作者：林曉晨

來(lái)源：阿爾法工場(chǎng)研究院（ID：alpworks）

手機銷(xiāo)量大幅增長(cháng)或許不會(huì )很快反饋到公司業(yè)績(jì)中，但卻會(huì )大幅增加小米的生態(tài)價(jià)值，對于長(cháng)期投資者而言，這正是小米的投資“暗線(xiàn)”。

7月16日，小米（01810.HK）解鎖了新的成就“全球第二手機品牌”。據Canalys發(fā)布的Q2全球智能手機市占率排名，小米以17%的市場(chǎng)份額，超越蘋(píng)果，成為全球第二。

小米是一家不斷迭代的公司，每一個(gè)時(shí)期它都有著(zhù)自己的目標。

成立之初，雷軍就致力于將小米創(chuàng )造成一家為大家帶來(lái)美好生活的企業(yè)，如今的小米已經(jīng)成為全球知名的品牌，似乎雷軍當年的夢(mèng)想已經(jīng)實(shí)現。

2014年小米的目標是成為世界500強，當時(shí)的小米還是一家成立僅三年的公司，市場(chǎng)中普遍并不看好小米的表現，但小米卻最終用自身的實(shí)力證明了自己，2020年8月小米達成了這一目標，成為世界上最年輕的世界500強公司。

隨后兩年，小米遭遇波折，銷(xiāo)量一度出現滑坡。2017年是小米發(fā)展的轉折之年，這一年雷軍提出全年突破千億營(yíng)收的目標，最終小米僅用10個(gè)月就達成目標，成為世界上最年輕的“千億營(yíng)收”巨頭。

2017年Q4季度全球手機市場(chǎng)萎靡不振，在整體出貨量下滑6.3%的情況下，小米銷(xiāo)量逆勢同比大幅增長(cháng)96.9%，不僅是唯一增長(cháng)的品牌，同時(shí)也成為全球第四的品牌。

如今全球市場(chǎng)的火熱表現讓小米擁有了一個(gè)更大的目標。小米市占率離排名第一的三星僅有2%的差距，此時(shí)，小米心中的目標只剩下一個(gè)，那就是超越三星，成為世界第一。

01 小米何以成功？

過(guò)去三年，全球手機市場(chǎng)迎來(lái)了前所未有的挑戰，手機市場(chǎng)整體飽和，出貨量由14.66億臺下降至12.92億臺，行業(yè)中的所有玩家都嗅到了凜冬的寒意。

在這樣的背景下，小米能夠逆勢增長(cháng)，并且超越蘋(píng)果成為全球第二實(shí)屬不易，這完全源于小米對于整個(gè)行業(yè)發(fā)展的準確洞悉。

5G是歷史上最大一次換機潮，這在行業(yè)中早已成為共識，但即使如此，很多手機玩家都仍然希望借助4G余溫拼命產(chǎn)出手機。而在這其中只有小米沒(méi)有冒進(jìn)，依然嚴格控制庫存水準，保持現金流的健康發(fā)展。

正是穩扎穩打的作風(fēng)，讓其能夠在突然的疫情之下，依然有余力推出行業(yè)內首款5G旗艦機型小米10，從而站穩高端市場(chǎng)。根據IDC數據，在2020Q1季度推出小米10后，小米全球市場(chǎng)份額突然增長(cháng)，并由此開(kāi)始不斷鯨吞其他廠(chǎng)家的份額。

（數據來(lái)源：IDC）

另一方面，小米超越蘋(píng)果成為全球第二，其背后的核心支撐是持續追求創(chuàng )新，堅持技術(shù)立業(yè)的決心。

小米有三大永不更改的“鐵律”：技術(shù)為本、性?xún)r(jià)比為綱、做最酷的產(chǎn)品。這樣的宗旨下，小米從不吝惜研發(fā)投入。僅2021年Q1季度，小米的研發(fā)支出就超過(guò)30億元，同比增幅高達61%。

在全球芯片產(chǎn)能緊缺的當下，沒(méi)有芯片就會(huì )被卡脖子?；诖?，小米研發(fā)了首款獨立專(zhuān)業(yè)的影像芯片澎湃C1，實(shí)現影像技術(shù)的新突破，針對對焦、曝光、白平衡等三方面進(jìn)行了全方面的升級。

