資管裕道人 作者：裕道人
來(lái)源：資管裕道人（ID：lwwjy1991）
根據中國期貨業(yè)協(xié)會(huì )最新發(fā)布的數據顯示，截止到4月底，期貨市場(chǎng)客戶(hù)權益金額已達到了10,243.52億元，這是期貨歷史上首次突破萬(wàn)億元大關(guān)。
更值得一提的是，在過(guò)去一年的時(shí)間，期貨市場(chǎng)客戶(hù)權益猛增4000億，勢頭之迅猛為歷史罕見(jiàn)
而期貨市場(chǎng)權益規模的迅速攀升，帶來(lái)的是期貨公司經(jīng)營(yíng)利潤的大幅改善以及期貨資管市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展。
期貨市場(chǎng)緣何迎來(lái)大爆發(fā)
自1990年期貨市場(chǎng)建立以來(lái)，已經(jīng)有30年的發(fā)展歷史。時(shí)間長(cháng)度和股市不相上下，但是規模則完全不可同日而語(yǔ)。對于國內的期貨市場(chǎng)而言，縱觀(guān)三十多年的發(fā)展，顯得頗為不容易。期間經(jīng)歷過(guò)多次嚴厲的整頓，到2015年左右期貨迎來(lái)了歷史性的大關(guān)-6000億。
可惜好景不長(cháng)，隨著(zhù)股災的來(lái)臨和股指期貨交易的受限，行業(yè)再度陷入低迷，一路最低跌至4100的、如今五年的時(shí)間過(guò)去，期貨保證金突破萬(wàn)億元，對于行業(yè)而言是一個(gè)非常好的兆頭。
1.為抵抗肆虐全球的新冠疫情，全球性的央行為市場(chǎng)注入天量的流動(dòng)性，導致流通領(lǐng)域的貨幣迅速增長(cháng)。與此相對應的則是各類(lèi)資產(chǎn)的水漲船高，而進(jìn)入期貨市場(chǎng)保證金，也隨著(zhù)寬松的貨幣政策水漲船高。
2.疫情的變化和反復，對地緣政治變化產(chǎn)生了非常大的影響，而這背后的變化，反映到大宗商品市場(chǎng)呈現的就是價(jià)格的劇烈波動(dòng)。與此同時(shí)，實(shí)體企業(yè)和金融企業(yè)對風(fēng)險對沖需求的快速提升，也推動(dòng)了現貨和期貨市場(chǎng)的快速發(fā)展。
3.監管政策的發(fā)力以及證監會(huì )等相關(guān)政府部門(mén)對于期貨市場(chǎng)的支持。近年來(lái)，隨著(zhù)輿論正面積極地宣傳和引導，越來(lái)越多的個(gè)人投資者和機構以及實(shí)體企業(yè)認識到了期貨市場(chǎng)的正面效應，而且隨著(zhù)價(jià)格變化的加劇，越來(lái)越多的機構客戶(hù)和上市公司開(kāi)始利用期貨來(lái)進(jìn)行價(jià)格和風(fēng)險的管理，利用市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，這本身也是期貨市場(chǎng)的重要功能之一。
4.隨著(zhù)社會(huì )經(jīng)濟的快速發(fā)展以及居民手中財富的增多，居民的財富管理需求也在快速上升。在這樣的大背景之下，各類(lèi)機構積極利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行產(chǎn)品設計，進(jìn)行風(fēng)險追蹤，有力地提升了市場(chǎng)規模。而期貨市場(chǎng)天生與權益和債權市場(chǎng)的低相關(guān)性，使得其成為了大類(lèi)資產(chǎn)配置中的一個(gè)重要領(lǐng)域。
5.最后一個(gè)原因，就是中國因為在抗擊疫情中的良好表現。使得大量的海外資金涌入中國市場(chǎng)，紛紛加倉中國。加上海外經(jīng)濟的復蘇的啟動(dòng)，投資行為對于風(fēng)險對沖的需求增加，推動(dòng)了期貨權益的上漲。
