資管裕道人 作者：裕道人
來(lái)源：資管裕道人（ID：lwwjy1991）
中國信托業(yè)協(xié)披露的數據顯示：2020年一季度末，信托業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險率3.02%，較2019年提升0.35個(gè)百分點(diǎn)；其中風(fēng)險項目個(gè)數為1626個(gè)，風(fēng)險資產(chǎn)規模為6431.03億元，增幅高達11.45%。
對于這一風(fēng)險數據，業(yè)內其實(shí)早有預期。值得一提的是，自去年二季度以來(lái)，信托業(yè)協(xié)會(huì )已經(jīng)暫停公布最新的風(fēng)險資產(chǎn)數據，這樣的現象實(shí)屬罕見(jiàn)，也從側面反映出當下信托業(yè)風(fēng)險高企的局面。
尤其是安信信托和四川信托的全面暴雷，更是放大了投資者和業(yè)內人士對于信托業(yè)真實(shí)風(fēng)險狀況的焦慮。
從21世紀資管研究院的數據顯示，2019-2020期間一共發(fā)生過(guò)的非標違約債項，僅從公開(kāi)數據統計顯示就有超2200條之多。涉及信托計劃、券商集合、私募基金、期貨資管、銀行非保本理財和保險資管，波及的資管機構高達上百家。
每一條違約記錄背后，雖不一定是血淚史但絕對都是有故事的。
據不完全統計，目前非標風(fēng)險資產(chǎn)可能已經(jīng)超過(guò)了萬(wàn)億的規模。隨著(zhù)資管新規過(guò)渡期的臨近，各家機構都在按照監管的嚴格要求壓縮資金池，風(fēng)險處置已成為資管界的的頭號課題。
一.非標違約誰(shuí)最多-信托和私募
所謂的“非標準化債權類(lèi)資產(chǎn)”，指的是未在銀行間市場(chǎng)及證券交易所市場(chǎng)交易的債權類(lèi)資產(chǎn)?！顿Y管新規》中更是明確，標準化以外的債權類(lèi)資產(chǎn)都屬于非標，非非標徹底退出歷史的舞臺。
來(lái)自企業(yè)預警系統的數據顯示，在諸多非標資產(chǎn)風(fēng)險暴露當中：
私募基金產(chǎn)品踩雷最多，總數高達868個(gè)； 過(guò)來(lái)是信托計劃，產(chǎn)品總數達661個(gè)； 券商集合理財，產(chǎn)品數量達335個(gè)； 基金專(zhuān)戶(hù)，產(chǎn)品數量達143個(gè)； 期貨資管，產(chǎn)品數量為40個(gè)。
相比較而言，銀行理財和保險資管的踩雷產(chǎn)品較少。
通過(guò)餅圖就可以看到，私募基金和信托計劃的違約數量，占據了整個(gè)非標資產(chǎn)風(fēng)險的半壁江山。
這樣的數據和實(shí)際還是非常一致的，相比于低風(fēng)險的銀行理財而言。信托計劃和私募基金本身在銷(xiāo)售的過(guò)程中就被標記為中高風(fēng)險的理財產(chǎn)品，因此風(fēng)險率高企，也更容易踩雷。
而這幾年數據之所以大幅增長(cháng)，一方面來(lái)源于大環(huán)境和經(jīng)濟周期的變動(dòng)，隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟的下行，企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的惡化疊加融資環(huán)境和貨幣政策的趨緊，使得很多產(chǎn)品風(fēng)險爆發(fā)；另一方面源于《資管新規》等監管措施之下的“去通道、去杠桿”和資管機構管理制度不完善，風(fēng)控措施不健全等等。
曾經(jīng)的信托業(yè)在“剛兌”這塊金字招牌之下，規模和盈利一路猛進(jìn)，而如今卻頻頻暴雷，盛景不再。最新統計數據顯示，公募基金的規模已經(jīng)超過(guò)了同期信托公司的規模。
內部因素和外部因素共同疊加之下因素非標資產(chǎn)違約風(fēng)險，在近兩年以來(lái)呈現出了一個(gè)加速暴露的趨勢。
