債券民工 作者：債券民工在路上
來(lái)源：債券民工（ID：zhaiquanmg）
先來(lái)看一組數據。深圳市地方金融監督管理局12月3日披露《關(guān)于深圳市融資租賃行業(yè)清理規范企業(yè)自查階段情況的公告》，公告中指出：截至11月30日，共計551家企業(yè)填報自查數據，其中198家審核通過(guò)，占比為35.93%；353家審核未通過(guò)（被認定為疑似空殼、疑似失聯(lián)，或填報信息存在問(wèn)題），占比約為64.07%。雖然融資租賃行空殼、失聯(lián)的現象一直都是比較嚴重，但是這次深圳官方統計的這個(gè)數據，也在一定程度上反映了融資租賃行業(yè)的艱難。
事實(shí)上，面臨困難的不只是融資租賃，信托行業(yè)也面臨前所未有的挑戰。信托和融資租賃作為非標融資的最主要手段，在2020年可能真的是迎來(lái)了前所未有的寒冬。我們可以從信托和租賃的行業(yè)統計數據中一窺真相：
一、信托行業(yè)數據
根據中國信托業(yè)協(xié)會(huì )的官方數據，截至2020年3季度末，信托業(yè)受托管理的信托資產(chǎn)余額為20.86萬(wàn)億元，較年初減少7,432.79億元，同比下降5.16%；信托資產(chǎn)余額較2季度末減少4,182.31億元，環(huán)比下降1.97%。國內的信托資產(chǎn)規模已經(jīng)是連續第11個(gè)季度下降。
而如果是根據信托功能分類(lèi)看，2020年3季度的融資類(lèi)信托減少了4,966.43億元，信托的融資類(lèi)功能進(jìn)一步被削弱。
二、融資租賃行業(yè)數據
根據租賃聯(lián)合研發(fā)中心會(huì )同中國租賃聯(lián)盟、天津濱海融資租賃研究院組織編寫(xiě)的《2019中國租賃業(yè)發(fā)展報告》，2019年中國融資租賃企業(yè)（不含單一項目公司、分公司、SPV公司、港澳臺當地租賃企業(yè)和收購海外的企業(yè)）總數約為 12130家，較上年增加了353家，增幅約為3%。從增幅數據可以看出，融資租賃行業(yè)的數量幾乎是呈現斷崖式下跌。而最新的截至2020年6月底，全國融資租賃企業(yè)總數約為12151家，較上年底增加了21家，增幅只有 0.17%。
截至2019年12月底，全國融資租賃合同余額約為 66,540億元人民幣，比2018年底只增加了40億元。而根據截至2020年6月末的最新數據，融資租賃余額為64,550億元，較2019年末減少1,990億元，這是十年來(lái)融資租賃約第一次出現了負增長(cháng)。
三、小結
從上文數據可以看出，信托和融資租賃行業(yè)的規模都在下降了。信托和融資租賃作為最重要的非標融資方式，是房地產(chǎn)公司和城投公司主要的融資渠道之一。即使信托和融資租賃產(chǎn)品成本相對偏高，但是具備資金使用靈活、沒(méi)有存續期監管等優(yōu)勢，很多房地產(chǎn)公司和城投公司融資還是離不開(kāi)。而且即使屢屢爆出信托和融資租賃產(chǎn)品違約的負面消息，但是產(chǎn)品發(fā)行規模和數量還是在屢創(chuàng )新高。
從現行的監管政策來(lái)看，2020年6月9日銀保監會(huì )正式印發(fā)《融資租賃公司監督管理暫行辦法》，進(jìn)一步加強了對融資租賃業(yè)務(wù)的管理。而針對融資類(lèi)信托加強監管、降低規模的窗口指導更是多次出現。整個(gè)非標市場(chǎng)已經(jīng)風(fēng)聲鶴唳草木皆兵，雖然說(shuō)年年難過(guò)年年過(guò)，但是從某種程度上來(lái)說(shuō)，非標產(chǎn)品的冬天這次是真的來(lái)了。
雖然很多人不喜歡非標產(chǎn)品，但是不可否認的是，非標是企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不可或缺的潤滑劑。當然債券民工并不是在鼓勵超過(guò)市場(chǎng)正常水平的高息融資，而是希望有市場(chǎng)化的非標產(chǎn)品。非標產(chǎn)品并非是洪水猛獸，還是可以正常運用的，只是可能要關(guān)注是否適合具體企業(yè)。
與此同時(shí)，近期信用債券市場(chǎng)波動(dòng)加大，超千億信用債券取消發(fā)行。如果非標產(chǎn)品和信用債券增量同時(shí)減少，對于實(shí)體企業(yè)的沖擊會(huì )非常之大。在這種情況下，非標產(chǎn)品的違約很有可能會(huì )導致債券產(chǎn)品的違約，那將會(huì )是引爆整個(gè)非標乃至債權市場(chǎng)的核彈。所以，我們面臨的可能不只是非標產(chǎn)品的冬天，信用債券市場(chǎng)的冬天可能也會(huì )隨之而來(lái)。
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