在上述五重因素的共同作用下，期貨市場(chǎng)迎來(lái)了快速上漲。
利潤分化極為嚴重
來(lái)自協(xié)會(huì )的數據：前5個(gè)月，期貨市場(chǎng)累計成交量為31.25億手，累計成交金額約239.34萬(wàn)億元，大幅超去年同期水平。相對應的是149家期貨公司的營(yíng)業(yè)收入達到了127.87億元的歷史最好水平，而凈利潤也升至31.4億元，創(chuàng )同期最好水平。
與光鮮經(jīng)營(yíng)數據相對應的，是整個(gè)行業(yè)嚴重分化的趨勢。統計顯示，凈利潤超過(guò)一個(gè)億的轄區分別為上海，深圳，北京，廣東，廈門(mén)，重慶；但仍有大連，甘肅，黑龍江等地期貨公司經(jīng)營(yíng)利潤為負數。
正如統計數據所揭示的那樣，149家期貨公司一年的凈利潤可能還趕不上一家上市頭部券商的凈利潤，而所有上市券商的凈利潤趕不上一家國有大行的利潤，這就是當前最大的格局和實(shí)際。
期貨資管蓬勃發(fā)展
自資管新規之后，期貨公司通過(guò)加大對資管業(yè)務(wù)的投入，不斷夯實(shí)主動(dòng)管理能力，目前已初見(jiàn)成效。而在期貨市場(chǎng)規模破萬(wàn)億的情況下，期貨資管市場(chǎng)也迎來(lái)重大的變化和發(fā)展 。
而從目前發(fā)展趨勢來(lái)看，在經(jīng)歷了幾年的降杠桿和去通道之后，期貨行業(yè)整體呈現出提升主動(dòng)管理的方向趨勢，這是大方向，行業(yè)不斷提升主動(dòng)管理能力。管理規模超50億的機構數量，較去年翻了一倍；雖然基數低，但是趨勢卻十分感人。
從類(lèi)別來(lái)看，混合類(lèi)的產(chǎn)品數量最高，其規模也最大；其次是固收類(lèi)的資管產(chǎn)品，再過(guò)來(lái)是商品金融衍生品的產(chǎn)品，最后是權益類(lèi)產(chǎn)品。起步晚，規模小，投資范圍窄一直是期貨公司資管業(yè)務(wù)的短板。而資管新規之后，期貨公司以標準化業(yè)務(wù)為方向，聚焦投資能力，尋找特色發(fā)展之路。
與銀行、券商、保險等資管業(yè)務(wù)相比，期貨公司資管業(yè)務(wù)發(fā)展起步較晚，投資范圍和銷(xiāo)售渠道相對較窄，受眾群體較小。這是期貨公司開(kāi)展私募資管業(yè)務(wù)天然所面臨的劣勢，而且這劣勢絕不是三五年就能追趕上來(lái)的 。
期貨市場(chǎng)本身具有雙向性的特征，任何情況下都有可能獲利，在面臨著(zhù)類(lèi)似黑天鵝事件等嚴重風(fēng)險事件的沖擊之下，對整體資產(chǎn)對沖分享保值增值起到了非常大的作用、此外在CPA策略、量化策略的開(kāi)發(fā)能力上，在商品期貨，金融期貨以及期權等衍生品的投資方面，期貨公司有存在一定的優(yōu)勢。
所以業(yè)內需要思考的問(wèn)題就是，在優(yōu)劣勢都十分顯著(zhù)的情況下，如何揚長(cháng)避短成為期貨公司資管業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵。
寫(xiě)在最后
從目前分化的經(jīng)營(yíng)格局來(lái)看，未來(lái)期貨公司必須向著(zhù)差異化、專(zhuān)業(yè)化、機構化的方向發(fā)展，大力發(fā)展創(chuàng )新業(yè)務(wù)，豐富健全人才體系，滿(mǎn)足客戶(hù)的多元化需求，才能在大財富管理時(shí)代謀得自身的一席之地。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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