觀(guān)點(diǎn) 作者：觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)新媒體
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觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng)：7月30日，新城控股集團股份有限公司公告宣布，其正籌劃將通過(guò)境外控股子公司間接持有的、主要位于長(cháng)三角區域和部分二線(xiàn)省會(huì )城市的9個(gè)商業(yè)物業(yè)作為底層資產(chǎn)在新加坡設立信托基金，再申請向相關(guān)投資者發(fā)行信托份額以實(shí)現于新加坡證券交易所主板上市。
后續，新城控股于新加坡設立的間接控股子公司信誠資產(chǎn)管理有限公司，將作為本次擬設立信托基金的管理人，預計于2021年8月1日或之前，向新交所遞交上市申請表格，以申請批準該信托基金于新交所主板上市。
開(kāi)放的“新交所”
1999年，《Property Fund Guidlines》頒布，標志著(zhù)新加坡REITs市場(chǎng)誕生。
2001年，被傳統模式高達87%的有息負債率捆綁沉重前行的凱德下定決心，利用新加坡新推出的REITs稅收優(yōu)惠政策減輕資金壓力。次年7月，新加坡的第一支REITs——凱德商用新加坡信托（CapitaLand Mall Trust）——在新加坡交易所主板成功上市。
更少的資金換來(lái)更高效的發(fā)展。通過(guò)發(fā)行REITs將基金部分股權交由機構投資者持有，以換來(lái)更多的資金進(jìn)行周轉，待項目穩定運營(yíng)后再以REITs方式退出，形成完整的投資和退出閉環(huán)。
有了資金上的優(yōu)勢，便消除了企業(yè)最大的后顧之憂(yōu)。凱德從此開(kāi)始了規模擴張之路，而新加坡REITs在經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展之后，也發(fā)展成為全球最為國際化的REITs市場(chǎng)。
據公開(kāi)資料顯示，截至2020年底，新交所主板上市REITs和不動(dòng)產(chǎn)商業(yè)信托BT合計43只，總市值超過(guò)千億新元，占所有新加坡上市交易股票總市值的12%，平均派息率約6.4%。
超過(guò)75%的新加坡REITs(包括不動(dòng)產(chǎn)商業(yè)信托BT）擁有新加坡以外的資產(chǎn)，來(lái)源地包括亞太、南亞、歐洲和美國，并且外國資產(chǎn)的進(jìn)場(chǎng)呈上升的趨勢，成為REITs跨境發(fā)行的首選。中資發(fā)行人中，已先后有包括北京華聯(lián)、運通網(wǎng)城、中山大信和砂之船4只REITs和BT登陸新加坡REITs市場(chǎng)。
打通 “投融管退” 盤(pán)活存量資產(chǎn)
2016年6月，新城控股旗下“東證資管-青浦吾悅廣場(chǎng)資產(chǎn)支持專(zhuān)項計劃”獲得深交所無(wú)異議函，成功發(fā)行國內首單商業(yè)綜合體REITs產(chǎn)品，成為國內推行資產(chǎn)證券化以來(lái)，商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)首個(gè)以大型商業(yè)綜合體為目標資產(chǎn)的不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)證券化項目。
但與凱德不同的是，新城控股此番降低企業(yè)負債率的訴求并不迫切。
據公開(kāi)資料顯示，今年3月，新城控股公布其2020年年度報告，報告顯示，2020年新城控股實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1,454.75億元，同比增長(cháng)69.46%，截至報告期末，公司總資產(chǎn)達5,377.53億元，同比增長(cháng)16.37%。
報告期內，2020年新城控股商業(yè)運營(yíng)總收入增長(cháng)至57.21億元，其中吾悅廣場(chǎng)商業(yè)運營(yíng)總收入增長(cháng)至56.70億元，同比上漲超過(guò)30%。
營(yíng)業(yè)額的增長(cháng)是新城控股的底氣和信心。也如公告中所說(shuō)，對于新城控股而言，設立信托基金并上市，是對公司商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)全流程打通的一次探索嘗試。
據觀(guān)點(diǎn)地產(chǎn)新媒體了解，新城控股長(cháng)期堅持“住宅+商業(yè)”雙輪驅動(dòng)戰略，此前已經(jīng)多次嘗試吾悅廣場(chǎng)經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸、CMBS 資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等，如今更是在打通商業(yè)地產(chǎn)“投、融、管、退”鏈條、研究持有型物業(yè)退出平臺方面，邁出有力一步。
新城控股方面也強調，本次擬設立的信托基金的底層資產(chǎn)僅包括公司持有的9個(gè)商業(yè)物業(yè)，規模相對較小，且于發(fā)行完成后公司預計仍將間接持有該信托基金51%-55%的信托份額，預計對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果不構成重大影響。
業(yè)內人士稱(chēng)，新交所REITs的信托份額大多在30%-50%，新城控股如此大的認購比，一方面擁有對項目的絕對控制權，同時(shí)也留給市場(chǎng)足夠的空間。
國內市場(chǎng)起步晚，仍有較大空間
結合國內商業(yè)地產(chǎn)逐步轉入存量市場(chǎng)，更加關(guān)注物業(yè)精細化運營(yíng)的背景下，新加坡REITs市場(chǎng)作為最為國際化的REITs市場(chǎng)，得益于其優(yōu)越的資本市場(chǎng)環(huán)境、豐富多元化的投資者資源及規范的法制體系。
這或許可以給正在發(fā)展中的中國REITs市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)參考和借鑒。
近年來(lái)， REITs在國內的熱度持續增長(cháng)，獲得各界關(guān)注并快速發(fā)展。2021年伊始，有關(guān)公募REITs業(yè)務(wù)的配套細則、結算配套規則等文件接連發(fā)布，國內公募REITs向前跨出了巨大的一步。
6月21日，國內首批基礎設施公募REITs正式上市，首批項目底層資產(chǎn)涵蓋收費公路、污水處理、產(chǎn)業(yè)園和倉儲物流四大主流基礎設施類(lèi)型，覆蓋京津冀、粵港澳大灣區、長(cháng)江三角洲等重點(diǎn)區域。
根據北大光華學(xué)院發(fā)布的《中國基礎設施REITs創(chuàng )新發(fā)展研究》，中國存量基礎設施存量規模超過(guò)100萬(wàn)億，若僅將1%進(jìn)行證券化，即可支撐一個(gè)萬(wàn)億規模的基礎設施REITs市場(chǎng)。
一方面是廣闊的發(fā)展前景和空間，一方面是正在加快的制度建設，在增量轉向存量的市場(chǎng)下，要想最大化盤(pán)活行業(yè)資產(chǎn)，未來(lái)還有一段路要走，也還孕育著(zhù)更多可能。
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