電池方面，小米11 Ultra上首次應用了矽氧負極電池技術(shù)及全相變散熱技術(shù)，可以通過(guò)固態(tài)、液態(tài)和氣態(tài)的變化，實(shí)現熱量的快速散開(kāi)和傳導。這幾乎是當下最頂尖的電池技術(shù)，能夠大幅度提升用戶(hù)的使用感受。

手機是一種用戶(hù)感受大于實(shí)際功能的產(chǎn)品，手機廠(chǎng)商想要獲得用戶(hù)的支持，必須急用戶(hù)之所急，想用戶(hù)之所想。手機廠(chǎng)商不應該將用戶(hù)放在對立面，而應該把用戶(hù)看成是一起磨煉產(chǎn)品技藝的伙伴。一般的產(chǎn)品和最酷的產(chǎn)品之間，可能差的就是那一點(diǎn)點(diǎn)的工匠精神。

當然，超越蘋(píng)果并不值得彈冠相慶，小米需要的事情除了超越前方的三星外，更重要的則是穩固住目前市場(chǎng)第二的地位。

三星是小米下一個(gè)目標，但在超越對方的之前，小米必須把根基打牢靠。

02 海外破局成關(guān)鍵

小米全球手機銷(xiāo)量如此耀眼，其背后的核心因素在于海外市場(chǎng)的優(yōu)異表現。

過(guò)去幾個(gè)季度，海外業(yè)務(wù)始終是小米業(yè)績(jì)增長(cháng)的重頭。刨除疫情肆虐的2020Q2季度，小米國際業(yè)務(wù)都處于穩步增長(cháng)態(tài)勢。從2019年Q1至2021年Q1，短短兩年時(shí)間小米海外業(yè)務(wù)就翻了1.23倍。

根據2021年Q1財報，小米海外市場(chǎng)單季營(yíng)收達374億元，同比增長(cháng)50.6%，占公司總營(yíng)收的48.6%。

據Canalys數據，按智能手機出貨量計算，小米一季度在全球62個(gè)國家和地區市占率排名前五，在全球12個(gè)地區的排名榜首。

尤其是印度市場(chǎng)，小米延續了之前的強勢地位，連續14個(gè)季度維持榜首，并以28%的市場(chǎng)份額穩坐頭把交椅，領(lǐng)先第二名三星9個(gè)百分點(diǎn)。

為了鞏固自身在印度的領(lǐng)先優(yōu)勢，小米計劃投建3家工廠(chǎng)進(jìn)行擴產(chǎn)。預計新的規劃將使小米在印度的手機產(chǎn)能提升20%，幾乎完成手機和電視的印度本土化。

除印度市場(chǎng)外，小米在東歐地區也已經(jīng)連續兩個(gè)季度獲得市場(chǎng)份額第一，市場(chǎng)率高達32.5%，出貨量同比增長(cháng)81.8%；在俄羅斯取得32.1%的市場(chǎng)份額，首次收獲市場(chǎng)第一。在拉美地區、中東地區和非洲地區，小米均躋身前四，出貨量分別暴增162%、137%和191%。

隨著(zhù)小米不斷加強海外市場(chǎng)的渠道建設，在印度外的海外市場(chǎng)，線(xiàn)上渠道和運營(yíng)商渠道的智能手機出貨量均超過(guò)500萬(wàn)臺。截至2021年3月底，小米已經(jīng)與全球超過(guò)150家運營(yíng)商渠道建立合作。

小米海外市場(chǎng)遍地開(kāi)花，其已然成為中國制造在國際上的典型代表。小米想要超越三星，海外市場(chǎng)將會(huì )是重中之重。

03 小米的投資“暗線(xiàn)”

小米的投資其實(shí)存在一條“暗線(xiàn)”。

全球手機銷(xiāo)量大幅增長(cháng)，這讓小米公司未來(lái)的業(yè)績(jì)有了保證，但刨除業(yè)績(jì)層面，其實(shí)全球手機銷(xiāo)量大幅增長(cháng)還有更多深意。

