作者：神鎮的貓總

意外嗎？好像不意外，如果說(shuō)去年暴雷，是沒(méi)有扛住融資壓力，那么今年暴雷，絕對是沒(méi)有扛住銷(xiāo)售壓力。

從融創(chuàng )的現金流量表里，其實(shí)可以得出結論，融創(chuàng )歷年的擴張，融資助力是一方面，但主要還是依靠銷(xiāo)售額快速增長(cháng)帶來(lái)的充沛現金流。

資產(chǎn)相對的負債端，是融創(chuàng )大量收并購，不僅帶來(lái)有息負債的增加，還帶來(lái)有龐雜的應付款項。

融創(chuàng )目前大量法律訴訟來(lái)自西南區域，正是因為西南區域土地儲備第一，并購而來(lái)的項目帶來(lái)諸多應付款。

融創(chuàng )的資產(chǎn)負債表里，有著(zhù)大量的文旅項目，以及重金布局上海、北京等城市，疫情管控對銷(xiāo)售是致命打擊。

要不是因為疫情，融創(chuàng )在上海就能回款幾十億元，孫宏斌引以為傲的銷(xiāo)售能力，不料想變成了致命缺點(diǎn)。

要說(shuō)不意外？

那肯定是騙人的，畢竟孫宏斌自信融創(chuàng )是最優(yōu)秀的，市場(chǎng)至今也這么認為，他曾將王健林、賈躍亭拉出泥坑，自己轉眼卻掉入泥坑。

股價(jià)特別誠實(shí)，融創(chuàng )停牌，融創(chuàng )服務(wù)大跌11%，拖累整個(gè)房地產(chǎn)板塊，碧桂園、萬(wàn)科、保利均以下跌收盤(pán)。

“除了我們以外都有可能暴雷?！?/p>

孫宏斌的自信猶在耳邊，去年9月中期業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上，老孫強調融創(chuàng )買(mǎi)地、布局、產(chǎn)品、銷(xiāo)售都沒(méi)有什么問(wèn)題，融創(chuàng )肯定能活著(zhù)。

兩個(gè)月后，老孫更是掏出家底，兩家上市公司配股籌資近10億美元，個(gè)人拿出4.5億美元，以無(wú)息借款形式提供給上市公司。

這樣的自救力度，仍然沒(méi)有挽回局面，老孫自己可能都沒(méi)想明白。

融創(chuàng )強調了兩點(diǎn)違約背景：

今年以來(lái)融資情況未得到明顯改善，加上評級下調，導致資產(chǎn)處置、專(zhuān)項融資等方案難以落地；

三月份以來(lái)布局的核一二線(xiàn)城市，因受疫情影響嚴重，三四月合同銷(xiāo)售額同比下降65%。

按照慣例，暴雷房企一般會(huì )簡(jiǎn)單透露資金狀況，比如預售監管資金、銀行備償資金被限制使用，銷(xiāo)售回款放慢等，目前現金流近乎枯竭。

也許是尚未公布2021年報，融創(chuàng )沒(méi)有公布任何財務(wù)數據，這讓融創(chuàng )美元債利息違約，有點(diǎn)技術(shù)性違約的意思：

境內債展期和保交付，境外債整體重組。

未公布的年報，仍解釋融創(chuàng )暴雷的關(guān)鍵資料。

截至去年6月30日，融創(chuàng )的貨幣資金為1231.9億元，一年內到期的有息負債為909.6億元。

去年7月到今年4月，融創(chuàng )實(shí)現了3600多億元銷(xiāo)售額，還有處置資產(chǎn)、配股、孫宏斌無(wú)息借款有近400億元。

5000多億元的資金，未能覆蓋著(zhù)融創(chuàng )在此期間的資本支出和債務(wù)，一定是哪里出了問(wèn)題。

最為基本的是，孫宏斌個(gè)人提供了4.5億美元無(wú)息借款，只可能能是“好鋼用在刀刃上”，也極有可能只償付境外債務(wù)。

沒(méi)有經(jīng)審核年報的佐證，孫宏斌的無(wú)息借款真實(shí)性就不能被確認，孫宏斌曾經(jīng)的自信，也就變得一文不值。

浪花淘盡英雄

孫宏斌曾經(jīng)提出最著(zhù)名的銷(xiāo)售債務(wù)比，自信滿(mǎn)滿(mǎn)地往前沖，在預知到錯誤時(shí)，也積極出售資產(chǎn)自救，提出了更安全、更從容、更長(cháng)期、更有價(jià)值的經(jīng)營(yíng)準則。

遺憾市場(chǎng)和政策沒(méi)有留出機會(huì )。

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標題： 孫宏斌借出的4.5億美金用完了？