作者：桿姐

來(lái)源：杠桿地產(chǎn)（ID:Property-Market)

央行易綱行長(cháng)最新接受專(zhuān)訪(fǎng)

央行連開(kāi)2場(chǎng)會(huì )，貨幣政策2022年預計還有什么可能的動(dòng)向，房地產(chǎn)搞到了什么？

央行貨幣政策委員會(huì )2021年第四季度（總第95次）例會(huì )，12月24日在北京召開(kāi)。

接著(zhù)，2022年央行工作會(huì )議12月27日上午，以視頻形式召開(kāi)。

2場(chǎng)會(huì )議各自有什么信號、變化，2022年貨幣政策怎么走，今天杠桿地產(chǎn)結合樓市展望一下。

01總量偏寬松進(jìn)一步確定，房地產(chǎn)要照顧，同時(shí)關(guān)注服務(wù)業(yè)和民生

先從12月24日的央行貨幣政策委員會(huì )四季度例會(huì )開(kāi)始吧。

第一，2022上半年繼續降準、降息可能加大。此前我分析過(guò)，降準、降息窗口期打開(kāi)后，往往不會(huì )只有一次。

要穩字當頭、穩中求進(jìn)，加大跨周期調節力度，與逆周期調節相結合，統籌做好今明兩年宏觀(guān)政策銜接，支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。穩健的貨幣政策要靈活適度，增強前瞻性、精準性、自主性，發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，更加主動(dòng)有為，加大對實(shí)體經(jīng)濟支持力度，保持流動(dòng)性合理充裕，增強信貸總量增長(cháng)穩定性，保持貨幣供應量和社會(huì )融資規模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀(guān)杠桿率基本穩定，增強經(jīng)濟發(fā)展韌性，穩定宏觀(guān)經(jīng)濟大盤(pán)。

這些表述很清晰，增強前瞻性、精準性、自主性、更加主動(dòng)有為——這些措辭，都是暗示。

還如“完善市場(chǎng)化利率形成和傳導機制，優(yōu)化央行政策利率體系，加強存款利率監管，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報價(jià)利率改革效能，推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本”。

且和此前經(jīng)濟工作會(huì )議強調穩，偏寬松的基調，明年政策發(fā)力要提前的說(shuō)法完全一致。

圖表來(lái)源|國金證券（特此感謝）

第二，貨幣政策總量偏寬松進(jìn)一步確定。如上措辭，然后我們看，對經(jīng)濟的判斷，由三季度的“不穩固、不均衡”，變?yōu)樗募径鹊摹靶枨笫湛s、供給沖擊、預期轉弱三重壓力”。

貨幣政策總體就是配合經(jīng)濟穩增長(cháng)需求，總體略偏寬松。

第三，央行也不是只偏寬松，結構上也會(huì )有很多精準的玩法。增強精準性、自主性——比如直達實(shí)體經(jīng)濟的的結構性的貨幣政策，努力做到金融對民營(yíng)企業(yè)的支持與民營(yíng)企業(yè)對經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的貢獻相適應；根據美聯(lián)儲相機而動(dòng)的自主策略。

第四，涉房資金邊際轉好。2021二季度后實(shí)在太嚴，無(wú)論對房企還是個(gè)人住房貸款。杠桿地產(chǎn)注意到，繼續說(shuō)得很清楚，滿(mǎn)足合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展和良性循環(huán)。

圖表來(lái)源|民生證券（特此感謝）

第五，支持服務(wù)業(yè)、民生。上文杠桿地產(chǎn)提到對民企的支持，這算是老生常談，其實(shí)更有意思的是：將兩項直達實(shí)體經(jīng)濟貨幣政策工具轉換為支持普惠小微企業(yè)和個(gè)體工商戶(hù)的市場(chǎng)化政策工具……

民生證券的研報就說(shuō)，顯示目前政策層面關(guān)注中國小企業(yè)和民生就業(yè)問(wèn)題。

當前我國就業(yè)壓力主要來(lái)自最靠近中低收入群體的服務(wù)業(yè)板塊，這一點(diǎn)和歷史表現極為不同。歷史上我國就服務(wù)業(yè)就業(yè)，并未體現出明顯的周期特征。

而今，服務(wù)業(yè)，尤其是餐飲、批發(fā)零售等線(xiàn)下服務(wù)業(yè)受影響很?chē)乐?。這背后是民生和就業(yè)。

接著(zhù)，杠桿地產(chǎn)說(shuō)說(shuō)12月27日召開(kāi)的2022年央行工作會(huì )議。

第一，貨幣政策主要是寬松兼具平衡。原話(huà)說(shuō)“穩健的貨幣政策要靈活適度”。

第二，再次強調對小微的支持。上文杠桿地產(chǎn)寫(xiě)過(guò)，及對民生的支持。

實(shí)施好普惠小微貸款支持工具、普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃接續轉換工作……

