葦草 作者：葦草
來(lái)源：葦草資服（ID：gh_3c0bd803054b）
這邊紫光集團有限公司（以下稱(chēng)“紫光集團”）剛被受理破產(chǎn)重整，那廂啟迪控股股份有限公司（“啟迪控股”）又曝美元債務(wù)違約，作為爸爸的清華控股有限公司（“清華控股”）禍不單行。
清華控股是持股紫光集團51%的控股股東，也是啟迪控股至今的第一大股東，由中國最頂尖的清華大學(xué)100%出資設立。
當前，紫光集團躺倒、啟迪控股暴雷，清華控股對兩家子公司的風(fēng)險資產(chǎn)有多少？會(huì )不會(huì )對清華大學(xué)造成影響？能否以股東出資的有限責任為由、切斷來(lái)自紫光集團和啟迪控股的風(fēng)險傳導從而保得全身，令市場(chǎng)關(guān)注。
清華控股的股權結構圖
清華控股成立于1992年8月，原名北京清華大學(xué)企業(yè)集團。2001年，清華大學(xué)將29家校辦企業(yè)無(wú)償劃轉到清華控股旗下，自此開(kāi)啟了規模擴張的發(fā)展之路。
2018年末是清華控股最高光的時(shí)刻，當年末清華控股合并總資產(chǎn)超5174億元，當年營(yíng)業(yè)總收入達1411億，直接或間接控制上市公司10家，位居中國企業(yè)500強第137位，旗下紫光、啟迪、同方、誠志等子公司和品牌聲名顯赫。
2020年開(kāi)始，紫光集團債務(wù)危機爆發(fā)并于今年7月被北京一中院受理破產(chǎn)重整。2021年6月底開(kāi)始，啟迪控股美元債違約。
根據2021年最新披露的半年報，清華控股對紫光集團和啟迪控股的風(fēng)險敞口合計達306.45億，其中紫光集團約180億，啟迪控股約126億。
對紫光集團的180億風(fēng)險資產(chǎn)主要由以下四部分構成：
第一，對紫光集團及其下屬紫光展訊投資管理有限公司（以下稱(chēng)“紫光展訊”）的長(cháng)期借款提供的無(wú)限連帶責任擔保，總擔保金額133.1519億元。其中對紫光集團本級的擔保金額109.58億元，全部發(fā)生在2019年11月-2020年11月期間。
第二，為江蘇銀行于2020年10月29日為紫光集團發(fā)放的一筆97000萬(wàn)元一年期的貸款提供到期無(wú)條件回購承諾，到期時(shí)間為2021年10月29日。
上述擔保和承諾合計142.85億元，鑒于紫光集團當前已完全躺倒的狀況，清華控股要對債權機構先行承擔擔保責任或履行回購承諾基本確定無(wú)疑。
第三，清華控股以自身為借款主體向北京銀行貸款30億元，后全額拆借予紫光集團。這筆資金紫光集團至今尚未歸還，到2020年末欠付的利息已超過(guò)4300萬(wàn)。
清華控股從北京銀行取得借款后并向紫光集團拆借的資金共兩筆，合計本金30億元。
最新的情況是，這兩筆借款均已辦理展期一年手續，其中的10億元到期日由2020年12月11日展期至2021年12月11日，20億元到期日由2021年2月6日展期至2022年2月6日。
第四，清華控股對紫光集團的按成本法列示的賬面投資余額52745萬(wàn)元。
這些拆借資金、擔保、承諾和出資，合計近約180億，都是清償順序靠后的普通債權和出資人權益。紫光集團破產(chǎn)重整資不抵債的話(huà)，出資人權益將直接清零，普通債權清償率有多少還難以估量，但極其不樂(lè )觀(guān)。
這180億的風(fēng)險敞口，除對紫光展訊的23.57億的擔保外，其余絕大部分密集地發(fā)生在紫光集團即將爆發(fā)債務(wù)危機或在危機的初期，清晰可見(jiàn)清華控股力圖挽救紫光集團于水火的努力和內心掙扎。無(wú)奈紫光集團大廈將傾，清華控股這個(gè)爹不僅沒(méi)能救起它，反而自身也被無(wú)情反噬。
對啟迪控股的風(fēng)險敞口約126億，主要也分為四部分：
第一，是拆借給啟迪控股的資金，截止2021年半年末，拆借資金余額還有28.31億；
