政信三公子 作者：政信三公子
來(lái)源：政信三公子（ID：whatever201812）
大家好，我是三公子。
（一）
年底了工作忙，順路回訪(fǎng)了些客戶(hù)，以及和當地的讀者進(jìn)行交流。
不知不覺(jué)，從嚴控隱形債務(wù)至今，已經(jīng)快3年了。這三年，城投公司的日子過(guò)得怎么樣？城投公司的總經(jīng)理和董事長(cháng)們，都有著(zhù)怎樣的思考呢？
簡(jiǎn)單談一點(diǎn)最普遍的看法。
我熟悉的這些城投公司，隨著(zhù)嚴控債務(wù)成為無(wú)法避免的事實(shí)和趨勢，隨著(zhù)非標逐漸渡過(guò)了集中到期階段，隨著(zhù)上級財政和國有大行對地市區縣的化債支持力度加大，城投公司所面臨的，已經(jīng)不再是生與死的問(wèn)題，而是發(fā)展的問(wèn)題。
發(fā)展的問(wèn)題，簡(jiǎn)言之，就是缺少好項目。
對地方zf來(lái)說(shuō)，對城投公司的撤并重組已經(jīng)擺上日程，有增量項目的城投必將脫穎而出，成為支持區域發(fā)展的核心力量。而沒(méi)有增量項目但只有存量債務(wù)的城投，逐漸淪為空殼，包袱這種東西，不管是通過(guò)行政手段還是市場(chǎng)手段，該甩就要甩。
對銀行來(lái)說(shuō)，通過(guò)我和十幾位分行行長(cháng)的交流，他們并不缺錢(qián)，也想繼續加深與城投公司的合作，但是，缺的是找不到好項目。很多平臺公司，手頭就那么仨瓜倆棗十來(lái)個(gè)項目，換著(zhù)馬甲來(lái)來(lái)回回地包裝著(zhù)融資，實(shí)在是看不下去，也不敢繼續冒合規風(fēng)險來(lái)擼了。
對于城投公司來(lái)說(shuō)，如果沒(méi)有增量項目而只有存量債務(wù)，那么就不是小甜甜，而是過(guò)氣的牛夫人了。一家城投公司幾十號人，如果無(wú)事可做，自然也沒(méi)錢(qián)可掙。城投公司董事長(cháng)焦慮的睡不著(zhù)，生怕哪天就被扔到邊緣部門(mén)的閑職上賦閑養老了。
那么，有沒(méi)有好項目呢？怎么包裝出好項目？
好項目不是閉門(mén)造車(chē)來(lái)的，要和本地的產(chǎn)業(yè)基礎和社會(huì )需求進(jìn)行接合。這就意味著(zhù)，那些經(jīng)營(yíng)性的好項目，要考慮真實(shí)的自平衡問(wèn)題，單體項目都很小。因為規模大了就算不過(guò)來(lái)賬。
這也意味著(zhù)，運營(yíng)方是緊缺的，而施工方是過(guò)剩的。在政信業(yè)務(wù)領(lǐng)域，城投、金融機構和施工企業(yè)，都是玩期限錯配的路子。
對于施工企業(yè)來(lái)說(shuō)，必須要有源源不斷的新項目，要有充足的現金流，才能撐得起長(cháng)期掛賬的應收賬款，才能穩控住分包商和材料商，才能把規模龐大的員工隊伍給養起來(lái)。
以至于到現在，某些施工企業(yè)去接項目，已經(jīng)不考慮賺錢(qián)了，少虧的就干，甚至不大虧也干。就是為了獲取現金流，希望撐住，熬到下一個(gè)基建繁榮周期。
現在爆雷的集中在產(chǎn)業(yè)類(lèi)國企，比如華晨，比如永煤。那些建工類(lèi)國企，暫時(shí)靠著(zhù)保理、票據和供應鏈來(lái)續命，但這些權宜之計能維持多久，判斷不好。
那些搞創(chuàng )新型自循環(huán)的行業(yè)和企業(yè)，日子都不好過(guò)。
建工企業(yè)，尤其是那些和地產(chǎn)結合起來(lái)的建工企業(yè)，把地產(chǎn)的資金壓力轉嫁給建工企業(yè)，再靠保理票據供應鏈來(lái)給建工企業(yè)續命。