第三，審慎、防風(fēng)險，房地產(chǎn)行業(yè)資金總體放松，但回不到過(guò)去了。提到2個(gè)方面，進(jìn)一步健全宏觀(guān)審慎政策框架和治理機制；推動(dòng)金融風(fēng)險防范化解。

這些點(diǎn)的核心是，房地產(chǎn)無(wú)論企業(yè)還是個(gè)人按揭貸款，是會(huì )比2021年好，但是歷史終究是歷史，回不到過(guò)去了。

剛好日前，央行銀保監會(huì )聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險處置項目并購金融服務(wù)的通知》，鼓勵銀行業(yè)金融機構做好重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險處置項目并購的金融支持和服務(wù)。

簡(jiǎn)單說(shuō)，并購解決房地產(chǎn)不良資產(chǎn)，是行業(yè)風(fēng)險出清的主要辦法。

我們看到，一些頭部房企、地方倚重的公司，已經(jīng)展開(kāi)動(dòng)作。

未來(lái)行業(yè)格局更加寡頭，可能房地產(chǎn)行業(yè)的計劃性會(huì )進(jìn)一步提升。

換句話(huà)說(shuō)，如果經(jīng)濟和其他目標需要，房地產(chǎn)的回報率，可能長(cháng)期會(huì )被嚴控，“健康”可能比什么都重要。

最后杠桿地產(chǎn)簡(jiǎn)單展望一下，上述沒(méi)有談到的2022年可能的點(diǎn)。

第一，救助始終是要退出的，我們貨幣政策怎么辦？上海證券認為，隨著(zhù)經(jīng)濟重啟和社會(huì )生活的恢復正常，各國均會(huì )逐漸退出，但為了經(jīng)濟復蘇進(jìn)程的平穩性，各國政策退出步伐均會(huì )很緩慢。

因此，2022年各國退出救助政策，大概率會(huì )表現非常遲疑。

不過(guò)，西方主要央行在2021年已先后開(kāi)啟了退出步伐：削減購買(mǎi)資產(chǎn)規模，加息等。

特別是美國，動(dòng)作預期加快。

如何影響市場(chǎng)、經(jīng)濟、樓市，如何影響我們貨幣政策，始終還是懸著(zhù)的。

這種不確定的可能，或許會(huì )導致很多連鎖反應。就像2021年，誰(shuí)會(huì )料到房地產(chǎn)可以慘到這個(gè)地步？

第二，就業(yè)壓力，可能會(huì )提升，貨幣寬松和房地產(chǎn)、基建的重要性凸顯。平安證券的研報說(shuō)，從滾動(dòng)12個(gè)月的城鎮新增就業(yè)人數可以看到，2021年9月以來(lái)，我國新增就業(yè)人數已經(jīng)出現顯著(zhù)下滑；到2021年11月，新增就業(yè)人數已經(jīng)遠低于疫情前的中樞水平。

回顧歷史，與當前就業(yè)壓力較為相似的是，2015年至2016年、2018年下半年到2019年末、2020年上半年三個(gè)時(shí)間段，貨幣政策在這些時(shí)間都以寬松托底為主。

我要補的是，房地產(chǎn)、基建穩就業(yè)、穩經(jīng)濟2022年顯然會(huì )凸顯。

第三，但房地產(chǎn)無(wú)助于提升國際競爭力，也有負面效應，2022年如何艱難平衡。上海證券認為，當下的國際政經(jīng)環(huán)境，科技競爭或重啟，這一點(diǎn)杠桿地產(chǎn)太贊同了。

全球水放到這個(gè)地步，一些問(wèn)題長(cháng)期沒(méi)解決，現在更嚴重了，人類(lèi)如何走出困境，得到科技。

2008年后，全球經(jīng)濟關(guān)系得以重構，國際產(chǎn)業(yè)鏈重構、國際貿易和金融循環(huán)體系重構等。

我國是當時(shí)的贏(yíng)家，同時(shí)也出現了一些問(wèn)題，比如過(guò)剩產(chǎn)能化解，產(chǎn)業(yè)升級和結構調整壓力。

隨著(zhù)2022年外國經(jīng)濟的逐步復蘇，我們有些黑天鵝利好效應退坡，如上所述，經(jīng)濟和就業(yè)壓力開(kāi)始出現，那么怎么辦？

房地產(chǎn)、基建、放水當然也都需要，但是治標不治病。大家都盯著(zhù)科技進(jìn)步，比如我們對新能源汽車(chē)展示出非常大興趣。

這個(gè)時(shí)候，治標靠房地產(chǎn)、基建、放水，但如果老路上走久了，如何奔向人類(lèi)的科技未來(lái)？

別人又不會(huì )等我們，同時(shí)會(huì )繼續限制我們。

于是2022年的終極問(wèn)題，或許是平衡。

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

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原標題： 央行連開(kāi)2場(chǎng)會(huì )，房地產(chǎn)搞到啥，又懼怕啥