作者：毛小柒

【正文】

近期諸多信息表明，為托底經(jīng)濟、實(shí)現穩增長(cháng)目標，政策層面已從一直以來(lái)小打小鬧、扭扭捏捏的打補丁節奏（參見(jiàn)持續承壓、如何理解”降低撥備覆蓋率“這一提法？、“弱式”降準落地、央行發(fā)聲以及形勢困局等），逐步邁入全面放松期。

一、央行與銀保監會(huì )傳達會(huì )議精神：落實(shí)保障物流暢通和產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩定工作

（一）2022年4月15日，央行召開(kāi)會(huì )議，傳達國務(wù)院專(zhuān)題會(huì )議精神，進(jìn)一步落實(shí)保障物流暢通和產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩定工作，明確將運用再貸款、再貼現等多種貨幣政策工具，通過(guò)合理給予貸款展期和續貸安排，建立信貸和債券融資對接機制，支持和引導金融機構加大對運輸物流企業(yè)和貨運司機的金融支持力度，增加民航運輸信貸投放?？梢钥闯?，此次會(huì )議的針對性較強，重在運輸物流行業(yè)。

（二）2022年4月15日，銀保監會(huì )發(fā)布《關(guān)于金融支持貨運物流保通保暢工作的通知》（銀保監辦發(fā)〔2022〕40號），明確提出以下幾條舉措：

1、要將普惠型小微企業(yè)貸款適當向運輸企業(yè)和個(gè)體工商戶(hù)傾斜，做好延期還本付息政策到期后相關(guān)貸款的接續轉換，避免出現行業(yè)性限貸、抽貸、斷貸。 

2、對于因疫情影響貨車(chē)司機償還汽車(chē)貸款暫時(shí)存在困難的，應視情合理給予延期、展期或續貸安排，同時(shí)靈活調整貨車(chē)司機個(gè)人住房按揭、信用卡等信貸還款安排，合理延后還款期限，幫助其渡過(guò)難關(guān)。 

3、鼓勵對承擔疫情防控和應急運輸任務(wù)較重的交通運輸企業(yè)開(kāi)辟綠色通道，提供靈活便捷服務(wù)。

二、全國保障物流暢通促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩定電視電話(huà)會(huì )議：釋放出更多信息

2022年4月18日，全國保障物流暢通促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩定電視電話(huà)會(huì )議召開(kāi)，進(jìn)一步釋放了可喜的政策信息。

（一）改善物流從業(yè)人員工作生活條件并給予延期還貸等金融支持。

（二）足量發(fā)放使用全國統一通行證，核酸檢測結果48小時(shí)內全國互認，實(shí)行“即采即走即追”閉環(huán)管理，不得以等待核酸結果為由限制通行。

（三）逐個(gè)攻關(guān)解決重點(diǎn)地區突出問(wèn)題，同時(shí)明確要建立舉報投訴機制，用好12328熱線(xiàn)，24小時(shí)專(zhuān)人值守，第一時(shí)間解決問(wèn)題。

（四）要著(zhù)力穩定產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈，通過(guò)2000億元科技創(chuàng )新再貸款和用于交通物流領(lǐng)域的1000億元再貸款撬動(dòng)1萬(wàn)億元資金，建立汽車(chē)、集成電路、消費電子、裝備制造、農用物資、食品、醫藥等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和外貿企業(yè)白名單。 

整體上看，金融支持的重點(diǎn)行業(yè)從運輸物流領(lǐng)域進(jìn)一步拓寬至汽車(chē)、集成電路、消費電子、裝備制造、農用物資、食品、醫藥等各重點(diǎn)行業(yè)和外貿企業(yè)，范圍大幅放寬，且不局限于疫情地區。

我們看到，近期央行新推出了三項再貸款，合計體量達到3400億元，即2000億元的科技創(chuàng )新再貸款、400億元的普惠養老再貸款以及1000億元的交通物流領(lǐng)域再貸款，預計將帶動(dòng)金融機構貸款投放多增1萬(wàn)億元。

三、央行和外管局出臺23條舉措：幾乎是全力支持、全面放松

2022年4月18日，央行和外管局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好疫情防控和經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展金融服務(wù)的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)通知），提出加強金融服務(wù)、加大支持實(shí)體經(jīng)濟力度的23條舉措，從內容上看幾乎是全力支持、全面放松，當然這也是為了響應4月6日國常會(huì )的精神（即研究采取金融支持消費和有效投資的舉措，參見(jiàn)正確理解0406國常會(huì )釋放的幾個(gè)信號）。

（一）用好已有支持政策：擴大貸款投放、用好專(zhuān)項再貸款等各類(lèi)工具

央行和外管局明確提出要用好已有金融體系支持政策。具體看，

1、加大金融機構貸款投放、向實(shí)體經(jīng)濟讓利、增加支農支小再貸款額度、用好普惠小微貸款支持工具、對于受困人群給予延期還本付息等各種方式支持。

2、用好用足碳減排支持工具（不設上限）、煤炭清潔高效利用專(zhuān)項再貸款（2000億元）、普惠養老專(zhuān)項再貸款（400億元）、科技創(chuàng )新再貸款（2000億元）、交通運輸物流領(lǐng)域再貸款（1000億元）、創(chuàng )業(yè)擔保貸款等工具，適當增加再貸款額度，適當提高受疫情實(shí)質(zhì)影響金融機構的存款準備金考核的容忍度。