第二，是對啟迪控股及其下屬子公司提供的連帶責任擔保，截止2021年6月底，擔保余額41.9億；
第三，是啟迪控股往年應分配予清華控股的分紅款12.12億，已做了分紅的賬務(wù)處理，但清華控股一直沒(méi)有收到，當前情況下，最終能不能收的到，不好說(shuō)；
第四，是清華控股按權益法計算的對啟迪控股的長(cháng)期股權投資賬面值44.12億元。
啟迪控股的債務(wù)危機還在發(fā)酵中，未來(lái)情況怎么樣？會(huì )不會(huì )比紫光集團好一點(diǎn)，還是要步紫光集團的后塵，局面還不明朗，有待進(jìn)一步觀(guān)察。
截至2021年6月30日，清華控股賬面不受限的貨幣資金僅約58億，而有息負債總額278.35億，其中一年內到期的短期債務(wù)超過(guò)151.09億，現金短債比僅為0.38，與當前處于風(fēng)雨飄搖中的恒大集團相當。
而一個(gè)多月后的2021年10月24日，清華控股于2016年發(fā)行的16清控02債券將要到期償付，本息金額超過(guò)46億元，如何籌集資金償付這一期債券，已成為當前清華控股的生死一戰了。
2021年9月3日，清華控股持有的誠志科融100%的股權在北交所掛牌，掛牌底價(jià)47.63億。誠志科融是清華四大金剛的最后一個(gè)金剛，持有上市公司誠志股份29.9%的股份。如果誠志科融轉讓不成或逾期轉讓?zhuān)?6清控02違約將成為大概率，清華控股的債務(wù)危機可能一觸即發(fā)。
2021年6月底，清華控股母公司本級的凈資產(chǎn)只有76.8億，即使不考慮啟迪控股的風(fēng)險資產(chǎn)，光對紫光集團的風(fēng)險敞口已接近凈資產(chǎn)的234%，紫光集團的破產(chǎn)重整，很有可能直接將清華控股二十多年積累的凈資產(chǎn)化為烏有，導致資不抵債，最終也要面臨破產(chǎn)清算的局面。
清華控股的決策層早已經(jīng)意識到自身存在的問(wèn)題，自2018年起，清華控股就開(kāi)啟了賣(mài)賣(mài)賣(mài)的重大資產(chǎn)處置模式。
2018年3月，清華控股就籌劃轉讓持有的紫光集團36%的股份，先是擬轉讓給蘇州高鐵新城國有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司和海南聯(lián)合資產(chǎn)管理有限公司，后又擬轉讓給深圳市投資控股有限公司，但最終都沒(méi)有實(shí)施。
2019年，清華控股將持有的同方股份622,418,780股股份（占同方股份總股本的21%）以63.98億的總對價(jià)轉讓予中國核工業(yè)集團資本控股有限公司。該筆交易已于2020年1月7日辦理股份交割，并收到全部轉讓款。轉讓后，清華控股不再是同方股份的控股股東；
2020年11月，清華控股將所持啟迪控股14.84%的股份（計10773萬(wàn)股）以總對價(jià)22.27億元轉讓給合肥市建設投資控股集團有限公司，并同時(shí)引進(jìn)合肥市蜀山區城市建設投資有限公司、青島紅景智谷科創(chuàng )基金管理合伙企業(yè)（有限合伙）對啟迪控股進(jìn)行增資。增資完成后，清華控股的持股比例下降為22.24%，喪失對啟迪控股的控制權；
如今紫光集團被重整，誠志科融也已上架尋買(mǎi)家，至此，清華控股旗下的紫光、啟迪、同方和誠志四大金剛都相繼而去。全部轉讓后，清華控股的資產(chǎn)規模巨幅瘦身，不到最高峰時(shí)的十分之一。怎么來(lái)的，都會(huì )怎么還回去。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
本文由“葦草”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有，未經(jīng)授權，請勿轉載，謝謝！
