楊老師的基建課堂 作者：楊曉懌
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隨著(zhù)今年度專(zhuān)項債額度的全部下發(fā)，期盼已久的專(zhuān)項債新政也在今日落地：
財政部發(fā)布了《關(guān)于加快地方政府專(zhuān)項債券發(fā)行使用有關(guān)工作的通知》（財預〔2020〕94 號），對下半年的專(zhuān)項債發(fā)行工作提出了具體的要求；
用于補充中小銀行資本金的2000億專(zhuān)項債額度也已經(jīng)下達，共18個(gè)?。ㄗ灾螀^、直轄市）獲得該額度，平均每個(gè)省份約111億。東部地區5席：天津、河北、浙江、山東、廣東。東北地區3席：遼寧、吉林、黑龍江。中部地區4席：山西、江西、河南、湖北。西部地區6席：內蒙古、廣西、四川、云南、陜西、甘肅。
那么如今的專(zhuān)項債新政中有哪些要點(diǎn)，又將帶給我們哪些啟示呢？
允許調整用途：聚焦投資效率
本次專(zhuān)項債新政的最大改變就是，明確提出允許依法合規調整新增專(zhuān)項債券用途。賦予地方一定的自主權，對因準備不足短期內難以建設實(shí)施的項目，允許省級政府及時(shí)按程序調整用途，優(yōu)先用于黨中央、國務(wù)院明確的“兩新一重”、城鎮老舊小區改造、公共衛生設施建設等領(lǐng)域符合條件的重大項目。
這一新規既旨在提高專(zhuān)項債資金的運作與投資效率，實(shí)際上也表明了上半年專(zhuān)項債爆發(fā)式增長(cháng)帶來(lái)的項目質(zhì)量下降；有太多項目為了追求低成本長(cháng)期限的資金而申報，但未考慮實(shí)際情況，但至今仍不具備落地條件，導致項目無(wú)法順利實(shí)施。
在一段時(shí)間的沉淀后，地方真實(shí)的項目建設需求有了很大的挑戰，允許專(zhuān)項債資金調整用途是貫徹了“資金跟著(zhù)項目走的原則”，讓真正需要的項目先動(dòng)起來(lái)。既提高投資效率，也是旨在防范潛在的地方債務(wù)風(fēng)險。
此外，我們仍然要留意的是，專(zhuān)項債的規模大幅度增長(cháng)后所能夠帶來(lái)的實(shí)際投資效果仍然未能很好的顯現；在2萬(wàn)余億的資金投入后，固定資產(chǎn)投資增速仍未轉正，要加強專(zhuān)項債的投資效果，依然需要更全面的督導與制度建設。
合理確定期限：不再一昧求長(cháng)
自從2019年6月的專(zhuān)項債新規后，地方債的發(fā)行期限開(kāi)始大量延長(cháng)；專(zhuān)項債的平均發(fā)行期限從2019年的9.0年增長(cháng)到了15.3年。雖然長(cháng)期限大幅度緩解了地方債務(wù)的結構性壓力；但一昧追求長(cháng)期限的背后仍然存在債務(wù)的結構性問(wèn)題——到期一次性還本的方式易造成債務(wù)資金的沉淀，缺乏管理細則也容易讓這些錢(qián)成為預算外的“小金庫”，導致潛在的風(fēng)險進(jìn)一步增高。
因此，本次專(zhuān)項債新政收緊了關(guān)于專(zhuān)項債期限的規定；指出要更好匹配項目資金需求和期限，又要綜合評估分年到期專(zhuān)項債券本息、可償債財力以及融資成本等情況，合理確定專(zhuān)項債券期限，避免人為將償債責任后移。
十月底前發(fā)行：延長(cháng)一月調整
從2019年的專(zhuān)項債發(fā)行情況來(lái)看，前三季度發(fā)行的規模占到了99%以上，已經(jīng)完成了全年的發(fā)行任務(wù)；但《通知》中卻提出今年的專(zhuān)項債要在十月底前發(fā)行，足足延緩了一個(gè)月期限。
這意味著(zhù)專(zhuān)項債新政的實(shí)施力度將會(huì )很大。調整用途的專(zhuān)項債不在少數，對新申報的項目質(zhì)量、期限、用途將有更高的要求與更嚴格的管束；已經(jīng)進(jìn)入省財政儲備庫的項目也不能幸免，必須按照新政進(jìn)行修改。
專(zhuān)項債無(wú)限寬松已經(jīng)徹底成為過(guò)去式。
負面清單制度：防范隱性債務(wù)
專(zhuān)項債新政還首次提出了負面清單制度：嚴禁將新增專(zhuān)項債券資金用于置換存量債務(wù)，決不允許搞形象工程、面子工程。新增專(zhuān)項債券資金依法不得用于經(jīng)常性支出，嚴禁用于發(fā)放工資、單位運行經(jīng)費、發(fā)放養老金、支付利息等，嚴禁用于商業(yè)化運作的產(chǎn)業(yè)項目、企業(yè)補貼等。同時(shí)，堅持不安排土地儲備項目、不安排產(chǎn)業(yè)項目、不安排房地產(chǎn)相關(guān)項目。
實(shí)際上，由于今年地方財政的收入下降嚴重，地方“六?！眽毫艽?，導致以上違規現象在地方屢見(jiàn)不鮮；財政部門(mén)對以上情況也并非不知，只是出于“六穩”的需求并未點(diǎn)破。如今財政部不再選擇性無(wú)視，強調負面清單制度，實(shí)際說(shuō)明財政寬松的大環(huán)境已經(jīng)結束，如今再次回到財政新常態(tài)：防范債務(wù)風(fēng)險，要求花好每一分錢(qián)。
用于支持地方中小銀行的2000億元的專(zhuān)項債額度已經(jīng)下達，但和用于支持建設項目的要求不同，這些用于中小銀行資本金支出的債券額度卻并不著(zhù)急發(fā)行，而是要求根據銀行資產(chǎn)質(zhì)量、風(fēng)險狀況及處置需要，因行施策，細化確定實(shí)施方案和支持方式，不搞“一刀切”，逐行評估、嚴格把關(guān)，成熟一家做一家。
這意味著(zhù)這不僅僅是為地方中小銀行補充彈藥，更重要的是推進(jìn)地方金融改革，從根源上解決地方金融的潛在風(fēng)險問(wèn)題。當下的地方中小銀行的問(wèn)題多多，已經(jīng)遠不是補充資本金能夠解決的問(wèn)題；其中隱含的風(fēng)險因素，也到了不得不治的時(shí)候。財政此舉，為地方金融改革營(yíng)造了一個(gè)絕佳的契機。
因此，綜合來(lái)看，本次專(zhuān)項債新政力度很大，影響深遠；不僅將對下半年1.6萬(wàn)億的專(zhuān)項債資金提質(zhì)增效起到作用，也將開(kāi)啟地方債務(wù)管理與金融改革的序幕。
最后，還有一個(gè)問(wèn)題值得我們思考；如果今年的專(zhuān)項債要到十月底才結束發(fā)行，那么2021年專(zhuān)項債是否不再會(huì )有提前批？2021年的專(zhuān)項債額度是否會(huì )回歸理性？
如今我們又走進(jìn)了一個(gè)政策密集發(fā)布期，未來(lái)如何，讓我們拭目以待。
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