：
上市公司真的收到了大股東的財務(wù)援助嗎？只有確定性的消息，才能打消所有利益相關(guān)者的疑慮。
認為許家印作秀，或許只是一種調侃，投資者和許家印應該都清楚，現在已經(jīng)不是作秀的時(shí)候，許家印的任何發(fā)言和動(dòng)作，總歸有其意圖。
出售個(gè)人資產(chǎn)籌資，是一種態(tài)度，如外界評論一樣，就算是70億元，也是杯水車(chē)薪，也許許家印真正的意圖被忽略了。
從恒大真正出現債務(wù)危機后，許家印每一次公開(kāi)講話(huà)，都對應著(zhù)明確的信息與目的。
理財產(chǎn)品引發(fā)群體維權事件后，許家印說(shuō)：“我可以一無(wú)所有，但投資者不能一無(wú)所有”，這相當于“保兌付”。
諸多樓盤(pán)因資金短缺停工后，許家印說(shuō)：“保交樓是第一要務(wù)?！?/p>
信用危機引發(fā)購房者和地方政府疑慮后，許家印說(shuō)：“恒大要全面實(shí)施現樓銷(xiāo)售，大幅壓降房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設規模，10年內實(shí)現由房地產(chǎn)業(yè)向新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的轉型?！?/p>
當整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)被質(zhì)疑時(shí)，許家印說(shuō)：
從2016年1月1日到2021年6月30日，5年半的時(shí)間，恒大幾項主要的支出就達5.01萬(wàn)億，其中歸還到期貸款本金22500億，支付貸款利息3670億，繳納稅金2216億，支付土地款9634億，支付工程款、材料款等建安費用9736億，管理及營(yíng)銷(xiāo)費用支出2381億。
刨去土地款和納稅，以及支付給金融機構的利息，恒大真正貢獻，還在于每年解決龐大的就業(yè)，養活上下游眾多企業(yè)，從支出近萬(wàn)億的工程款、材料款就能看出這一點(diǎn)。
這相當于說(shuō)：我曾經(jīng)立過(guò)功啊。
調控政策稍有松動(dòng)，就在此次出售資產(chǎn)消息發(fā)布的前兩天，恒大同樣召開(kāi)了一個(gè)內部會(huì )議，許家印在會(huì )議中透露：
中國恒大旗下項目受各地政府相關(guān)部門(mén)監管的已回款規模大約有500多億元；已售未回款的規模達800多億元，其中400多億元是個(gè)人按揭貸款，剩余部分是銷(xiāo)售內勤款（定金、購房者分期款等）。
許家印在內部會(huì )議上說(shuō)，要全力以赴回籠這800多億元已售資金，并確保歸集到各地政府的資金托管專(zhuān)戶(hù)上，以保證工程持續建設。
聯(lián)想到此次資產(chǎn)出售，相當于說(shuō)：我可以一無(wú)所有，已經(jīng)all in 了，購房者不要怕，放心交款，銀行也按時(shí)放款吧。
這場(chǎng)波及多家企業(yè)的債務(wù)危機中，出售資產(chǎn)的時(shí)間點(diǎn)，能夠籌資的資金量，以及即將到期的債務(wù)規模，都關(guān)系到信心。
恒大也許應該學(xué)習佳兆業(yè)，將可以出售的資產(chǎn)列一個(gè)清單，表明出售條件，有人合理出價(jià)，就應該迅速出手。
70億的個(gè)人資產(chǎn)出售，與無(wú)疾而終的恒大物業(yè)200億港元交易款，明眼人都知道該怎么選。
只有債務(wù)到期之前充裕時(shí)間內，籌資到足夠多的資金，絕對覆蓋短期債務(wù)，或是大股東提供絕對的支持，才有可能逆勢翻盤(pán)。
奧園可能是一個(gè)典型反例。
出售資產(chǎn)能夠籌資的資金量，交易完成的時(shí)間點(diǎn)，沒(méi)有釋放明確信息；戰略投資的配股籌資額，相對即將到期債務(wù)并不相當；內部理財產(chǎn)品規模與兌付秘而不宣。
信心就是這樣被磨滅的，陷入到惡性循環(huán)中，如果關(guān)于資產(chǎn)出售，要批評恒大和許家?。?/p>
那就是賣(mài)得太少，賣(mài)得太晚。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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