債券民工 作者：債券民工在路上
來(lái)源：債券民工（ID：zhaiquanmg）
雖然2021年剛開(kāi)始，但是可以確認的是2021年對于非標產(chǎn)品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，注定是個(gè)難忘的年份。2021年剛過(guò)去11天，已經(jīng)確認的非標產(chǎn)品違約事件就有29個(gè)（產(chǎn)品類(lèi)型包括信托計劃、私募基金和銀行理財等，數據來(lái)源于企業(yè)預警通的非標資產(chǎn)風(fēng)險模塊）
與此同時(shí)，四川信托和泰禾集團47億元的金融借款合同糾紛再次上了財經(jīng)頭條，成為大家關(guān)注的焦點(diǎn)。四川信托和泰禾集團都是金融頭條的?？停核拇ㄐ磐心壳耙呀?jīng)被接管，但仍面臨300億元的TOT資金缺口風(fēng)險；泰禾集團債券違約之后，多次傳出債務(wù)違約和項目停工的消息，白衣騎士萬(wàn)科也是備受關(guān)注。而根據公開(kāi)信息，中融信托發(fā)放的6.061億元信托貸款，也于2021年1月9日發(fā)生逾期。
今天債券民工不聊四川信托和泰禾集團背后的故事，聊聊2021年非標產(chǎn)品爆雷話(huà)題引發(fā)的剛性?xún)陡秵?wèn)題。
一、剛性?xún)陡兜谋O管文件
目前監管機構對非標產(chǎn)品剛性?xún)陡秵?wèn)題指導意見(jiàn)最明確的文件是人民銀行、銀保監會(huì )、證監會(huì )和外匯局于2018年聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》（銀發(fā)[2018]106號）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“指導意見(jiàn)”）。指導意見(jiàn)明確提出了要打破剛性?xún)陡?。需要注意的是，指導意?jiàn)中的剛性?xún)陡兜膬群瓕?shí)際上是包括兩個(gè)方面的內容：一是賣(mài)者盡責，二是買(mǎi)者自負。也就是說(shuō)金融機構需要放棄剛性?xún)陡兜陌?，而投資者則需要接受投資所帶來(lái)的潛在風(fēng)險。
指導意見(jiàn)中，對于剛性?xún)陡兜木唧w類(lèi)型界定非常明確：保本保收益、資金池保本保收益以及自籌或者委托其他機構代償資產(chǎn)產(chǎn)品。這幾種類(lèi)型都是金融機構進(jìn)行剛性?xún)陡兜某Ｓ檬侄?。從一個(gè)角度來(lái)看，這也是投資者依賴(lài)剛性?xún)陡兜母础?br/>
二、金融機構“賣(mài)者盡責”
金融機構是資管產(chǎn)品的看門(mén)人，掌握著(zhù)非標產(chǎn)品所有相關(guān)機構的信息。金融機構內部對于產(chǎn)品盡調都有相應的合規審查流程。但是由于目前市場(chǎng)上流行的信托、資管計劃等非標產(chǎn)品，均屬于私募產(chǎn)品，盡調材料并未公開(kāi)。因此在實(shí)踐中很難通過(guò)公開(kāi)材料來(lái)界定金融機構是否嚴格履行盡調義務(wù)。投資者手里有的只有一份金融產(chǎn)品合同，而這份合同并沒(méi)有融資人的財務(wù)和業(yè)務(wù)信息。在某種程度上看，在購買(mǎi)非標產(chǎn)品時(shí)，投資者很難直觀(guān)的了解融資人的具體財務(wù)和業(yè)務(wù)情況。
三、投資者的“買(mǎi)者自負”
單純的從非標市場(chǎng)來(lái)看，投資者是市場(chǎng)上的稀缺資源，是各類(lèi)金融機構爭取的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。從現有的公開(kāi)信息來(lái)看，金融機構是實(shí)際上很難履行投資者教育相關(guān)工作，讓投資者充分認識到金融產(chǎn)品可能存在的風(fēng)險和問(wèn)題。因此，投資者對于非標產(chǎn)品“買(mǎi)者自負”的可能并未達到監管的要求。這里我們再重溫一下郭主席的講話(huà)“理財產(chǎn)品收益率超過(guò)6%就要打問(wèn)號，超過(guò)8%很危險，超過(guò)10%就要做好損失全部本金的準備”。
對于非標產(chǎn)品的投資者來(lái)說(shuō)，盲目相信金融機構的想法真的是危險了。如果沒(méi)有對融資人的財務(wù)和業(yè)務(wù)情況有充分的理解，沒(méi)有對非標產(chǎn)品風(fēng)險的明確界定，盲目投資只會(huì )讓自己的資金陷入危險之中。
四、小結
打破剛兌其實(shí)是對非標市場(chǎng)的保護。這句話(huà)聽(tīng)上去很無(wú)厘頭，但是這是真的。剛性?xún)陡兜谋举|(zhì)是風(fēng)險的延期，并沒(méi)有化解風(fēng)險，只是把雷藏起來(lái)了，藏到一定程度，終歸是要爆炸的，而且威力會(huì )更大，破壞性也會(huì )更驚人。打破非標產(chǎn)品的剛性?xún)陡?，讓金融機構和投資者都沒(méi)有了僥幸心理，可以正確的認識金融產(chǎn)品的風(fēng)險和問(wèn)題，有助于整個(gè)市場(chǎng)的長(cháng)遠健康發(fā)展。對于非標產(chǎn)品，監管機構的監管一定是會(huì )越來(lái)越嚴格的，只有這樣市場(chǎng)才會(huì )穩健發(fā)展。華澳信托因為“違反審慎經(jīng)營(yíng)原則”，成為信托行業(yè)內第一例通道業(yè)務(wù)被判敗訴的案例。監管機構已經(jīng)對金融機構出手了，相信很快也會(huì )對投資者做非標產(chǎn)品投資風(fēng)險自擔的相關(guān)規定了。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
本文由“債券民工”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有，未經(jīng)授權，請勿轉載，謝謝！
