作者：任莊主

來(lái)源：國行投研室（ID：jinrongjianghu123123）                                             

【正文】

2021年5月21日（周五），金融委召開(kāi)第51次會(huì )議，其主題是“研究部署下一階段金融領(lǐng)域重點(diǎn)工作”?？紤]到上一次（即2021年4月8日）的金融委會(huì )議主旨是“研究加強地方金融機構微觀(guān)治理和金融監管等工作”，而隨后各地監管部門(mén)便加強了地方金融機構的異地業(yè)務(wù)、各類(lèi)投資類(lèi)業(yè)務(wù)以及各類(lèi)表外業(yè)務(wù)的監管。因此此次金融委會(huì )議同樣重要，值得密切關(guān)注。

一、整體方針沒(méi)有變：不搞急轉彎

金融委會(huì )議仍然要求金融系統加大對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度，貨幣政策要靈活適度，特別提出信貸政策精準適應市場(chǎng)主體需要，運用多種貨幣政策工具保持流動(dòng)性合理充裕，這意味著(zhù)短期內貨幣政策仍將繼續保持相對寬松的局面，不搞急轉彎，短期內流動(dòng)性應無(wú)憂(yōu)，政策利率短期內亦不會(huì )動(dòng)，以避免實(shí)體經(jīng)濟陷入流動(dòng)性危機。

二、進(jìn)一步服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟

這方面金融委會(huì )議特別提出要“大力支持普惠小微、鄉村振興、制造業(yè)、科技創(chuàng )新和綠色轉型發(fā)展”，“大力支持”這一表述值得關(guān)注，即政策層面的強制性將會(huì )明顯增強，會(huì )被納入考核，金融系統還會(huì )定期向監管部門(mén)報送相關(guān)數據。

普惠小微自不用多說(shuō)、一直都是政策支持的重點(diǎn)，鄉村振興則是后續幾年的政策聚焦點(diǎn)，制造業(yè)是實(shí)體經(jīng)濟的根本（重點(diǎn)應在制造業(yè)貸款占比與增速兩個(gè)方面），科技創(chuàng )新的支持本身已寫(xiě)在十四五規劃和2035年遠景目標，而綠色轉型發(fā)展是后面幾十年要做的事情。因此上述幾個(gè)領(lǐng)域，既有過(guò)去政策的延續，亦有未來(lái)幾年甚至數十年的政策聚焦點(diǎn)。

三、重中之重：防控五大領(lǐng)域的金融風(fēng)險

該部分內容是本次會(huì )議的重點(diǎn)，即金融委會(huì )議明確提出要加強金融風(fēng)險全方位掃描預警，具體體現在五方面：

（一）推動(dòng)中小金融機構改革化險，著(zhù)力降低信用風(fēng)險

中小金融機構將會(huì )成為支持實(shí)體經(jīng)濟的主力，因此化解中小金融機構風(fēng)險顯得特別重要。目前包商銀行、錦州銀行、恒豐銀行的風(fēng)險已經(jīng)基本化解完畢，四川、山西以及遼寧也通過(guò)重組合并等方式化解轄區內的金融機構風(fēng)險（如成立四川銀行、山西銀行以及遼沈銀行），除此之外農商行以及非銀金融機構的風(fēng)險化解也在進(jìn)行中。目前來(lái)看改革化險的最主要路徑便是地方政府的介入以及政策層面給予中小金融機構流動(dòng)性支持，以推動(dòng)中小金融機構化解自身資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險，并為中小金融機構提供政府信用支持，后續這兩條路徑還會(huì )繼續踐行。

（二）強化平臺企業(yè)金融活動(dòng)監管

這個(gè)自不用多說(shuō)，本身已在實(shí)踐中，平臺企業(yè)的金融業(yè)務(wù)必須獨立出來(lái)，以金融控股等形式存在，且按照金融機構的規則進(jìn)行監管和規范（特別是在征信、消費信貸、代銷(xiāo)、ABS等業(yè)務(wù)方面），同時(shí)禁止從事金融業(yè)務(wù)的平臺企業(yè)在科創(chuàng )板等領(lǐng)域上市等。

（三）打擊比特幣挖礦和交易行為

這算是國家高層首次公開(kāi)明確提出要打擊虛擬貨幣，其關(guān)鍵點(diǎn)是提出“堅決防范個(gè)體風(fēng)險和社會(huì )領(lǐng)域傳遞”，即避免虛擬貨幣導致的金融風(fēng)險變成社會(huì )風(fēng)險或社會(huì )問(wèn)題（主要是因為虛擬幣波動(dòng)幅度太大、很容易引起社會(huì )問(wèn)題），本質(zhì)上來(lái)說(shuō)比特幣挖礦也是對資源的一種浪費（亦不符合碳中和的政治目標）。

實(shí)際上近期這方面的政策信息比較多，如2021年5月18日中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì )、中國銀行業(yè)協(xié)會(huì )和中國支付清算協(xié)會(huì )聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于防范虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險的公告》要求“會(huì )員機構堅決抵制虛擬貨幣相關(guān)非法金融活動(dòng)”且提示“社會(huì )公眾不參與虛擬貨幣相關(guān)交易炒作活動(dòng)”；5月18日內蒙古發(fā)改委設立虛擬貨幣挖礦企業(yè)舉報平臺；5月21日香港政府建議在港運營(yíng)的加密貨幣交易所必須獲得香港市場(chǎng)監管機構的許可并且只能向專(zhuān)業(yè)投資者提供服務(wù)。