二.違約大額擔當-信托
根據21世紀資管研究院的統計，公開(kāi)信息可以查詢(xún)到的2019-2020非標違約涉及資管產(chǎn)品規模達498個(gè)，但是具體金額卻無(wú)法直接體現出來(lái)，這里根據整理的信息，一并展示出來(lái)：
但從金額這個(gè)維度來(lái)看，募資金額超20億元的產(chǎn)品有13只，最大的屬于“新時(shí)代信托-藍海信托計劃”，金額高達184億元。大額非標踩雷中，信托無(wú)疑是“擔當”。比如安信信托違約產(chǎn)品數量高達53個(gè)，華信信托27個(gè)，四川信托23個(gè)，新時(shí)代信托17個(gè)。
比較意外的是光大信托，也有超53個(gè)。當然從光大踩雷的公司來(lái)看，很多來(lái)自貴州地區；踩雷該區域的有很多家信托公司，不能簡(jiǎn)單認為是光大一家的問(wèn)題。所幸有茅臺在，非標風(fēng)險化解只是時(shí)間問(wèn)題；加上當地較好的還款意愿，終極風(fēng)險是很小的。
而在眾多私募違約中，兩家頭部三方財富公司鉅派投資和諾亞財富旗下-歌斐資產(chǎn)。鉅派投資有19個(gè)違約，涉及到的公司有樂(lè )視、福建富晟集團等；而歌斐資產(chǎn)旗下主要有承興控股、哈爾濱譽(yù)衡、口袋科技等等。
可以肯定的是，每一個(gè)違約的信托計劃和私募的背后，都是投資者的痛苦萬(wàn)分和血淚之路。
4家信托公司，安信信托、華信信托、四川信托和新時(shí)代信托。目前，面臨的困境都是類(lèi)似的，安信信托其去年5月底公布重組方案以來(lái)，方案至今難產(chǎn)；給眾多投資者人帶來(lái)了極大地痛苦；華信信托已經(jīng)被警方確認存在諸多違法違規行為，后續引進(jìn)戰略投資者目前沒(méi)有下文；四川信托在公布天價(jià)罰單之后，后續一系列動(dòng)作還在進(jìn)行中；新時(shí)代信托則被有關(guān)部門(mén)監管，能否開(kāi)啟“新時(shí)代”依舊未知。
三.滾滾違約潮，投資者何去何從
首先是要理性看待。
由資管研究院統計的2019~2020年發(fā)生的非標資產(chǎn)違約的數據中，是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程。
對于信托的風(fēng)險資產(chǎn)，指的是本身已經(jīng)違約的信托計劃。但是風(fēng)險的類(lèi)別是不一樣的，有的信托計劃只是遭遇到了流動(dòng)性風(fēng)險，沒(méi)有資金終極損失的風(fēng)險；有的信托計劃則面臨本金較大損失的不確定性。即使如以上提到的光大信托還有其他信托公司的違約資產(chǎn)項目，有些已經(jīng)完成兌付，有些項目已經(jīng)進(jìn)入到了資產(chǎn)清收，還有分布項目未知。
風(fēng)險資產(chǎn)不等于實(shí)質(zhì)性的損失，底層資產(chǎn)如果是真實(shí)且優(yōu)質(zhì)，本息兌付是時(shí)間的問(wèn)題，如果是劣質(zhì)資產(chǎn)，那么投資者就要蒙受巨大的損失；如果是違規挪用，那就必須要受到法律的嚴懲！
然后就是慎重
要知道信托計劃和私募基金，本身就屬于高風(fēng)險的投資行為；因此投資人在選擇適合自己的產(chǎn)品的時(shí)候，一定要充分認識和評估自身風(fēng)險承受能力和水平，而不是盲目聽(tīng)信資管機構的一面之詞。
金融投資，信息不對稱(chēng)是永遠存在的；沒(méi)有幾個(gè)投資人能夠比資管機構更了解交易對手本身，這就要求投資者需要一定的知識儲備和信息搜集整理能力。但是絕大部分投資者，做不到如此專(zhuān)業(yè)；那么當風(fēng)險出現的時(shí)候，永遠處于弱勢的一方。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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