作者：觀(guān)點(diǎn)新媒體

新城控股這個(gè)月在資本市場(chǎng)上的動(dòng)作有點(diǎn)顯眼。

在月初回售6億元公司債及部分境外美元債提前償還、提前完成約25.92億元公司債回售及本息支付之后，最新的動(dòng)作是，3月18日該公司宣布部分董事和高級管理人員擬在二級市場(chǎng)購買(mǎi)不超過(guò)2000萬(wàn)元公司債券。

關(guān)于高管購買(mǎi)公司債券，新城控股給出的說(shuō)法是：基于對新城控股發(fā)展前景和戰略規劃的認同，同時(shí)為了積極維護公司債券價(jià)格的穩定，切實(shí)保護投資者利益，新城控股部分董事和高級管理人員將按照交易場(chǎng)所交易規則，以市場(chǎng)化方式在二級市場(chǎng)購買(mǎi)新城控股發(fā)行的公司債券。

有業(yè)內人士也認為，新城控股高管在二級市場(chǎng)購買(mǎi)公司債券，或許是趁著(zhù)現在政策面回暖，順勢為公司債“站隊”。

從股市與債市的走勢可以看出，即使月初接連有回售債券的動(dòng)作，但是股價(jià)卻未改變下探走勢。

直至上周四起，地產(chǎn)板塊集體上漲，新城控股也收獲兩個(gè)漲停板；公司債方面，目前在市場(chǎng)上有明顯交易動(dòng)作的包括18新控05、20新控03兩只債券，2月末開(kāi)始，就從90元附近一路探底，分別跌到了70.86元及79元，最近兩個(gè)交易日有所回升。

上述業(yè)內人士指出，新城控股之所以不用公司名義進(jìn)行回購，最主要原因是境內債不允許發(fā)行人直接在二級市場(chǎng)操作。

根據新城控股公告所披露，此次自二級市場(chǎng)購買(mǎi)公司債券的購買(mǎi)主體主要涉及四人，包括董事兼總裁梁志誠、董事兼聯(lián)席總裁曲德君、財務(wù)負責人管有冬、董事會(huì )秘書(shū)陳鵬。

就觀(guān)點(diǎn)新媒體了解，新城控股如今存續的公司債共有八只，均在上交所發(fā)行，分別是“16新控04”“18新控05”“19新城01”“19新城02”“20新控01”“20新控03”“20新控04”“21新控01”，總發(fā)行規模為76.4億元。

事實(shí)上，上述債券中，近期出現明顯價(jià)格波動(dòng)的主要為“18新控05”及“20新控03”。

其中，“18新控05”發(fā)行規模21.6億元，發(fā)行價(jià)格100元，票面利率5.9%，于2022年10月29日到期。該債券自去年11月份開(kāi)始有逐漸走低趨勢，2月中旬曾回到99元的高位，但2月下旬開(kāi)始快速下滑，至3月16日抵達低點(diǎn)，報收70.86元。3月18日小幅回升，報收77.08元。

面對大幅下滑的債券價(jià)格，新城控股打算主動(dòng)出擊，但與股市直接“回購股份”不同，根據公司債券發(fā)行人債券購回業(yè)務(wù)的相關(guān)規定，公司債券的購回有著(zhù)諸多條件限制，要想為債券“站隊”，只能曲線(xiàn)救國。

根據上海證券交易所2019年12月發(fā)布的《關(guān)于規范公司債券發(fā)行有關(guān)事項的通知》內容，發(fā)行人不得在發(fā)行環(huán)節直接或者間接認購自己發(fā)行的債券。債券發(fā)行的利率或者價(jià)格應當以詢(xún)價(jià)、協(xié)議定價(jià)等方式確定，發(fā)行人不得操縱發(fā)行定價(jià)、暗箱操作，不得以代持、信托等方式謀取不正當利益或向其他相關(guān)利益主體輸送利益，不得直接或通過(guò)其他利益相關(guān)方向參與認購的投資者提供財務(wù)資助，不得有其他違反公平競爭、破壞市場(chǎng)秩序等行為。

同時(shí)，發(fā)行人的董事、監事、高級管理人員、持股比例超過(guò)5%的股東及其他關(guān)聯(lián)方參與相關(guān)債券認購，屬于應披露的重大事項，發(fā)行人應當在發(fā)行結果公告中就相關(guān)認購情況進(jìn)行披露。

除了在發(fā)行階段的限制外，在公司債券購回業(yè)務(wù)上，上交所同樣設置了不少要求。

與上述《通知》一同出臺的，是上交所發(fā)布的《公司債券發(fā)行人債券購回業(yè)務(wù)監管問(wèn)答》。在這個(gè)文件中，上交所表示，《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》未禁止發(fā)行人購回本公司發(fā)行的債券，但公司債券募集說(shuō)明書(shū)另有約定的應從其約定。

若是發(fā)行人購回公司債券，《問(wèn)答》進(jìn)一步提到，發(fā)行人應當在債券購回開(kāi)始的至少十個(gè)交易日前披露債券購回基本方案，包括但不限于本次債券購回的目的、債券購回資金總額、債券購回資金來(lái)源、債券購回價(jià)格、價(jià)格確定機制及其合理性、公司債券持有人申報方式、申報撤銷(xiāo)條件、債券購回的申報期限（申報期限不得少于三個(gè)交易日）、申報金額高于資金總額時(shí)等比例分配方案、債券購回后債券處置安排等相關(guān)信息。

《問(wèn)答》的第二條就提到：發(fā)行人應當公平對待各期公司債券投資者，購回指定債券時(shí)，原則上應當同等比例要約購回到期（含回售等）日在該只債券之前的所有公司債券。

而據觀(guān)點(diǎn)新媒體查閱，上述新城控股八只公司債中，只有“20新控04”的到期日為2025年9月1日，其余債券購回到期日均在“20新控03”之前。假設新城控股想購回“18新控05”及“20新控03”，它相當于要對存續66.4億元債券進(jìn)行同等操作。

很顯然，新城控股不會(huì )因為兩只債券股價(jià)下滑而提前支出數十億元現金流，尤其在房地產(chǎn)行業(yè)“現金為王”的當下。

時(shí)間節點(diǎn)同樣令回購存在難度，在境內公司債的操作中，發(fā)行人定期報告、業(yè)績(jì)預告或業(yè)績(jì)快報前10個(gè)交易日內不得購回公司債券。而按照計劃，新城控股擬于3月31日發(fā)布2021年年報。

另有分析人士指出企業(yè)不能回購債券的原因與可行性，該人士表示，債市成交額很低，私下買(mǎi)賣(mài)容易拉升價(jià)格。觀(guān)點(diǎn)新媒體查悉，新城控股的每日成交額同樣不算高，如“18新控05”最近一個(gè)交易日的成交金額約3400萬(wàn)元，“20新控03”則約為1300萬(wàn)元。

其續稱(chēng)，提前回購也會(huì )打亂企業(yè)的資金安排，發(fā)行人的動(dòng)力不強。

因而不難理解，新城控股數位管理層為何計劃在二級市場(chǎng)購回公司債券的動(dòng)作了。

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原標題： 新城控股管理層買(mǎi)債