債券民工 作者：債券民工在路上
2022年4月6日，上海證券交易所召開(kāi)“2022年上交所推進(jìn)產(chǎn)業(yè)債及民營(yíng)企業(yè)債券發(fā)行座談會(huì )”，探討進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的債券融資支持機制。
這并不是監管機構第一次鼓勵產(chǎn)業(yè)債券和民營(yíng)債券的發(fā)展。2022年1月13日，上海證券交易所專(zhuān)門(mén)召開(kāi)了產(chǎn)業(yè)企業(yè)債券融資座談會(huì )，聚焦產(chǎn)業(yè)債發(fā)展難點(diǎn)，暢通企業(yè)融資渠道。中國證監會(huì )官網(wǎng)2022年3月27日披露了《推動(dòng)完善民企債券融資支持機制 ，增強服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)效》，對于推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)債券提出了近期擬推行的政策，推動(dòng)將優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)可以納入成熟發(fā)行人名單。
一、產(chǎn)業(yè)債券發(fā)展概況
根據wind資訊產(chǎn)業(yè)債板塊的數據統計，截至2022年1月14日，產(chǎn)業(yè)債券余額為55,080.67億元，產(chǎn)業(yè)債券只數為2,519只。雖然相比城投債13萬(wàn)億的金額有一定的差距，但是這個(gè)金額看起來(lái)也不少。不過(guò)如果從產(chǎn)業(yè)債的發(fā)行人結構來(lái)看，其中很大一部分是央企及其下屬企業(yè)發(fā)行的債券。如果扣除央企及下屬企業(yè)發(fā)行的產(chǎn)業(yè)債券，產(chǎn)業(yè)債券的金額不會(huì )很高。
從實(shí)踐來(lái)看，產(chǎn)業(yè)企業(yè)在市場(chǎng)上的存在感相對較低。除了央企和省屬?lài)衅髽I(yè)之外，能夠得到信用債券市場(chǎng)認可的產(chǎn)業(yè)企業(yè)并不多。從債券民工個(gè)人的理解來(lái)看，信用債券市場(chǎng)的發(fā)行人包括四大類(lèi)：金融機構、房地產(chǎn)公司、城投公司和產(chǎn)業(yè)企業(yè)。金融機構、房地產(chǎn)公司和城投公司在信用債券市場(chǎng)上的存在感很高。2021年以來(lái)，房地產(chǎn)公司因為債務(wù)問(wèn)題屢屢登上新聞，而城投公司則因為費標融資違約問(wèn)題頗受關(guān)注。
相比之下，產(chǎn)業(yè)企業(yè)在信用債券市場(chǎng)上非常之低調。因此，從某種程度上來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)債券屬于信用債券的價(jià)值洼地。這并不意味著(zhù)產(chǎn)業(yè)債券沒(méi)有風(fēng)險，國內信用債券市場(chǎng)的首單違約債券就是產(chǎn)業(yè)債券。產(chǎn)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和運營(yíng)相比城投公司和房地產(chǎn)公司更為復雜，需要更加專(zhuān)業(yè)的分析手段和盡調方式，這也就給金融機構的專(zhuān)業(yè)能力帶來(lái)了更加嚴格的考驗。
二、民營(yíng)企業(yè)債券發(fā)展概況
根據wind資訊民營(yíng)企業(yè)信用債板塊的數據統計，截至2022年4月5日，民營(yíng)企業(yè)債券余額為19,142.07億元，產(chǎn)業(yè)債券只數為3,256只。（統計口徑中不包括金融債券和同業(yè)存單）。如果扣除民營(yíng)房地產(chǎn)公司發(fā)行的債券和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，民營(yíng)企業(yè)債券余額可能會(huì )更低。
2020年以來(lái)，多個(gè)高主體信用等級民營(yíng)企業(yè)相繼違約或者出現債務(wù)問(wèn)題，對于民營(yíng)企業(yè)的沖擊較大。根據wind資訊的統計信息，截至2022年4月6日，信用債券違約中，民營(yíng)企業(yè)違約債券金額占全部違約債券金額的比例為64.71%，成為最主要的違約債券發(fā)行人類(lèi)型。
尤其是2021年以來(lái)部分高評級民營(yíng)房地產(chǎn)公司的債券違約、債券展期或者債務(wù)重組，對于信用市場(chǎng)的影響更加之明顯。此次針對民營(yíng)企業(yè)債券將要推出的新政策，可能會(huì )進(jìn)一步推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)債券的發(fā)展，一定程度上緩解民營(yíng)企業(yè)融資難的問(wèn)題。
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