作者：楊曉懌

來(lái)源：楊老師的基建課堂（ID:msyangteacher)

去年三季度，財政部就提出，針對存在資金沉淀的專(zhuān)項債券可在省財政廳的同意下調整用途；這一舉措雖然有利于專(zhuān)項債券資金發(fā)揮應有的作用，但也存在一定爭議。

為了理順這一做法的合規性與防范潛在的風(fēng)險，財政部下發(fā)了《地方政府專(zhuān)項債券用途調整操作指引》，并于今日在財政部網(wǎng)站上公開(kāi)，標志著(zhù)地方專(zhuān)項債券的合規性再次完善，以及進(jìn)一步發(fā)揮財政預算內資金應有的作用：

新補丁，助力調整用途常態(tài)化

地方專(zhuān)項債券作為一項較新的政策性財政工具，在近年的經(jīng)濟運行中占有重要的位置，但也存在諸多問(wèn)題；既有早期的項目前期工作不完善導致項目開(kāi)工進(jìn)度不理想、沒(méi)有及時(shí)完成實(shí)物工作量，也有許多使用資金中不規范、不完善的問(wèn)題。因此，財政部一直在不斷的完善專(zhuān)項債券的配套政策，通過(guò)不斷的“打補丁”，來(lái)幫助專(zhuān)項債券能夠更好的發(fā)揮應有的作用。

在去年上半年，由于疫情對經(jīng)濟的影響，財政系統快速下達了一批專(zhuān)項債券額度，并要求地方政府在短時(shí)間內上報、盡快將資金投入使用，形成積極財政對宏觀(guān)經(jīng)濟的兜底作用。這一舉措使極大的加快了經(jīng)濟復蘇的速度，但也普遍存在項目手續不完善、導致許多資金到位但無(wú)法及時(shí)實(shí)施的情況。這就使得地方政府非常尷尬，面臨支出不及時(shí)存在資金沉淀、又或違規挪用專(zhuān)項債券資金的兩難問(wèn)題；因此財政部在去年8月就允許地方政府調整債券資金用途，解決資金沉淀的問(wèn)題。

如今財政部將這一做法形成《操作指引》，既意味著(zhù)這一舉措的合規化，也說(shuō)明這一“補丁”將常態(tài)化，為確需調整的項目、沉淀的專(zhuān)項債券資金尋求更好的出路。在“不調整為常態(tài)、調整為例外”的基礎上，給予地方政府一定調整的權限，避免“為了投資而投資”的僵化做法，讓地方政府能夠依據實(shí)際情況出發(fā)，把財政資金“用在刀刃上”，進(jìn)一步強化財政資金的績(jì)效管理制度。

調預期，進(jìn)一步挖掘存量潛力

進(jìn)入四季度以來(lái)，國內疫情的傳播風(fēng)險進(jìn)一步加大，這個(gè)冬天的預期變得不樂(lè )觀(guān)起來(lái)；由此宏觀(guān)經(jīng)濟開(kāi)始遭受壓力，財政政策也必然隨著(zhù)預期的調整進(jìn)行微調，以此來(lái)對沖經(jīng)濟下行的影響。實(shí)際上，《操作指引》早在九月就已經(jīng)在財政系統內下發(fā)，只是未曾公開(kāi)；如今進(jìn)行公開(kāi)，是有進(jìn)一步挖掘存量專(zhuān)項債券資金作用、調整市場(chǎng)預期的意義內在。

從目前的情況來(lái)看，疫情對經(jīng)濟的影響已經(jīng)開(kāi)始顯現，再疊加外部環(huán)境的變化，使得公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)始預期明年將繼續“寬財政”政策。但今年兩會(huì )后國務(wù)院提出了“政府降杠桿”的要求，潛在的地方債務(wù)風(fēng)險仍然若隱若現，使得財政政策需要同時(shí)考慮需求與風(fēng)險，必須“精準滴灌”、不能“大水漫灌”。

因此，《操作指引》的公開(kāi)也旨在引導地方政府進(jìn)一步挖掘已發(fā)行專(zhuān)項債項目的潛力，通過(guò)盤(pán)活存量資金來(lái)實(shí)現加快財政支出的作用，在今年四季度加快專(zhuān)項債券資金支出、形成實(shí)務(wù)工作量的進(jìn)程，以此來(lái)拉動(dòng)需求、調整市場(chǎng)預期。這一舉措可以看作是財政部的“政策微調”，如果經(jīng)濟壓力進(jìn)一步加大，那么更加積極的財政政策還將繼續落地。

嚴監管，加強專(zhuān)項債項目管理

專(zhuān)項債作為地方政府合法的融資工具，不僅有拉動(dòng)投資的功能，還有“開(kāi)前門(mén)、堵后門(mén)”、降低地方隱性債務(wù)的功能在內。因此，《操作指引》的出臺也旨在進(jìn)一步規范地方專(zhuān)項債券的各種做法，讓專(zhuān)項債資金體現應用的作用，防范潛在的專(zhuān)項債券風(fēng)險。

《操作指引》中，既要求“各地確因特殊情況需要調整的，應當嚴格履行規定程序，嚴禁擅自隨意調整專(zhuān)項債券用途，嚴禁先挪用、后調整等行為。 ”，又提出“專(zhuān)項債券資金已安排的項目調整規模大、頻次多的地區或部門(mén)，省級財政部門(mén)可適當扣減下一年度新增專(zhuān)項債券額度，引導各地區、各部門(mén)提升專(zhuān)項債券項目?jì)浜桶才诺木珳市?、規范性?！?，顯然對調整資金用途可能產(chǎn)生的潛在風(fēng)險進(jìn)行了防范，亦要求省級財政部門(mén)加強管理。

可以說(shuō)，未來(lái)的地方專(zhuān)項債券政策將更加靈活，但管理也更加嚴格；未來(lái)專(zhuān)項債券不再是地方財政及城投的“小金庫”，而是更像“專(zhuān)項資金”，發(fā)揮政策性財政工具應有的作用。

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原標題： 專(zhuān)項債新政：資金用途可調整