這種自循環(huán)模式，一但地產(chǎn)業(yè)務(wù)崩壞，建工企業(yè)必然會(huì )火燒連營(yíng)。同理，產(chǎn)業(yè)新城的隱患亦如是。
就像之前的段子，上行周期的電梯里，不管是躺著(zhù)還是站著(zhù)還是趴著(zhù)，都能到達高處，然后總結出一套套的“創(chuàng )新模式”。下行周期里，所謂的“創(chuàng )新模式”，開(kāi)始被證偽了。
（二）
周小川新寫(xiě)了篇文章，核心內容是：
“通脹既是央行觀(guān)察經(jīng)濟金融狀況的終極變量，也常是一個(gè)中間變量。傳統的通脹度量會(huì )面臨幾個(gè)方面的不足和挑戰：較少包含資產(chǎn)價(jià)格會(huì )帶來(lái)失真，特別是長(cháng)周期比較的失真；以什么收入作為計算通脹的支出籃子；勞動(dòng)付出的度量如何影響通脹的感知；基準、可比性和參照系?！?/p>
如果覺(jué)得上面這句話(huà)有些拗口，周小川還舉了個(gè)淺顯易懂的例子：
“美國，目前有不少中部地區的白人對生活很不滿(mǎn)意，他們謀求變革，造成美國政治和選舉方面有很多的變化。
一個(gè)因素就是中部的美國白人不覺(jué)得比上一代人過(guò)的更好，這需要用房子、車(chē)、教育、醫療、養老等長(cháng)期支出來(lái)進(jìn)行綜合衡量，這種比較是長(cháng)期性的?！?/p>
也就是說(shuō)：
他喵的！為什么CPI可控，PPI景氣的背景下，但大家伙兒雖然工作越來(lái)越努力，但是生活卻越來(lái)越辛苦？
這篇文章寫(xiě)的特別好。如果非要給這篇文章歸個(gè)類(lèi)，可以叫：
退休后就說(shuō)真話(huà)系列。
（三）
幾大銀行陸續叫停了貴金屬交易，市場(chǎng)震驚！其中一個(gè)因素，是有投資人通過(guò)PF銀行導流的第三方貴金屬理財，損失了688萬(wàn)元。
具體如圖：
這家打著(zhù)PF銀行來(lái)割散戶(hù)韭菜的APP叫黃金大師，具體介紹如下。
看到新聞，有種說(shuō)不清的感覺(jué)。因為，里面提到的師晨冰，我認識。
貴金屬交易的市場(chǎng)波動(dòng)是很大的。當年，師總在我的一位很敬重的老大哥手下從事黃金交易，后來(lái)虧了一大筆自營(yíng)的錢(qián)。老大哥讓師總走人。
有一次，和老大哥一起吃飯，他評價(jià)道：
師總的能力是有的，我也給了他機會(huì )。能證明自己，就留下，證明不了，就走人。
師總在的這段時(shí)間，市場(chǎng)不好，出現了虧損，確實(shí)沒(méi)有辦法。拿市場(chǎng)和我說(shuō)事，也有道理。但是我不看這個(gè)，虧了就是虧了，市場(chǎng)不好，不是虧錢(qián)的理由。
判斷一個(gè)人的投資能力，既要看他在牛市的時(shí)候掙多少錢(qián)，也要看他在熊市的時(shí)候會(huì )不會(huì )打平，或者少虧。
這番話(huà)給了我特別深刻的啟發(fā)和警示，最近幾年，市場(chǎng)上，很多網(wǎng)紅的征信產(chǎn)品陸續出現了逾期，大量的金融機構和投資人，深陷其中，難以自拔。
這是市場(chǎng)的問(wèn)題？
還是個(gè)人的問(wèn)題？
所以這幾年，我頭發(fā)白了一大片，但好在沒(méi)負所托。論起催收來(lái)，厚臉皮的自夸，在整個(gè)市場(chǎng)上都是佼佼者之一。
支撐自己的除了責任和良心，還有就是老大哥這番話(huà)：
市場(chǎng)不好，不是虧錢(qián)的理由。
與在行業(yè)下行周期里的同業(yè)兄弟們共勉。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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