眾所周知，硬件業(yè)務(wù)從來(lái)都不是小米盈利的重點(diǎn)。正如雷軍在小米6X的發(fā)布會(huì )承諾的那樣：每年整體硬件業(yè)務(wù)（包括手機及IoT和生活消費產(chǎn)品）的綜合稅后凈利率不超過(guò)5%。

盡管如此，但手機業(yè)務(wù)依然能夠為小米提供源源不斷的現金流。手機是一門(mén)偏消費屬性的生意，且各種型號迭代很快。這就意味著(zhù)，手機本身具備消費品屬性，大批量手機出售能夠提供穩定的經(jīng)營(yíng)現金流，這是小米未來(lái)發(fā)展的基礎。

而從戰略層面考量，手機恰恰是“手機 X AIoT”戰略的最佳切口，全球手機銷(xiāo)量大幅增加意味著(zhù)小米“手機 X AIoT”推進(jìn)的進(jìn)程將會(huì )大幅加快。手機作為AIoT生態(tài)的樞紐，不僅是整個(gè)生態(tài)系統的大腦，同時(shí)也是消費者最先購買(mǎi)的產(chǎn)品。

抽象來(lái)說(shuō)，每一個(gè)手機背后都是一個(gè)信息樞紐。一個(gè)家庭想要“構建”一個(gè)小米生態(tài)，勢必會(huì )優(yōu)先使用小米手機，在認可小米的服務(wù)后，才會(huì )進(jìn)一步的增加其他小米產(chǎn)品的購買(mǎi)，完成從“初級米粉”向“資深米粉”的蛻變。

據2021年Q1財報數據，小米AIoT平臺已連接IoT設備數超過(guò)3.5億臺，同比增長(cháng)39.3%，但擁有五件及以上連接小米AIoT平臺設備的用戶(hù)數卻增長(cháng)48.9%，不難看出，“資深米粉”的轉變速度要明顯快于“初級米粉”。

由此可知，手機業(yè)務(wù)除了可以給小米帶來(lái)龐大的數據流，更甚者可以為小米這個(gè)品牌帶來(lái)大量的“粉絲流”，這才是隱藏在小米旺銷(xiāo)背后的關(guān)鍵。

小米AIoT生態(tài)不是簡(jiǎn)單的機器堆積，而是建立在于粉絲高粘性的互動(dòng)之中。正如小米愿景說(shuō)的那樣：讓每個(gè)人都能享受科技的樂(lè )趣和用戶(hù)交朋友，做用戶(hù)心中最酷的公司。

如果說(shuō)每一位小米用戶(hù)都是一個(gè)單獨的點(diǎn)，那么當小米手機銷(xiāo)量大幅增長(cháng)，這些點(diǎn)陣之間就會(huì )彼此相連從而形成網(wǎng)。在這張“大網(wǎng)”中，手機產(chǎn)品僅會(huì )增加網(wǎng)絡(luò )規模，而真正讓小米未來(lái)價(jià)值可期的則是蘊含其中的“生態(tài)業(yè)務(wù)”。

數據層面看，過(guò)去五年，小米的AIoT業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的年化復合增長(cháng)率分別增長(cháng)50.6%和49.0%，成為小米業(yè)績(jì)增長(cháng)的新動(dòng)力。

在投資中，人們往往愿意將一家公司的優(yōu)勢產(chǎn)品成為護城河，對于小米而言，全球手機保有量就是它最核心的護城河。我們始終認為，小米是一家具有長(cháng)期價(jià)值的公司，手機是護城河，生態(tài)則是變現的關(guān)鍵。

從無(wú)到有，從簡(jiǎn)到繁，小米生態(tài)系統不斷完善，整個(gè)生態(tài)的商業(yè)價(jià)值也在顯著(zhù)提升。手機銷(xiāo)量大幅增長(cháng)或許不會(huì )很快反饋到公司業(yè)績(jì)中，但卻會(huì )大幅增加小米的生態(tài)價(jià)值，這正是小米的投資“暗線(xiàn)”。

對于長(cháng)期關(guān)注公司價(jià)值的投資者而言，這部分價(jià)值已經(jīng)被他們記錄在心中，這正是小米長(cháng)期價(jià)值所在。

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原標題： 小米的投資“暗線(xiàn)”