（四）維護股債匯市場(chǎng)平穩運行

平穩運行的要點(diǎn)之一在于大宗商品價(jià)格以及虛擬貨幣價(jià)格的波動(dòng)可能在一定程度上擾動(dòng)股市和債市。而該部分的另一重點(diǎn)則在于特別強調打擊證券違法行為，嚴懲金融違法犯罪活動(dòng)，其中的要點(diǎn)應和近期的私募（如葉飛事件）、上市公司等資本市場(chǎng)亂象有關(guān)。

（五）防范外部風(fēng)險沖擊，有效應對輸入性通脹

金融委會(huì )議明確提出要“防范外部風(fēng)險沖擊，有效應對輸入性通脹，加強預期管理，做了應對預案和政策儲備”。這里的關(guān)鍵點(diǎn)還是大宗商品價(jià)格的大幅波動(dòng)，實(shí)際上5月19日的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議亦提出“要高度重視大宗商品價(jià)格攀升帶來(lái)的不利影響……防止向居民消費價(jià)格傳導”，而5月11日的2021年一季度貨幣政策執行報告亦對此有所涉及，因此后續政策層面會(huì )進(jìn)行干預（如對供需進(jìn)行調節、對價(jià)格進(jìn)行監管），當然這里的政策并非是加息。

當然，值得關(guān)注的另一方面是，國外經(jīng)濟體會(huì )不會(huì )因為通脹壓力大而提取加息，從而導致國內貨幣政策陷入兩難，因此短期內的貨幣政策不動(dòng)實(shí)際上是為了后面的動(dòng)做準備。

四、繼續深化改革開(kāi)放

這部分內容主要體現在以下幾個(gè)方面：

（一）輸入性通脹壓力未緩解的情況下，預計人民幣匯率暫不會(huì )趨勢貶值

保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，這一提法雖然沒(méi)有新意，但若和5月19日的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議結合在一起考慮則有另一番味道，如“保持貨幣政策穩定性和人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定……幫助市場(chǎng)主體應對成本上升等經(jīng)營(yíng)困難”，這種情況下我們大膽判斷，在輸入性通脹壓力沒(méi)有得到有效緩解的情況下，央行會(huì )根據情況適度對人民幣進(jìn)行干預，而人民幣匯率應會(huì )保持穩定甚至有一定升值（至少不會(huì )趨勢性貶值），以避免人民幣貶值和成本上升疊加給國內市場(chǎng)主體帶來(lái)的壓力。

（二）特別提及要推動(dòng)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展

加快資本市場(chǎng)改革，推動(dòng)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。請注意這里特別強調的是債券市場(chǎng)，這意味著(zhù)債券市場(chǎng)層面后續會(huì )有一系列政策，特別是在公司信用類(lèi)債券信息披露、加強中介機構責任、兩大債券市場(chǎng)互聯(lián)互通、投資者保護等方面會(huì )加強監管，如5月19日滬深交易所所發(fā)布的公司債券發(fā)行上市審核規則、上市規則、掛牌轉讓規則以及投資者適當性管理辦法等征求意見(jiàn)稿便是一例。

雖然目前我國債券市場(chǎng)規模已高達119萬(wàn)億元，但債券市場(chǎng)卻在發(fā)行交易、信息披露、投資者保護、法律責任等方面法律基礎不夠，同時(shí)銀行間與交易所債券市場(chǎng)還存在明顯割裂，而公司信用債市場(chǎng)亦存在諸多問(wèn)題（如違約事件頻發(fā)、發(fā)行人過(guò)度舉債、政府隱性債務(wù)成分過(guò)重等）。

（三）繼續強調深化金融機構改革，監管環(huán)境仍不樂(lè )觀(guān)

繼4月8日的金融委會(huì )議后，本次金融委會(huì )議仍然繼續強調要“深化金融機構改革，并回歸本源、堅守定位，遵循綠色理念開(kāi)展投融資行為”。具體看，

1、地方金融機構的異地經(jīng)營(yíng)行為會(huì )繼續受限，政策層面會(huì )繼續強制引導地方金融機構要把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)（即服務(wù)普惠金融、鄉村振興、制造業(yè)、科創(chuàng )業(yè)以及綠色產(chǎn)業(yè)等符合國家政策導向的領(lǐng)域）。

2、實(shí)際上可以參照2021年5月20日“中國銀保監會(huì )通報2020年行政處罰情況”中的表述，即按照業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)穿透監管，堅決打擊人為拉長(cháng)融資鏈條、推高融資成本行為，對頂風(fēng)而上、嚴重擾亂市場(chǎng)秩序、干擾貨幣信貸政策傳導的投機行為給予嚴肅處理，為金融和實(shí)體經(jīng)濟良性循環(huán)提供堅強保障。

整體上看，監管環(huán)境仍然不容樂(lè )觀(guān)，特別是對地方金融機構。

【完】

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標題： 金融委重磅發(fā)聲