楊老師的基建課堂 作者：楊曉懌
來(lái)源：楊老師的基建課堂（ID：msyangteacher）
今日，全國人大公開(kāi)了由財政部部長(cháng)宣讀的《關(guān)于2020年中央決算的報告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)報告）。
在報告中，對2020年的財政政策進(jìn)行了回顧、也對未來(lái)的財政工作作出了展望；提出將用好穩增長(cháng)壓力較小的窗口期，精準實(shí)施宏觀(guān)政策，保持政策連續性、穩定性、可持續性，不急轉彎；切實(shí)提升政策效能和資金效益，保持經(jīng)濟運行在合理區間，努力完成全年經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展主要目標任務(wù)。
針對近期大家比較關(guān)注的專(zhuān)項債券發(fā)行緩慢問(wèn)題，提出：用好地方政府專(zhuān)項債券，指導地方加強項目?jì)?，適當放寬專(zhuān)項債券發(fā)行時(shí)間限制，合理把握發(fā)行節奏，提高債券資金使用績(jì)效。
這意味著(zhù)當前專(zhuān)項債券發(fā)行緩慢的情況還將持續，在發(fā)行時(shí)間窗口期放寬的情況下，專(zhuān)項債券的發(fā)行并不“趕時(shí)間”；不僅三季度不會(huì )出現市場(chǎng)預期的專(zhuān)項債券發(fā)行小高峰，后續專(zhuān)項債券的發(fā)行節奏也將更為“順滑”。
在對宏觀(guān)政策的表述中，財政部已經(jīng)明確提到當前是“穩增長(cháng)壓力較小的窗口期”，當前并不需要財政資金的過(guò)多投入、對經(jīng)濟運行進(jìn)行支撐。因此，財政部會(huì )更加謹慎的把控專(zhuān)項債的發(fā)行節奏，既是儲備彈藥、應對外部環(huán)境的不確定性；也是在短暫的窗口期內改善制度、騰出手來(lái)化解債務(wù)風(fēng)險問(wèn)題。
在沒(méi)有發(fā)行壓力的情況下，專(zhuān)項債券項目的申報門(mén)檻將持續提高；財政部“指導地方加強項目?jì)洹币馕吨?zhù)對項目的審核將更趨嚴格，并且更加注重存量資金的盤(pán)活使用。因此，近期財經(jīng)媒體曾經(jīng)報道，財政部將出臺專(zhuān)項債券用途調整工作指引，進(jìn)一步細化明確調整的程序、范圍、時(shí)限。同時(shí)，研究出臺地方政府專(zhuān)項債券項目資金績(jì)效管理辦法，加強專(zhuān)項債券項目績(jì)效管理，切實(shí)發(fā)揮專(zhuān)項債券資金使用效益。
那么專(zhuān)項債券的發(fā)行窗口期能夠放寬到什么時(shí)候呢？我們認為，由于今年的專(zhuān)項債券新增額度仍然比較多，那么后期發(fā)行會(huì )有兩種情況：
如果下半年出現了各種因素導致的穩增長(cháng)壓力再次顯現，那么專(zhuān)項債券的發(fā)行將在12月末前發(fā)行完畢，實(shí)現財政資金對經(jīng)濟的托底支撐作用；
但如果下半年的經(jīng)濟運行繼續超預期，那么財政仍然將把握“緊平衡”的原則，對地方投資項目進(jìn)行“滴灌”，年內并不會(huì )將3.65萬(wàn)元的專(zhuān)項債券額度全部發(fā)完；因為實(shí)際上專(zhuān)項債額度并未要求在年內全部發(fā)行完畢，剩余的新增額度將會(huì )結轉下一年度繼續使用。
同時(shí)，我們還應當留意到，雖然要求提高債券資金使用績(jì)效，但此次沒(méi)有重復之前的“擴大專(zhuān)項債券的使用范圍”，結合專(zhuān)項債券補充中小銀行資本金遇到的困難與停滯，專(zhuān)項債券的定位與作用、究竟應當向哪些領(lǐng)域探索，如今成為了新的問(wèn)題。
在沒(méi)有外部壓力的情況下，就不要再對專(zhuān)項債額度抱有期待。
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