一直以來(lái)，融資平臺公司在地方基礎設施建設過(guò)程中發(fā)揮了巨大作用，融資平臺公司參與地方建設所需資金主要依靠發(fā)債、銀行貸款以及通過(guò)信托、融資租賃等方式予以解決。其中，公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)債這一渠道對企業(yè)資質(zhì)要求較高。對于貸款等非標方式，由于金融機構的風(fēng)險偏好不同，各類(lèi)融資平臺公司一般都能得到融資支持。

隨著(zhù)《財政部關(guān)于堅決制止地方以政府購買(mǎi)服務(wù)名義違法違規融資的通知》 （財預〔2017〕87號，以下簡(jiǎn)稱(chēng)87號文）、《關(guān)于規范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關(guān)問(wèn)題的通知》（財金〔2018〕23號，以下簡(jiǎn)稱(chēng)23號文）、《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》（銀發(fā)〔2018〕106號，以下簡(jiǎn)稱(chēng)資管新規）等文件的出臺，加上監管部門(mén)公布一系列地方政府違規舉債案例并處罰了相關(guān)責任人，融資平臺公司融資規模持續下降，與之相伴隨的是政府及融資平臺公司財務(wù)困境的出現，債務(wù)違約時(shí)有發(fā)生。比如，貴州、湖南等地均有融資平臺公司出現債務(wù)逾期。

當前，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議要求滿(mǎn)足融資平臺公司的合理融資需求，應該能夠在一定程度上解決融資平臺公司的債務(wù)困境。但在當前監管環(huán)境下，為融資平臺提供合理融資需求仍然存在一些風(fēng)險和障礙。

融資平臺公司一般承擔著(zhù)地府基礎設施建設職能，基礎設施建設的項目收益來(lái)源主要來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面：其一是項目自身的經(jīng)營(yíng)收益，其二則是政府補助。

對于自身市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)收益能夠完全覆蓋還款本息的項目，一般不涉及政府補助。但是大量項目依舊需要依靠地方政府的補貼、付費等實(shí)現收入，該項收入的來(lái)源是否合法，是否涉及地方政府債務(wù)依然存疑。

對于PPP項目，即便是已經(jīng)入庫的PPP項目，如果涉及地方政府對項目進(jìn)行回購或付費的，也存在違規而被清理出庫的可能性。比如，財政部于2018年4月24日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強政府和社會(huì )資本合作（PPP）示范項目規范管理的通知》，其中涉及30個(gè)項目因違規被退出PPP項目庫。因此，審核入庫PPP項目的合法合規性，依然難度較大。

對于政府購買(mǎi)服務(wù)項目，87號文中關(guān)于政府購買(mǎi)服務(wù)“先有預算、后購買(mǎi)服務(wù)”，以及較為抽象的適用范圍限制，都為該類(lèi)項目的合法合規性審查增加了難度，畢竟金融機構很難獲取該項政府購買(mǎi)服務(wù)在政府內部完整程序文件。

在增信措施方面，雖然《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》（國發(fā)〔2014〕43號，以下簡(jiǎn)稱(chēng)43號文）已經(jīng)嚴格禁止地方政府提供擔保。但是前些年，在融資平臺融資實(shí)踐當中，仍然存在大量地方政府出具承諾函、安慰函等提供擔保的情形。隨著(zhù)近兩年來(lái)嚴監管的不斷加強，許多地方政府不再提供擔保，許多金融機構也不敢再接受地方政府出具的擔保文件。當前金融機構能夠獲得的增信措施，可能來(lái)自資質(zhì)平平的地方政府其他所屬公司提供的擔保。

綜上，在當前環(huán)境下啟動(dòng)融資平臺公司的合理融資，對金融機構而言是一項挑戰，在融資平臺債務(wù)違約持續發(fā)生的大環(huán)境下，增信措施減弱，融資平臺的違約風(fēng)險依然較大。對于涉及地方政府補貼、付費的項目，其補貼、付費合法合規性的審核尺度依然難以把握。    

財政部于2018年3月28日發(fā)布《關(guān)于規范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關(guān)問(wèn)題的通知》【財金〔2018〕23號】（本文中簡(jiǎn)稱(chēng)23號文），其中除了從金融企業(yè)角度對地方政府債務(wù)進(jìn)一步強化規范外，還要求對融資企業(yè)進(jìn)行資本金審查，具體條款如下：“【資本金審查】國有金融企業(yè)向參與地方建設的國有企業(yè)（含地方政府融資平臺公司）或PPP項目提供融資，應按照“穿透原則”加強資本金審查，確保融資主體的資本金來(lái)源合法合規，融資項目滿(mǎn)足規定的資本金比例要求。若發(fā)現存在以“名股實(shí)債”、股東借款、借貸資金等債務(wù)性資金和以公益性資產(chǎn)、儲備土地等方式違規出資或出資不實(shí)的問(wèn)題，國有金融企業(yè)不得向其提供融資?！?/p>

此前，央行徐忠在《當前積極的財政政策不是真積極》 一文中也提到“與地方政府相比，金融機構相對弱勢。金融機構通常只能從公開(kāi)渠道獲得信息，很難實(shí)質(zhì)性審查地方政府的資本金來(lái)源。目前的預算管理并沒(méi)有將經(jīng)常性預算與資本性預算分開(kāi)，地方政府也沒(méi)有公布政府資產(chǎn)負債表，財務(wù)信息的透明度依然很低。在當前條件下，金融機構很難按照市場(chǎng)化原則有效識別項目風(fēng)險?！?/p>

融資平臺公司一般為政府直接作為股東或通過(guò)其他地方政府所屬?lài)衅髽I(yè)出資設立，在實(shí)踐審查當中，很難審查其資金來(lái)源是否合法合規，因此，金融機構在融資平臺公司融資審查時(shí)，資本金來(lái)源的合法合規性審查，仍是一道檻。

此前，融資平臺公司的融資除了發(fā)債及銀行貸款外，還有相當一部分資金來(lái)自于銀行理財等借道信托等通道提供的表外融資。如果是名單內的融資平臺規模，還會(huì )受到中國銀監會(huì )關(guān)于加強2013年地方政府融資平臺貸款風(fēng)險監管的指導意見(jiàn)（銀監發(fā)[2013]10號）等的用途限制。

隨著(zhù)資管新規的出臺，對于銀行資金通過(guò)信托、券商資管等所謂多層嵌套、資金空轉的通道業(yè)務(wù)遭到壓縮，此類(lèi)通道業(yè)務(wù)為融資平臺公司提供融資的渠道已經(jīng)終止。

資管新規要求打破剛性?xún)陡?，加之監管罰單頻出。因此，資產(chǎn)管理人在具體項目的風(fēng)險把控上將更為嚴格，這種風(fēng)險的把控包括合規風(fēng)險，比如前述政府債務(wù)及資本金來(lái)源等審查，也將成項目合規審查的重點(diǎn)。審查標準的提高，以及對融資平臺公司融資的審慎態(tài)度，也將減少資產(chǎn)管理人為融資平臺公司提供融資。

對于融資平臺公司申請貸款以及融資平臺公司發(fā)債，既收到當前市場(chǎng)的影響，也受到包括前述在內的一些嚴監管的政策影響。因此，相關(guān)機構對融資平臺公司的融資也會(huì )有一些風(fēng)險及合法合規性考慮，這也將影響融資平臺公司通過(guò)該類(lèi)渠道獲取融資資金。比如，當前融資平臺公司需要拿自有資金歸還原有貸款，從而影響銀行的攬儲能力，也將影響融資平臺公司進(jìn)一步獲得融資。