3、引導平臺公司開(kāi)展普惠金融業(yè)務(wù)，最大化惠企利民。

4、提高新發(fā)放企業(yè)貸款中民營(yíng)企業(yè)貸款占比。

5、將優(yōu)質(zhì)企業(yè)貿易外匯收支便利化政策推廣至全國，允許具有貿易出口背景的國內外匯貸款結匯使用。

（二）支持行業(yè)和領(lǐng)域大幅拓寬，更注意區域金融支持平衡

1、擴大對住宿餐飲、批發(fā)零售、文化旅游等受疫情影響較大行業(yè)的支持力度，加大對運輸、集成電路、消費電子、裝備制造、農用物資、食品、醫藥等各重點(diǎn)行業(yè)和外貿企業(yè)的金融支持力度。

2、鼓勵金融機構參與糧食市場(chǎng)化收購，加大對大豆、油料等重要農產(chǎn)品生產(chǎn)、購銷(xiāo)、加工等環(huán)節的支持度，加大對種源等農業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)的支持力度。

3、滿(mǎn)足運輸物流企業(yè)、貨車(chē)司機、出租車(chē)司機、網(wǎng)店店主等靈活就業(yè)群體的融資需求，加大普惠養老、科創(chuàng )企業(yè)的金融支持，加大對醫療健康、養老托育、文化旅游、新型消費、綠色消費、縣域農村消費等領(lǐng)域的支持力度。

4、鼓勵金融機構豐富汽車(chē)等大宗消費金融產(chǎn)品，滿(mǎn)足合理消費資金需求。

5、金融機構對信貸增長(cháng)緩慢的?。▍^）新增貸款占比要穩中有升（參見(jiàn)10余個(gè)省級地區的融資趨于收縮）。

6、鼓勵有條件的地方設立提供增信服務(wù)的民營(yíng)企業(yè)貸款風(fēng)險補償專(zhuān)項資金或信用保證基金，鼓勵金融機構加大民營(yíng)企業(yè)債券投資力度。

（三）將融資平臺公司、地產(chǎn)及建筑行業(yè)融資納入支持實(shí)體經(jīng)濟的范疇

值得關(guān)注的是，《通知》將支持平臺公司和地產(chǎn)行業(yè)融資納入了金融支持實(shí)體經(jīng)濟的范疇，這個(gè)提法是非常積極的。

1、首次提及要保障融資平臺公司合理融資需求

《通知》明確提出要支持地方政府適度超前開(kāi)展基礎設施投資，保障融資平臺公司合理融資需求，不得盲目抽貸、壓貸或停貸，做好民間投資和PPP的金融支持工作，這應是近期政策層面首次提及要保障融資平臺的合理融資需求，算是政策層面給予融資平臺公司枷鎖的一定放松。

2、支持地產(chǎn)企業(yè)和建筑企業(yè)合理融資需求

《通知》進(jìn)一步提出鼓勵通過(guò)調整最低首付款比例、最低貸款利率等方式因城施策，滿(mǎn)足合理住房需求。同時(shí)還特別提及要支持地產(chǎn)企業(yè)和建筑企業(yè)的合理融資需求，加大對優(yōu)質(zhì)項目的支持力度，不盲目抽貸、斷貸、壓貸、不搞一刀切，商業(yè)銀行的金融A(yíng)MC要做好出險項目的并購金融服務(wù)，適度加大對建筑企業(yè)的流動(dòng)性貸款等支持力度。

可以看出，金融體系對地產(chǎn)行業(yè)的支持應是全范圍的，不僅包括各地區、個(gè)人住房以及地產(chǎn)企業(yè)和建筑企業(yè)等。

（四）已向中央財政上繳結存利潤6000億元，鼓勵金融機構投資地方債

央行披露，截至4月中旬，其已上繳結存利潤6000億元（參見(jiàn)央行向財政上繳結存利潤超萬(wàn)億元的背后），相當于投放基礎貨幣6000億元，體量上基本和全面降準0.25個(gè)百分點(diǎn)相當（參見(jiàn)“弱式”降準落地）。同時(shí)，《通知》還提出要加大對有效投資的金融支持力度，通過(guò)投資地方政府債等方式支持地方政府適度超前開(kāi)展基礎設施投資，要求金融機構應主動(dòng)對接重大項目，加大對水利、交通、管網(wǎng)、市政基礎設施、5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數據中心等項目的支持力度。

四、仍有待監管政策進(jìn)一步放松，4月LPR下調的概率似乎在上升

（一）需要說(shuō)明的是，雖然央行和外管局出臺了23項舉措，但《通知》的出臺并沒(méi)有監管部門(mén)的背書(shū)，這意味著(zhù)其對融資平臺公司和地產(chǎn)行業(yè)融資的支持仍有待監管政策約束的放開(kāi)。

（二）從《通知》的一系列表述來(lái)說(shuō)，4月LPR下調的概率似乎在上升。

最后需要指出的是，上述一系列政策舉措從推出到落地以及落地見(jiàn)效仍需時(shí)日來(lái)檢驗，這在一定程度上有助于改善預期，但改善的幅度預計并不樂(lè )觀(guān)，預期的真正扭轉仍有待前期一系列政策的超預期和超幅度糾偏來(lái)實(shí)現。

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標題： 放松之路全面開(kāi)啟